【正文】 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資 ， 不僅可以得到無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ， 還可能獲得超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益 ? 計(jì)算通式： 必要報(bào)酬＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＋風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) 財(cái)務(wù)管理 （三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估算（ 4） ? 上述計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和必要報(bào)酬的通式并不意味著風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間存在因果關(guān)系 ? 并不是風(fēng)險(xiǎn)越大獲得的實(shí)際報(bào)酬一定就會(huì)越高 ， 而是說明進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資 ， 應(yīng)有更高的投資報(bào)酬來補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失 ，否則 ， 就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資 財(cái)務(wù)管理 （三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估算（ 5） ? 財(cái)務(wù)管理人員在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí) ，必須極其慎重地在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間進(jìn)行權(quán)衡 ， 既不能害怕風(fēng)險(xiǎn) ，坐失有利的投資機(jī)會(huì) ， 又不能不顧風(fēng)險(xiǎn) 、 盲目決策而給企業(yè)和社會(huì)造成巨大的損失 財(cái)務(wù)管理 （三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估算（ 6） 市場預(yù)測情況 報(bào)酬率 （ k） 概 率 （ pi） 暢 銷 一 般 滯 銷 60% 20% 5% 合 計(jì) 財(cái)務(wù)管理 A產(chǎn)品投放市場后預(yù)期報(bào)酬率的風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)算如下： A產(chǎn)品報(bào)酬率的期望 K=60% +20% +（ 5%） =23% A產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差 =％ ? ? ? ? %]23%)5[(%23%%23%60 222 ???????????（三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估算（ 7） 財(cái)務(wù)管理 A產(chǎn)品的變化系數(shù) Q= =91% A產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 設(shè)同類產(chǎn)品的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%，該類產(chǎn)品的平均報(bào)酬為 24%，其報(bào)酬率的變化系數(shù)為 50%，則風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為： %23%%28%50%10%24 ???b（三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估算（ 8） 財(cái)務(wù)管理 A產(chǎn)品的必要報(bào)酬 K=10%+28% 91%=% 通過以上計(jì)算步驟將決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度加以量化，并在此基礎(chǔ)上確定 A產(chǎn)品在包含風(fēng)險(xiǎn)的條件下所應(yīng)達(dá)到的報(bào)酬率，為投資者進(jìn)行方案決策提供依據(jù) （三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的估算（ 9） 財(cái)務(wù)管理 （四）風(fēng)險(xiǎn)管理的策略（ 1） 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí) ， 應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目 ， 以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理的策略（ 2） 減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素 ， 減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度 對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目 ， 企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià) ， 采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理的策略（ 3） 接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種 ? 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) ， 是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí) ， 直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用 ， 或沖減利潤 ? 風(fēng)險(xiǎn)自保 ， 是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行 ， 有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等 財(cái)務(wù)管理 證券估價(jià) ? 一、債券估價(jià) ? 二、股票估價(jià) 財(cái)務(wù)管理 一、債券估價(jià) （ 一 ） 債券的主要特征 （ 二 ） 債券投資的目的 （ 三 ） 債券估價(jià) （ 四 ） 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理 （一）債券的主要特征 ? 債券是有公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對(duì)其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對(duì)外進(jìn)行債務(wù)融資的主要方式之一 。（固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、零息債券） ?（ 3）到期日 財(cái)務(wù)管理 （二）債券投資的目的 的需要 ， 調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額 ， 使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平 財(cái)務(wù)管理 （三）債券估價(jià) ， 到期還本債券估價(jià)模型 （ 貼現(xiàn)債券 ） 估價(jià)模型 nntt iFiIV)1()1(1 ???? ??niFV)1( ??nik)1()n1F(V???財(cái)務(wù)管理 （四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) ?收益穩(wěn)定 ?風(fēng)險(xiǎn)小 ?流動(dòng)性強(qiáng) 缺點(diǎn) ?購買力風(fēng)險(xiǎn)較大 ?無經(jīng)營管理權(quán) ?承受利率風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理 二、股票投資 （ 一 ） 股票的構(gòu)成要素和類別 （ 二 ） 股票投資的目的 （ 三 ） 股票估價(jià) （ 四 ） 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)管理 （一）股票的構(gòu)成要素和類別 股票的構(gòu)成要素 （ 1）股票價(jià)值 （ 2）股票價(jià)格 （ 3）股利（股息、紅利） 股票的種類 優(yōu)先股、普通股 小知識(shí)： 中國目前的上市公司還沒有一家發(fā)行優(yōu)先股，因?yàn)橹袊墓痉]有規(guī)定優(yōu)先股的相關(guān)條款 財(cái)務(wù)管理 （二）股票投資的目的 ：即獲取股利收入及股票買賣差價(jià) ：即通過大量購買某一企業(yè)的股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的 財(cái)務(wù)管理 （三） 股票估價(jià)（ 1） ? 優(yōu)先股的估價(jià) nntt i )1(M)i1(DV1 ???? ??財(cái)務(wù)管理 （三） 股票估價(jià)（ 2） ? 長期持有 ， 未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型 ? 永久持有 ， 股利固定的股票估價(jià)模型 KDV ?nntt iMi )1()1(DV1t???? ??財(cái)務(wù)管理 （三） 股票估價(jià)（ 3） ? 永久持有 ， 股利固定增長的股票估價(jià)模型 )()()g(1DV gi)1()1()1()1()1()g1(DV100220110giDgiigDigDi??????????????????時(shí)，當(dāng)?財(cái)務(wù)管理 （四）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ? 具有專家理財(cái)優(yōu)勢 ? 投資小 、 費(fèi)用低 ? 買賣程序非常簡便 ， 流動(dòng)性強(qiáng) ? 具有資金規(guī)模優(yōu)勢 ? 無法獲得很高的投資收益 ? 在大盤整體大幅度下跌的情況下 ， 進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失較多 ， 投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)管理 本章小結(jié) ? 時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的兩大基本理念，財(cái)務(wù)價(jià)值觀念在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中具有普遍適用性，要求熟練應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型進(jìn)行財(cái)務(wù)決策 財(cái)務(wù)管理 思考題 1. 什么是資金時(shí)間價(jià)值？資金時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)是什么？資金時(shí)間價(jià)值的大小是如何衡量的？ 2. 資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中有何重要作用？ 3. 計(jì)息期不為一年（如每季度計(jì)算一次利息或每兩年計(jì)息一次）時(shí)，如何計(jì)算終值或現(xiàn)值？ 財(cái)務(wù)管理