公司理財(2)(編輯修改稿)
2025-01-16 22:01 本頁面
【文章內容簡介】 7.8% ），而LBO公司投資的企業(yè)的回報高出很多（24.5%） 最大的價值創(chuàng)造來源于運營的改善（LBO收益的2/3來源于持有期的價值創(chuàng)造）,《公司理財》第一章,財務工作的組織和評價,《公司理財》第一章,財務挑戰(zhàn),傳統上，財務管理人員的職責比較狹隘：他們只負責數據。 現在，財務管理人員要與業(yè)務管理人員建立合作關系，財務管理人員指導、建議和支持部門做出正確的決策，并且協助制定和執(zhí)行公司戰(zhàn)略。 這正是財務挑戰(zhàn)。,《公司理財》第一章,,典型的企業(yè)組織結構圖,,《公司理財》第一章,CFO (Chief financial officer)的職責,最好地組織財務部門承擔其不同的職責。 財務分析、預測與規(guī)劃 投資與融資決策 財務協調與控制 與資本市場打交道,企業(yè)運營 （實物資產）,財務經理,投資者,（1）發(fā)行證券得到現金 （2）將現金投資于企業(yè)運營 （3）運營產生現金 （4）再投資及支付投資回報,資本市場與中介 （金融資產）,,1,2,3,4,《公司理財》第一章,二、公司理財的目標及其實現,《公司理財》第一章,導言,市場經濟基本目標：有效地配置資源， 創(chuàng)造更多的財富。 基本觀念：所有財富，不論是公有或是私有， 都是社會資源。 基本原則：將資源放到最有能力的人的手中。,《公司理財》第一章,光有錢（貝），不能富； 光有才，也不能富。 只有把錢與才合在一起，才能富。 這二者合一，產生了企業(yè)。,財富是什么？,《公司理財》第一章,企業(yè)如何運作？,《公司理財》第一章,銷售收入最大化,兩個經濟學家的經歷。,《公司理財》第一章,利潤最大化目標,合理性 生存與發(fā)展的必要條件 考核企業(yè)效益的基本指標 問題 定義的多重性 定義的缺陷 創(chuàng)造性會計,《公司理財》第一章,問題1: 定義的多重性,相對與絕對: 絕對利潤——投資過度 相對利潤——投資不足 稅前與稅后 會計利潤與經濟利潤 短期利潤與長期利潤,《公司理財》第一章,問題2:定義的缺陷,忽略時間價值：今天的￥1不等與一年后￥1。 忽視了風險因素：高利潤高風險與低利潤低風險可能效用相同。,《公司理財》第一章,例2：,米德蘭公司考慮生產新產品而從兩個方案中選擇一種：各需投資1萬元，現金流量如下： 年份 方案A（元） 方案B（元） 1 0 4000 2 0 4000 3 0 4000 4 20,000 4000 總計 20,000 16,000,《公司理財》第一章,例3,該公司考慮海外經營，選擇歐洲和日本兩個地點之一，日本經營存在較大風險。 不同情況現金流量如下： 悲觀 最可能 樂觀 歐洲 75,000 100,000 125,000 日本 0 150,000 200,000,《公司理財》第一章,問題3:創(chuàng)造性會計(財務點金術),因為穩(wěn)定的增長是公司追求的目標，所以利用“熨斗”來“熨平”利潤是管理者的天職 財務點金術：迅速實現帳面利潤，但不增加價值,《公司理財》第一章,例,100萬元在一天內實現40萬利潤？ 購入 10塊真金磚*9=90 10塊鍍金磚*1=10 報告：用100萬元得到20塊金磚，平均成本5萬元,《公司理財》第一章,賣出真金 實現利潤（95）*10=40,《公司理財》第一章,現金收益不等于會計利潤,營業(yè)性支出與資本支出 營業(yè)性支出（只在當期產生收益的費用）：當期扣除 資本性支出（多期產生收益的費用）：各期攤提——Ramp。D支出，廣告費用 非現金費用（折舊費，待攤費）：計入成本，但不產生現金流出,《公司理財》第一章,折舊方法的選擇,通用汽車87年通過延長固定資產預計使用年限減少當年折舊與攤提，增加利潤120億美元,《公司理財》第一章,江西贛粵高速公路（600269）,2001年EPS為0.51元 折舊按照國內會計準則，按總工作量(即車流量法)計算，2001年折舊僅為2800萬元 公路總金額為37.7億多元，折舊率為0.74%，按此速度需要130多年 實際工作年限平均只有28年，今后的折舊壓力會很大 國際會計準則是直線折舊，按30年直線折舊，年折舊額為1.2億元左右 主營利潤為3.4億元，凈利潤1.8億元，所得稅率僅8%,《公司理財》第一章,價值最大化目標,價值的內含 內在價值：有一定的主觀性 靈活性：動態(tài)、近似、不確定 “青蛙與公主”
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