公司理財(cái)課件(編輯修改稿)
2025-01-16 22:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 多人認(rèn)為，應(yīng)用整個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)估算公司的貝塔系數(shù)會(huì)更好 如果你相信公司的經(jīng)營(yíng)模式與同行業(yè)其他公司是類似的，那么確實(shí)應(yīng)當(dāng)使用行業(yè)貝塔系數(shù)是合適的。 如果你感覺(jué)公司的經(jīng)營(yíng)與同行業(yè)的其他公司有著本質(zhì)的不同，那么就不應(yīng)當(dāng)使用行業(yè)貝塔系數(shù)。 而且，別忘了還應(yīng)當(dāng)根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿水平對(duì)行業(yè)貝塔系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。,13.4 貝塔系數(shù)、協(xié)方差與相關(guān)系數(shù),貝塔系數(shù)在本質(zhì)上與協(xié)方差十分類似，因?yàn)樗鼈兊姆帜福ㄊ袌?chǎng)收益的方差）都是常數(shù)。 貝塔系數(shù)與相關(guān)系數(shù)是相關(guān)的，但卻是不同的。一只股票可能與市場(chǎng)表現(xiàn)高度民主相關(guān)，但如果這只股票收益分布的離差非常小的話，它的貝塔系數(shù)也可能是非常低的。,13.5 貝塔系數(shù)的確定,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 收入的周期性 經(jīng)營(yíng)杠桿 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿,收入的周期性,周期性強(qiáng)的股票具有較高的貝塔值。 實(shí)證研究數(shù)據(jù)表明，零售業(yè)和汽車業(yè)隨商業(yè)周期而波動(dòng)。 交通運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)則受商業(yè)周期影響比較小 注意，周期性并不等同于波動(dòng)性—標(biāo)準(zhǔn)離差大的股票并不一定具有更高的貝塔系數(shù)。 電影制片業(yè)的收入由于受是否受市場(chǎng)歡迎的影響而波動(dòng)很大，但它們的收入并不一定要受商業(yè)周期的影響。,經(jīng)營(yíng)杠桿,經(jīng)營(yíng)杠桿計(jì)量了一家公司（或一個(gè)項(xiàng)目）的效益相對(duì)其固定成本的敏感程度。 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小與固定成本成正比，與變動(dòng)成本成反比。 經(jīng)營(yíng)杠桿能放大商業(yè)周期對(duì)貝塔系數(shù)的影響。 經(jīng)營(yíng)杠桿的程度可由下式計(jì)算得到：,經(jīng)營(yíng)杠桿,Sales,$,固定成本,總成本,,? EBIT,? Sales,經(jīng)營(yíng)杠桿隨固定成本的增加而加大，隨變動(dòng)成本的下降而減小。,財(cái)務(wù)杠桿與貝塔系數(shù),經(jīng)營(yíng)杠桿與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的固定成本有關(guān)。 財(cái)務(wù)杠桿則反映企業(yè)對(duì)債務(wù)融資的依賴程度。 公司債務(wù)貝塔、權(quán)益貝塔和資產(chǎn)貝塔之間的關(guān)系是：,在有財(cái)務(wù)杠桿的情況下，權(quán)益貝塔一定大于資產(chǎn)貝塔。,例,假定古蘭德體育用品公司目前全部使用的是權(quán)益資金，其貝塔系數(shù)為0.90。 該公司打算調(diào)整其資本結(jié)
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