公司理財(cái)：公司理財(cái)?shù)幕驹瓌t(編輯修改稿)
2025-01-16 22:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 預(yù)期也以相同的速度增長，否則 要么股利將超過收益 要么股利支付率趨于0 合理的穩(wěn)定增長率不可能比宏觀經(jīng)濟(jì)增長率高 g = 留存比率 留存收益回報(bào)率,股利模型的可能問題,不支付股利或支付低股利的公司如何定價(jià)？ 股利定價(jià)模型的結(jié)果偏低，可能的原因之一是未利用資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）的價(jià)值無法體現(xiàn) 與市場對(duì)立：宏觀因素的影響無法反映 牛市時(shí)無法找到價(jià)值低估的股票,應(yīng)用之三：項(xiàng)目價(jià)值評(píng)估,問題：你的決策能否創(chuàng)造價(jià)值？ 前提：凈現(xiàn)值大于零 凈現(xiàn)值：未來各期凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值之和減初始投資值 V = ∑ CFt / (1+r) t – I0 一項(xiàng)投資只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超過實(shí)施該投資的初始現(xiàn)金支出時(shí),才會(huì)增加(或?yàn)楣緞?chuàng)造)價(jià)值,投資,0,,1,2,n1,n,CF1,CF2,CFn1,CFn,,企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,未來壽命期內(nèi)各年可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和 折現(xiàn)率（資本成本） 各年現(xiàn)金流（成長性） 壽命期,影響現(xiàn)值的因素,貼現(xiàn)率r——必要報(bào)酬率 必要報(bào)酬率——投資者能夠接受的最低報(bào)酬率或資本成本 現(xiàn)金流的大小與時(shí)間分布 資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期,例：計(jì)劃投資建房出售,第一年初投入30萬 第二年初投入10萬 預(yù)計(jì)第二年末可以市場價(jià)47萬買出 如果市場年利率為9%，是否開工？ 如果市場年利率為11%，情況如何？ 30 10 47,,靈活性原則,選擇權(quán)（Option）有價(jià)值 問題：相機(jī)決策能力的價(jià)值 經(jīng)營環(huán)境越來越不確定 決策的動(dòng)態(tài)性 決策的多階段性,韋爾奇的管理思想(FORCE),F (Flexible)——靈活性 O (Organizational)——條理化 R (ResultOrientated)——結(jié)果導(dǎo)向 C (Communication)——溝通 E (Education)——教育,靈活性在投資決策中的體現(xiàn),Real option(實(shí)物或?qū)嶋H期權(quán)） 決策的可延遲性： 承諾項(xiàng)目和機(jī)會(huì)項(xiàng)目的區(qū)別 項(xiàng)目的擴(kuò)張與縮小 項(xiàng)目的轉(zhuǎn)換：投入品；產(chǎn)出品 項(xiàng)目的暫停與中止 戰(zhàn)略機(jī)會(huì),靈活性在融資決策中的體現(xiàn),證券設(shè)計(jì)問題 可轉(zhuǎn)換證券 可贖回債券 有限責(zé)任制,財(cái)務(wù)靈活性,公司動(dòng)用閑置資金和剩余負(fù)債能力應(yīng)對(duì)未來可能產(chǎn)生的不可預(yù)見的緊急情況和把握未預(yù)見機(jī)會(huì)的能力 做財(cái)務(wù)上的自主選擇者，而不是乞討者，因?yàn)闄C(jī)會(huì)首先敲響有錢人的大門 銀行只會(huì)愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè),財(cái)務(wù)靈活性的意義,在將來有好項(xiàng)目時(shí)有可能采納 給管理者更多的權(quán)力空間 為應(yīng)付將來某一天迫切的注資需求而打開的窗口可能會(huì)在最需要資金的時(shí)刻關(guān)閉（封鎖天窗） 千萬不要把短期借款用于長期投資,增量原則,財(cái)務(wù)決策的總體觀 成本觀——決策成本與沉淀成本 沉淀成本：決策前已發(fā)生成本 收益觀——增量收益 項(xiàng)目的替代性與互補(bǔ)性,三、財(cái)務(wù)交易原則,風(fēng)險(xiǎn)原則,風(fēng)險(xiǎn)——決策的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間可能偏差 more things can
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