公司理財及公司理財環(huán)境ppt49頁(編輯修改稿)
2025-01-16 22:12 本頁面
【文章內容簡介】 目標,我們通常所說的利潤其實不是真正意義上的利潤。如果一個企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤，那么它就是處于虧損狀態(tài)。交納稅款后看似產生了真正的利潤，但其實這一點毫無意義，企業(yè)的回報仍然少于資源消耗……這并不創(chuàng)造價值，而會損害價值。 －－彼得.德魯克,管理目標的演化,收入管理：銷售收入最大化 盈余管理： 利潤=收入 成本 每股盈余 = 利潤/總股本 資本回報率=稅后營業(yè)利潤/投資 凈資產收益率 = 稅后利潤/股權資本 問題：股權資本不計成本 價值管理：價值最大化 效率等于財富,會計利潤指標的缺陷,不考慮收益的不確定性（如：沒有考慮投入因素、時間因素和因素）eg:股票的每股盈利最大化就考慮投入因素了。 面向歷史而不是面向未來 特定會計準則下的產物 盈余操縱（折舊、廣告費——即少提或不提折舊費用；少攤或不攤各種費用形成虛盈實虧） 不能反映效率 創(chuàng)造利潤不等于財富的增加,強調效率的意義,企業(yè)經營的兩種語言 創(chuàng)造利潤——“國語” 創(chuàng)造價值——“外語” 會計凈利潤不等于價值創(chuàng)造 任何資本都有成本 讓有限的資本（財務資源）更勤奮地工作？ 效率等于價值創(chuàng)造 趨勢 從規(guī)模為先轉向效率為先 從關注利潤表轉向關注資產負債表：不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財務資源,傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績衡量方法并不完善,,不能提供財務業(yè)績方面的信息 可能會產生誤導；在虧損的情況下增加產量和市場份額反而會破壞價值,凈利潤 銷售回報率(ROS) 每股收益,產量 市場份額,可能會產生誤導，只注重利潤 忽略了資本需求和資本成本,衡量標準,缺陷,產值 銷售收入 收入增長,忽略了生產成本，銷售費用及其它管理費用,（股東價值最大化和相關人利益最大化）,資產的內在價值：體現為該資產未來創(chuàng)造價值的能力 內在價值的估計 帳面價值——面向過去（基于交易） 市場價值——面向未來（收益貼現） 估值模型——面向數據（財務模型）,公司理財的目標是追求價值最大化,帳面價值不等于內在價值,資產的內在價值為該資產未來創(chuàng)造價值的能力，即預期未來創(chuàng)造的現金流的現值之和（面向未來） 帳面價值反映獲得資產的歷史成本（面向過去） “除非一個企業(yè)將要破產，否則其價值取決于該企業(yè)未來創(chuàng)造的收益流，而其擁有的資產并沒有什么意義，它們只是創(chuàng)造收益流的必要條件之一。沒有任何資產、卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè)”Higgins 無形資產（智力資本）成為創(chuàng)造價值的主要來源，但沒有在資產負債表上得到適當的反映 不求所有，不求所在，但求所用,價值與增長,增長是企業(yè)永恒的主題，是影響價值的最重要因素之一 增長應當是健康的，即均衡增長（Balanced Growth）
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