公司理財(編輯修改稿)
2025-01-16 22:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 、100萬元時，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為： DOL（400）=（40040040%） 247。（40040040%60）=1.33 DOL（200）=(20020040%） 247。（20020040%60）=2 DOL（100）=（10010040%） 247。（10010040%60） ∞,返回,上述計算表達這樣一些問題：, 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度。 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，反之越大。（降低經(jīng)營風險，可采用擴銷的辦法） 當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。,返回, 財務風險,（1） 財務風險定義 （2） 自有資金收益率 （3） 財務杠桿 與財務杠桿系數(shù),返回,（1） 財務風險定義,是企業(yè)負債經(jīng)營帶來的風險。這種因借入資金而增加的風險，稱為財務風險。主要來源于投資利潤率的不確定性。①若投資利潤率是固定的，沒有經(jīng)營風險，且投資利潤率大于借入資金利潤率，沒有財務風險。②若企業(yè)不負債，只有經(jīng)營風險，而沒有財務風險。,返回,（2） 自有資金收益率,自有資金利潤率＝期望投資收益（利潤）率＋借入資金/自有資金（投資利潤率－借入資金利息率） 舉例：某企業(yè)籌資100萬元，投資利潤率為10%，借入資金利息率為6%。 若借入資金分別為0、50萬元、70萬元，則自有資金利潤率分別為：,返回,自有資金收益率的計算,負債 自有資金收益率 0 10% 50萬元 10%＋50/50（10%－6%）＝14% 70萬元 10%＋70/30（10%－6%）＝19.33% 若投資利潤率為5%， 0 5% 50萬元 5%＋50/50（5%－6%）＝4% 70萬元 5%＋70/30（5%－6%）＝2.67%,結論,可見，當投資利潤率高于借入資金利息率時，借入資金比例越大，自有資金收益率越高，反之越低。,返回,（3）財務杠桿,企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務利息是不變的，于是當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高，這種債務對投資者收益的影響，稱作財務杠桿。財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險就越大；反之越小。,返回,財務杠桿系數(shù)（DFL）,財務杠桿系數(shù)（DFL）： 是普通股每股盈余的變動率相當于息稅前盈余變動率的倍數(shù)。 DFL=每股盈余變動率/ 息稅前盈余變動率。 DFL=△EPS/EPS247?！鱁BIT/EBIT 或： DEF=息稅前盈余/息稅前盈余利息 DEF=EBIT/EBITI=(pxbxa)/(pxbxaI),返回,說明, 財務杠桿系數(shù)表明的是息稅前盈余增長所引起的每股盈余的增長幅度。比如，A公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股盈余也增長1倍（13.4247。6.7－1）；B公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股盈余增長1.25倍（16.08247。7.15－1）；C公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股盈余增長1.67倍（21.44247。8.04－1）。,返回, 在資本總額、息稅前盈余相同的情況下，負債比例越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股盈余也越高（在借款利率低于資金利潤率條件下）。,總杠桿（DCL）,定義：經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息稅前盈余，財務杠桿通過擴大息稅前盈余影響每股盈余。如果兩種杠桿共同起作用，那么，銷售稍有變動，就會使每股盈余產(chǎn)生更大的變動。通常把這種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作
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