財(cái)管價(jià)值觀念ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 13:24本頁面
【正文】 10萬元 ,借貸 10萬元 i=10% 好年景：資金利潤率 20%,壞年景：利潤率 10% ? 假設(shè) A預(yù)測(cè)是好年景 ： ? ∏=(10+10) 20% =4萬 , I=10 10%=1萬 ? 股本報(bào)酬率 =(41)/10= 30%20%。 報(bào)酬 ↑50% ? 若是壞年景 ： ? ∏=(10+10) (10%) =2萬 , I=10 10%=1萬 。 ? 股本報(bào)酬率 =(21)/10= 30% 10%。 虧損 ↑200% ? 可見若不借錢 ， 只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ， 沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 若借債 ,則在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上將迭加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 加大了投資的總風(fēng)險(xiǎn) 。 59 二 .風(fēng)險(xiǎn)的衡量 二 ?（ 一 ） 概率與概率分布 ?1 概率： 隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值 。 ?2 概率分布 ：某一事項(xiàng)未來各種結(jié)果發(fā)生可能性的概率分布 。 ?① 離散型分布 ：如果隨機(jī)變量 （ 如報(bào)酬率 ）只取有限個(gè)值 ， 并且對(duì)應(yīng)于這些值有確定的概率 ， 則稱是離散型分布 。 ?②連續(xù)型分布 ：隨機(jī)變量有無數(shù)種可能會(huì)出現(xiàn)，有無數(shù)個(gè)取值。 60 61 二 ?（ 二 ） 期望值 ?期望值：是隨機(jī)變量的各個(gè)取值 Ri， 以相應(yīng)的概率 Pi為權(quán)重的加權(quán)平均數(shù) 。 它反映了隨機(jī)變量分布的平均值或集中值 。 ?期望值中最常用的是期望報(bào)酬率 。 ? =R1P1 + R2P2 + R3P3 +…… + RnPn ＝ ∑ RiPi 21n iiiR R R P? ???＝ （ － ）各種投資 RR62 ?上例中： ?A方案 ?R= 70%+ 30%+ (10%)=30% ?B方案： R= 50%+ 30%+ 10%=30% ?兩方案的 期望值均為 30%， 但概率分布不同 ，A方案 10%∽ 70%， B在 10%∽ 50%， 風(fēng)險(xiǎn)不同 。 ?A風(fēng)險(xiǎn)大于 B風(fēng)險(xiǎn)，但要定量衡量其大小，需要統(tǒng)計(jì)學(xué)中計(jì)算反映 離散程度 的指標(biāo)。 63 一 ?（ 三）離散程度 ： ?表示隨機(jī)變量 分散程度 的指標(biāo)，包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、全距等。其中最常用的是 標(biāo)準(zhǔn)差 。 ?σ ?標(biāo)準(zhǔn)差反映了各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的平均程度。 標(biāo)準(zhǔn)差越小，說明各種可能的報(bào)酬率分布的越集中，各種可能的報(bào)酬率與期望報(bào)酬率平均差別程度就小，獲得期望報(bào)酬率的可能性就越大，風(fēng)險(xiǎn)就越小；反之，獲得期望報(bào)酬率的可能性就越小，風(fēng)險(xiǎn)就越大。 ???ni ii PK1 2＝ ）－（?_21niiiR R P???＝（ － ）64 一 ?上例中： A方案標(biāo)準(zhǔn)差為： ?σA ?σB ?分別得： A方案 σA =%, ? B方案 σB = %， ?A方案實(shí)際可能報(bào)酬率偏離期望值的可能性大，故風(fēng)險(xiǎn)較大。 _21niiiR R P???＝（ － ）2 2 2(50% 30%) (30% 30%) (10% 30%) ? ? ? ? ? ?2 2 2( 7 0 % 3 0 % ) 0 .2 ( 3 0 % 3 0 % ) 0 .6 ( 1 0 % 3 0 % ) 0 .2? ? ? ? ? ? ?2 2 2( 5 0 % 3 0 % ) 0 .2 ( 3 0 % 3 0 % ) 0 .6 ( 1 0 % 3 0 % ) 0 .2? ? ? ? ? ?65 （四）標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?對(duì)于兩個(gè)期望報(bào)酬率相同的項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，越不好；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小 ,越好。但對(duì)于兩個(gè)期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)大小就要用標(biāo)準(zhǔn)離差率 CV來衡量 。 KQ??CVR??66 三． 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 ?關(guān)系： 風(fēng)險(xiǎn)越大要求的報(bào)酬率越高 。 ?原因：由于 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) ， 在報(bào)酬率相同的情況下 ， 人們通常選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目 ，結(jié)果有大量投資者涌入 ， 競(jìng)爭(zhēng)必然有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ， 最終高風(fēng)險(xiǎn)必有高報(bào)酬 ， 低報(bào)酬必有低風(fēng)險(xiǎn) ， 否則無人投資 。 67 ?(一 )風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 ?風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 RR=f(V)。 ? V表示風(fēng)險(xiǎn)程度 ,常用 CV表示 。 (CV=σ/R權(quán)均 ) ?設(shè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與 風(fēng)險(xiǎn)程度成正比例 。 則： RR=bV 。 b稱 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率 (系數(shù) ) ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b指承擔(dān)單位離差 (風(fēng)險(xiǎn) )率 ,投資者要求給予的補(bǔ)償報(bào)酬率 。 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b取決于全體投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 。 68 一 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b求法 ? ， 若大家都愿冒險(xiǎn) ， 則 b小 ， RR不大 。 若都不愿冒險(xiǎn) ， 則 b大 ， RR就大 。 ? R數(shù)據(jù)求得： ?R1,R2…… ..RN→ → σ→v→ b= RR/v ? ∟ =RF+RR┘ R1,R2…… ..RN為同類已有項(xiàng)目的報(bào)酬率 RR→ 69 、 ?(二 )必要投資報(bào)酬率 ?R = 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 ? R = RF+RR= RF+bv。 R起碼要達(dá)到的報(bào)酬率 ?[例 ]某企業(yè)擬上一項(xiàng)目 。 預(yù)期報(bào)酬率如表 。據(jù)統(tǒng)計(jì)同類項(xiàng)目的平均報(bào)酬率為 %、 平均離差率為 40%。 統(tǒng)計(jì)期銀 市場(chǎng) P R 銀行短期利率為 %,當(dāng)前 繁榮 30% 15%銀行短期利率為 5% 一般 50% 8% ?問項(xiàng)目可行否 ？ 肖條 20% 1% 70 一 ? = R1P1 + R2P2 + R3P3 = ? 15% 30% + 8% 50% 1% 20% = % ? σ178。 =(15%－ %) 178。 30%+(8%%)178。50%+ ? (1%－ %) 178。20%=% ? σ=√ σ178。= √%=% ? CV=V =σ/ =%/%= ? 由同類項(xiàng)目資料得： b=RR/V=( RF ) /V= ?(%%)/40% = 8% ?R = RF+RR= RF+bv=5%+8% =%＞%＞ % 不應(yīng)采納 RRRR71 ?報(bào)酬率 R ? ⊿ b ? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RR ? RF ?RR=bV 風(fēng)險(xiǎn)程度 v
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