【正文】 必要報酬＝無風(fēng)險報酬＋風(fēng)險報酬 ＝無風(fēng)險報酬＋風(fēng)險數(shù)量 風(fēng)險價值系數(shù) 財務(wù)管理 （三）風(fēng)險報酬的估算（ 4） ? 上述計算風(fēng)險報酬和必要報酬的通式并不意味著風(fēng)險與報酬之間存在因果關(guān)系 ? 并不是風(fēng)險越大獲得的實(shí)際報酬一定就會越高 ， 而是說明進(jìn)行高風(fēng)險投資 ， 應(yīng)有更高的投資報酬來補(bǔ)償風(fēng)險可能帶來的損失 ，否則 ， 就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險性投資 財務(wù)管理 （三）風(fēng)險報酬的估算（ 5） ? 財務(wù)管理人員在進(jìn)行財務(wù)決策時 ，必須極其慎重地在風(fēng)險和報酬之間進(jìn)行權(quán)衡 ， 既不能害怕風(fēng)險 ，坐失有利的投資機(jī)會 ， 又不能不顧風(fēng)險 、 盲目決策而給企業(yè)和社會造成巨大的損失 財務(wù)管理 （三）風(fēng)險報酬的估算（ 6） 市場預(yù)測情況 報酬率 （ k） 概 率 （ pi） 暢 銷 一 般 滯 銷 60% 20% 5% 合 計 財務(wù)管理 A產(chǎn)品投放市場后預(yù)期報酬率的風(fēng)險程度計算如下： A產(chǎn)品報酬率的期望 K=60% +20% +（ 5%） =23% A產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差 =％ ? ? ? ? %]23%)5[(%23%%23%60 222 ???????????（三）風(fēng)險報酬的估算（ 7） 財務(wù)管理 A產(chǎn)品的變化系數(shù) Q= =91% A產(chǎn)品的風(fēng)險報酬率 設(shè)同類產(chǎn)品的無風(fēng)險報酬率為 10%，該類產(chǎn)品的平均報酬為 24%，其報酬率的變化系數(shù)為 50%，則風(fēng)險價值系數(shù)為： %23%%28%50%10%24 ???b（三）風(fēng)險報酬的估算（ 8） 財務(wù)管理 A產(chǎn)品的必要報酬 K=10%+28% 91%=% 通過以上計算步驟將決策方案的風(fēng)險程度加以量化，并在此基礎(chǔ)上確定 A產(chǎn)品在包含風(fēng)險的條件下所應(yīng)達(dá)到的報酬率，為投資者進(jìn)行方案決策提供依據(jù) （三）風(fēng)險報酬的估算（ 9） 財務(wù)管理 （四）風(fēng)險管理的策略（ 1） 當(dāng)風(fēng)險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時 ， 應(yīng)當(dāng)放棄該項目 ， 以規(guī)避風(fēng)險 財務(wù)管理 （三）風(fēng)險管理的策略（ 2） 減少風(fēng)險主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險因素 ， 減少風(fēng)險的發(fā)生；二是控制風(fēng)險發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險損害程度 對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項目 ， 企業(yè)應(yīng)以一定代價 ， 采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險 財務(wù)管理 （三）風(fēng)險管理的策略（ 3） 接受風(fēng)險包括風(fēng)險自擔(dān)和風(fēng)險自保兩種 ? 風(fēng)險自擔(dān) ， 是指風(fēng)險損失發(fā)生時 ， 直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用 ， 或沖減利潤 ? 風(fēng)險自保 ， 是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行 ， 有計劃計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等 財務(wù)管理 證券估價 ? 一、債券估價 ? 二、股票估價 財務(wù)管理 一、債券估價 （ 一 ） 債券的主要特征 （ 二 ） 債券投資的目的 （ 三 ） 債券估價 （ 四 ） 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 財務(wù)管理 （一）債券的主要特征 ? 債券是有公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對外進(jìn)行債務(wù)融資的主要方式之一 。 財務(wù)管理 ?（ 1）債券面值（票面價值） ?（ 2）票面利率 債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率。（固定利率債券、浮動利率債券、零息債券） ?（ 3）到期日 財務(wù)管理 （二）債券投資的目的 的需要 ， 調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 ， 使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平 財務(wù)管理 （三）債券估價 ， 到期還本債券估價模型 （ 貼現(xiàn)債券 ） 估價模型 nntt iFiIV)1()1(1 ???? ??niFV)1( ??nik)1()n1F(V???財務(wù)管理 （四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) ?收益穩(wěn)定 ?風(fēng)險小 ?流動性強(qiáng) 缺點(diǎn) ?購買力風(fēng)險較大 ?無經(jīng)營管理權(quán) ?承受利率風(fēng)險 財務(wù)管理 二、股票投資 （ 一 ） 股票的構(gòu)成要素和類別 （ 二 ） 股票投資的目的 （ 三 ） 股票估價 （ 四 ） 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) 財務(wù)管理 （一）股票的構(gòu)成要素和類別 股票的構(gòu)成要素 （ 1）股票價值 （ 2）股票價格 （ 3）股利（股息、紅利） 股票的種類 優(yōu)先股、普通股 小知識： 中國目前的上市公司還沒有一家發(fā)行優(yōu)先股，因為中國的公司法沒有規(guī)定優(yōu)先股的相關(guān)條款 財務(wù)管理 （二）股票投資的目的 ：即獲取股利收入及股票買賣差價 ：即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的 財務(wù)管理 （三） 股票估價（ 1） ? 優(yōu)先股的估價 nntt i )1(M)i1(DV1 ???? ??財務(wù)管理 （三） 股票估價（ 2） ? 長期持有 ， 未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型 ? 永久持有 ， 股利固定的股票估價模型 KDV ?nntt iMi )1()1(DV1t???? ??財務(wù)管理 （三） 股票估價（ 3） ? 永久持有 ， 股利固定增長的股票估價模型 )()()g(1DV gi)1()1()1()1()1()g1(DV100220110giDgiigDigDi??????????????????時，當(dāng)?財務(wù)管理 （四）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 具有專家理財優(yōu)勢 ? 投資小 、 費(fèi)用低 ? 買賣程序非常簡便 ， 流動性強(qiáng) ? 具有資金規(guī)模優(yōu)勢 ? 無法獲得很高的投資收益 ? 在大盤整體大幅度下跌的情況下 ， 進(jìn)行基金投資也可能會損失較多 ， 投資人承擔(dān)較大風(fēng)險 財務(wù)管理 本章小結(jié) ? 時間價值觀念和風(fēng)險價值觀念是現(xiàn)代財務(wù)管理的兩大基本理念，財務(wù)價值觀念在企業(yè)財務(wù)管理中具有普遍適用性，要求熟練應(yīng)用資金時間價值和風(fēng)險價值模型進(jìn)行財務(wù)決策 財務(wù)管理 思考題 1. 什么是資金時間價值？資金時間價值的本質(zhì)是什么？資金時間價值的大小是如何衡量的？ 2. 資金時間價值在財務(wù)管理中有何重要作用？ 3. 計息期不為一年（如每季度計算一次利息或每兩年計息一次）時，如何計算終值或現(xiàn)值？ 財務(wù)管理