【正文】 你可以估算它的 YTM并用它來計(jì)算另一類似債券的價(jià)格 NBS Sun Qian 47 股票和債券的區(qū)別 ? 債券 ? 并非所有權(quán) ? 沒有選舉權(quán) ? 利息支出可抵稅 ? 債主可以依法追討利息和本金 ? 過量借債可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)和破產(chǎn) ? 股本 ? 所有權(quán) ? 有選舉權(quán) ? 股息要繳稅 ? 公司可以不發(fā)股利 ? 不欠債的公司沒有破產(chǎn)的問題 NBS Sun Qian 48 債券協(xié)議 ? 公司與債權(quán)人之間的合約包括 ? 債券基本術(shù)語 ? 債券發(fā)行量 ? 用作擔(dān)保的資產(chǎn) ? 分期攤還基金條款 ? 回購期權(quán) ? 具體的保護(hù)性條款 NBS Sun Qian 49 債券分類 ? 記名和無記名 ? 擔(dān)保 ? 有價(jià)證券抵押 ? 地產(chǎn)抵押 ? 無擔(dān)保債券 ? 10年以下無擔(dān)保債券 ? 優(yōu)先權(quán) NBS Sun Qian 50 債券特點(diǎn)及所需收益 ? 票息率取決于發(fā)行時(shí)債券的風(fēng)險(xiǎn) ? 假定其他情況相同，哪些債券應(yīng)有更高的票息 ? ? 有擔(dān)保證券和無擔(dān)保證券 ? 優(yōu)先債和從屬債 ? 有攤還基金的債券和無攤還基金的債券 ? 有回購期權(quán)的債券和無回購期權(quán)的債券 NBS Sun Qian 51 債券評(píng)級(jí) – 投資質(zhì)量 ? 高級(jí) ? Moody’s Aaa and Samp。 NBS Sun Qian 30 即付年金 ? 你為了買新房每年存 10000元，年利為 8%。0 公司財(cái)務(wù) 孫謙 南洋 EMBA NBS Sun Qian 1 第一章 公司財(cái)務(wù)：引言 ? 公司財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)經(jīng)理 ? 商業(yè)經(jīng)營(yíng)的組織形式 ? 財(cái)務(wù)管理的目的 ? 代理人問題和公司控制 ? 金融市場(chǎng)與公司 NBS Sun Qian 2 公司財(cái)務(wù) ?財(cái)務(wù)管理中的一些重要問題 ? 公司應(yīng)該進(jìn)行哪些長(zhǎng)期項(xiàng)目投資？ ? 如何進(jìn)行長(zhǎng)期融資以支持長(zhǎng)期投資？ ? 如何打理日常的財(cái)務(wù)活動(dòng)？ ?財(cái)務(wù)經(jīng)理要回答所有這些問題 NBS Sun Qian 3 財(cái)務(wù)經(jīng)理 ?公司中最高的財(cái)務(wù)經(jīng)理一般為財(cái)務(wù)總監(jiān) ? Treasurer – 負(fù)責(zé)現(xiàn)金管理，信貸管理，資本支出以及財(cái)務(wù)計(jì)劃 ? Controller – 負(fù)責(zé)稅務(wù)，成本會(huì)計(jì)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)以及數(shù)據(jù)處理 NBS Sun Qian 4 財(cái)務(wù)管理決策 ?資本預(yù)算 ? 投資哪些長(zhǎng)期項(xiàng)目 ?資本結(jié)構(gòu) ? 如何籌措資金來進(jìn)行投資？ ? 舉債還是發(fā)股 ? ?營(yíng)運(yùn)資本管理 ? 如何打理日常財(cái)務(wù)？ NBS Sun Qian 5 經(jīng)營(yíng)組織的形式 ?三種主要形式 ? 個(gè)體所有 ? 合伙經(jīng)營(yíng) ? 一般 ? 有限 ? 公司 ? 小公司 ? 有限法償公司 NBS Sun Qian 6 個(gè)體戶 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 低門檻 ? 所受管制較少 ? 所有人獨(dú)得全部利潤(rùn) ? 繳納一次個(gè)人所得稅 ? 缺點(diǎn) ? 壽命有限 ? 股本局限于個(gè)人財(cái)富 ? 無限法償 ? 股權(quán)難以售賣 NBS Sun Qian 7 合伙經(jīng)營(yíng) ? 優(yōu)缺點(diǎn) ? 類似個(gè)體戶 NBS Sun Qian 8 公司 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 有限法償 ? 永續(xù)經(jīng)營(yíng) ? 所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離 ? 易于轉(zhuǎn)讓股權(quán) ? 便于融資 ? 缺點(diǎn) ? 產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離 ? 雙重征稅 NBS Sun Qian 9 財(cái)務(wù)管理的終極目的 ?什么是公司的目的 ? ? 利潤(rùn)最大化 ? ? 成本最小化 ? ? 市場(chǎng)分額最大化 ? ? 股票現(xiàn)值最大化 ? ?股票價(jià)格最大化是否是唯一目的 ? NBS Sun Qian 10 代理人問題 ?代理關(guān)系 ? 老板雇人打理業(yè)務(wù) ? 股東雇傭經(jīng)理來管理公司 ?代理人問題 ? 主傭之間的利益沖突 ?管理目的和代理成本 NBS Sun Qian 11 管理管理者 ?經(jīng)理人員的報(bào)酬 ? 用激勵(lì)機(jī)制來調(diào)和管理者和股東之間的利益沖突 ? 公司被吞并的危險(xiǎn)可以改善公司的管理 ?其他參與者 NBS Sun Qian 12 金融市場(chǎng) ?流入公司的現(xiàn)金 ?初級(jí)和二極市場(chǎng) ? 交易商市場(chǎng)和拍賣商市場(chǎng) ? 上市與柜臺(tái)交易 ? NYSE ? NASDAQ NBS Sun Qian 13 第五章 : 貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? 未來值和復(fù)利 ? 現(xiàn)值與折現(xiàn) ? 現(xiàn)值與未來值 NBS Sun Qian 14 基本定義 ? 現(xiàn)值 ? 未來值 ? 利率 – 不同時(shí)間值的匯率 ? 折現(xiàn)率 ? 資本成本 ? 機(jī)會(huì)成本 ? 所需收益 NBS Sun Qian 15 未來值：一般公式 ? FV = PV(1 + r)t ? FV = 未來值 ? PV = 現(xiàn)值 ? r = 每期利率 ? T = 時(shí)期數(shù) ? 未來值的利息因子 = (1 + r)t NBS Sun Qian 16 復(fù)利效應(yīng) ? 單利 ? 復(fù)利 ? 考慮下面的例子 , 本金為 $1000, 利率為5%： ? 以單利計(jì)算的 FV = 1000 + 50 + 50 = 1100 ? 以復(fù)利計(jì)算的 FV = 1000(1+.05)2= ? 額外的 NBS Sun Qian 17 現(xiàn)值 ? 為實(shí)現(xiàn)某一未來值現(xiàn)在我需要投資多少 ? ? FV = PV(1 + r)t ? 變形 PV = FV / (1 + r)t ? 折現(xiàn)就是為某一指定未來值找出對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值 . ? 如果不加說明， “ 價(jià)值 ” 就是指現(xiàn)值 . NBS Sun Qian 18 現(xiàn)值 —重要關(guān)系 ? 給定利率，投資期限越長(zhǎng)，所需現(xiàn)值越低。不斷調(diào)整以使得現(xiàn)值與貸款值相等。該債券的價(jià)格應(yīng)為多少？ ? B = 100[1 – 1/()20] / .08 + 1000 / ()20 ? B = + = NBS Sun Qian 42 債券價(jià)格 : 票息率與收益率之間的關(guān)系 ? 如果 YTM = 票息率 , 價(jià)格 = 面值 ? 如果 YTM 票息率 , 面值 價(jià)格 ? 貼水債券 ? 如果 YTM 票息率 , 面值 價(jià)格 ? 溢價(jià)債券 NBS