emba公司理財(cái)管理(編輯修改稿)
2024-09-27 21:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 dy’s A and Samp。P A – 償還能力強(qiáng)但受制于環(huán)境改變 ? Moody’s Baa and Samp。P BBB 償債能力適中，但不利情況發(fā)生時(shí)會(huì)受嚴(yán)重影響 NBS Sun Qian 52 債券評(píng)級(jí) – 投機(jī) ? 低級(jí) ? Moody’s Ba, B, Caa and Ca ? Samp。P BB, B, CCC, CC ? 適于投機(jī) ? 特低級(jí) ? Moody’s C and Samp。P C – 未付息的收入債券 ? Moody’s D and Samp。P D – 已經(jīng)拖欠本金和利息的債券 NBS Sun Qian 53 政府債券 ? 財(cái)政部證券 ? 聯(lián)邦政府債券 ? Tbills – 純折價(jià)證券，期限在一年以下 ? Tnotes – 票息債券，期限在一到十年間 ? Tbonds 期限在 10年以上的票息債券 NBS Sun Qian 54 零利息債券 ? 到期前不付息 ? YTM完全來(lái)自價(jià)格差 ? 不可能溢價(jià)出售 NBS Sun Qian 55 浮動(dòng)利率債券 ? 票息隨某一指數(shù)波動(dòng) ? 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)低 NBS Sun Qian 56 其他債券 ? 災(zāi)難債券 ? 收益?zhèn)? ? 可轉(zhuǎn)換債券 ? 可賣回債券 NBS Sun Qian 57 債券市場(chǎng) ? 通過(guò)債券商進(jìn)行，基本上是柜臺(tái)交易由電子網(wǎng)絡(luò)連接 ? 大量不同的債券，但每一特定發(fā)行的交易量卻又不大 ? 難于得到反映現(xiàn)狀的交易價(jià)格 ? 財(cái)政部證券例外 NBS Sun Qian 58 通貨膨脹與利率 ? 實(shí)際利率 – 購(gòu)買力變化 ? 名義利率 – 所見的標(biāo)價(jià)，包括購(gòu)買力變化和通貨膨脹變化 NBS Sun Qian 59 費(fèi)雪效應(yīng) (Fisher Effect) ? (1 + R) = (1 + r)(1 + h), 其中 ? R = 名義利率 ? r = 實(shí)際利率 ? h = 通膨預(yù)期 ? 近似公式 ? R = r + h NBS Sun Qian 60 例 ? 假如你想得到 10%的實(shí)際收益，而通膨預(yù)期為 8%。名義利率應(yīng)是多少？ ? R = ()() – 1 = .188 = % ? 近似得 : R = 10% + 8% = 18% NBS Sun Qian 61 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 期限結(jié)構(gòu)描述期限與收益之間的關(guān)系，必須保證其他因素相同 ? 收益曲線是期限結(jié)構(gòu)的圖示 NBS Sun Qian 62 上揚(yáng)的收益曲線 NBS Sun Qian 63 下降的收益曲線 NBS Sun Qian 64 影響所需收益的因素 ? 無(wú)力償還風(fēng)險(xiǎn) ? 是否可稅 ? 流動(dòng)性 NBS Sun Qian 65 第八章： 股票價(jià)值 ? 普通股的價(jià)值 ? 普通及優(yōu)先股的特征 ? 股票市場(chǎng) NBS Sun Qian 66 屬于股東的現(xiàn)金流 ? 如果你買股票，你有兩種獲取現(xiàn)金的方式 ? 股利 ? 出售持有的股票 ? 股票價(jià)格是預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值 NBS Sun Qian 67 股票定價(jià)公式（股利貼現(xiàn)公式） ? 股價(jià)是所預(yù)期股利的現(xiàn)值 ? 如何估計(jì)全部股利流？ ??? ??????????02210 )1(...)1(...)1(1t ttnn rDrDrDrDP NBS Sun Qian 68 股利估算：幾個(gè)特例 ? 恒定股利： ? 恒定增長(zhǎng)率： ? 超常增長(zhǎng) RDP /0 ?gr DP ??0 NBS Sun Qian 69 恒定股利（零增長(zhǎng)） ? 假設(shè)一股票支付每季 5毛錢的恒定股利，所需收益為 10%，每季計(jì)復(fù)利。求該股票的價(jià)格。 ? NBS Sun Qian 70 恒定股利增長(zhǎng)率 ? 公式 ? P0 = D1 /(1+R) + D2 /(1+R)2 + D3 /(1+R)3 + … ? P0 = D0(1+g)/(1+R) + D0(1+g)2/(1+R)2 + D0(1+g)3/(1+R)3 + … gRDgRg)1(DP 100 ??? NBS Sun Qian 71 非恒定增長(zhǎng) ? 假設(shè)一公司一年后將付息 20%，兩年后15%，此后股利將每年增加 5%，最近剛支付的股息為 1元。求股票的價(jià)格。 NBS Sun Qian 72 解 ? D1 = 1() = $ ? D2 = () = $ ? D3 = () = $ ? P2 = D3 / (R – g) = / (.2 .05) = ? P0 = / () + ( + ) / ()2 = NBS Sun Qian 73 用 DGM求 R gPD gPg)1(D RgRDg Rg)1(DP0100100???????? NBS Sun Qian 74 普通股的特征 ? 有選舉權(quán) ? 可授權(quán)別人選舉 ? 股票分類 ? 其他權(quán)利 ? 優(yōu)先權(quán) – 在新股發(fā)行時(shí)有按比例購(gòu)買的權(quán)利 NBS Sun Qian 75 股利特征 ? 如果董事會(huì)不宣布發(fā)股利，那么公司沒有義務(wù)一定要發(fā)股利，因此一家公司不會(huì)因不發(fā)股利而破產(chǎn) ? 股利和稅 ? 股利并非經(jīng)營(yíng)支出，因此不得免稅 ? 投資者所獲股利應(yīng)繳個(gè)人所得稅 ? 公司投資股票所獲得股利有 70%可以免稅 NBS Sun Qian 76 優(yōu)先權(quán)特征 ? 股利 ? 優(yōu)先股的股利有優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先股的股利也可被延遲但會(huì)累計(jì)，在優(yōu)先股的股利沒有付清之前，普通股不得派發(fā)股利 ? 優(yōu)先股一般沒有選舉權(quán) NBS Sun Qian 77 股票市場(chǎng) ? 券商和經(jīng)濟(jì)人 ? 紐約證券交易所 ? NASDAQ ? 上海證交所 ? 深圳證交所 ? 香港交易所 NBS Sun Qian 78 第九章 凈現(xiàn)值與其他標(biāo)準(zhǔn) ? 凈現(xiàn)值 ? 回收期準(zhǔn)則 ? 平均會(huì)計(jì)收益率 ? 內(nèi)部收益率 ? 資本投資預(yù)算實(shí)踐 NBS Sun Qian 79 良好決策標(biāo)準(zhǔn) ? 在評(píng)價(jià)決策標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，我們要考慮以下問(wèn)題： ? 決策準(zhǔn)則是否計(jì)入了資金的時(shí)間價(jià)值？ ? 決策準(zhǔn)則是否考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素？ ? 決策準(zhǔn)則能否提供衡量為公司創(chuàng)造價(jià)值的有關(guān)信息？ NBS Sun Qian 80
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1