【正文】 （３）沒有財務(wù)風(fēng)險缺點：（１）資金成本高；（２）可能會分散公司控制權(quán)；（３）可能導(dǎo)致股價下降。第六節(jié) 發(fā)行債券一、企業(yè)債券與股票的區(qū)別１．適用范圍不同。２．所籌集資金運用時間不同。３．投資者獲得的收益和承擔(dān)的風(fēng)險不同。４．對企業(yè)經(jīng)營費用和利潤的影響不同。５．對企業(yè)經(jīng)營權(quán)的干預(yù)程度不同。６．對證券交易市場的要求不同。債券的特征是：是一種債券證書，有明確的期限規(guī)定，收益固定，具有一定安全性，無權(quán)參與企業(yè)管理。二、債券的種類１．債券按是否記名分為記名債券和無記名債券。２．按發(fā)行的保證條件分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。３．按還本的期限分為短期債券和長期債券。４．按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。三、發(fā)行債券的資格和條件（一）發(fā)行資格《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行公司債券的資格。其他任何公司、企業(yè)或個人都不能發(fā)行公司債券。企業(yè)債券的發(fā)行主體是具有法人資格的企業(yè)。（二）發(fā)行條件１、發(fā)行公司債券的條件。（１）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于３０００萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于６０００萬元；（２）累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的４０％；（３）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（４）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（５）債券的利率不得超過國務(wù)院規(guī)定的利率水平。２、發(fā)行企業(yè)債券的條件（１）企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；（２）企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；（３）具有償債能力；（４）發(fā)行企業(yè)債券前企業(yè)連續(xù)三年盈利；（６）所籌資金符合國家產(chǎn)業(yè)政策。３、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件（１）公司最近３年連續(xù)盈利，且最近３年凈資產(chǎn)利潤率平均在１０％以上。（２）可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于７０％；（３）累積債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)額的４０％；（４）募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（５）可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣１億元。四、債券的發(fā)行程序１．作出發(fā)行債券決議。２．報請有關(guān)部門批準(zhǔn)。３．公告?zhèn)技k法。４．委托證券機構(gòu)發(fā)售。五、債券發(fā)行價格的確定（一）決定債券發(fā)行價格的因素１．債券面值２．票面利率。３．市場利率。債券的市場利率越高，債券的發(fā)行價格越低；反之，就越高。４．債券期限。５．付息方式。（二）債券發(fā)行價格的確定方法等價發(fā)行。即票面利率＝市場利率溢價發(fā)行。即債券的票面利率高于市場實際利率時。折價發(fā)行。即債券的票面利率低于市場實際利率時。１．按單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格的計算。P=A(1+rn)/1+inA——債券面值；Ｐ——債券發(fā)行價格 i——市場實際利率 r——票面利率 n——計息期數(shù)２．按復(fù)利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格的計算。P=A(1+r)/(1+I)３．還本期內(nèi)等額分析付息債券發(fā)行價格的計算。債券發(fā)行價格＝債券面值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＋債券年息年金現(xiàn)值系數(shù)P=A+[P/A,I,n]例：公司發(fā)行面值１０００元，票面利率１０％，期限１０年，每年年末付息的債券，在公司發(fā)行時市場利率可能是１０％；１５％；５％，分別計算三種債券的發(fā)行價格？解：經(jīng)查表，系數(shù)值分別為： １０％，１０ １５％，１０ ５％，１０復(fù)利現(xiàn)值 年金現(xiàn)值 將有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式，得：Ａ發(fā)行價格＝1 000＋100＝1 000元Ｂ發(fā)行價格＝1 000＋100＝749元Ｃ發(fā)行價格＝1 000＋100＝1 386元評價：市場利率越高，發(fā)行價格越低。即在市場利率等于票面利率時，債券評價發(fā)行；在市場利率大于票面利率時，債券折價發(fā)行，以彌補票面利率較低給投資者帶來的不利影響；在市場利率小于票面利率時，債券溢價發(fā)行，以彌補票面利率較高給發(fā)行人帶來的不利影響。４．貼水發(fā)行債券價格的計算。貼水發(fā)行就是將債券面值按一定利率和計息期折成現(xiàn)值發(fā)行，到期時債券面值就等于本利之和。由于債券面值大于現(xiàn)值（發(fā)行價），其之差就是貼水。第七節(jié) 銀行借款一、銀行借款的種類銀行借款是企業(yè)向銀行申請并通過簽定借款合同而向銀行借入的需要還本付息的款項。（一）按借款用途分為固定資金借款、流動資金借款和科技開發(fā)借款。（二）按償還期限分為短期借款、中期借款和長期借款。（三）按借款保證條件分為信用借款、擔(dān)保借款、抵押借款質(zhì)押借款和票據(jù)貼現(xiàn)。二、銀行借款的條件（一）銀行借款的基本條件1． 有按期還本付息的能力。2． 已辦理工商部門的年檢手續(xù)。3． 已開設(shè)一般存款帳戶。4． 資產(chǎn)負(fù)債率符合貸款人的要求。（二）對借款人的限制條件1． 應(yīng)定期向銀行提交財務(wù)報表。2． 不準(zhǔn)以企業(yè)的任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅?。3． 不得用借款從事股本權(quán)益性投資。4． 銀行存款戶上要有補償性余額。5． 限定借款的最高額度。6． 要進(jìn)行抵押或擔(dān)保借款。三、借款程序1． 提出借款申請。2． 簽定協(xié)議或合同。3． 填寫借據(jù)，取得借款。4． 銀行監(jiān)察。5． 還款付息。四、借款利率及利息支付方法銀行借款利率分為固定利率、浮動利率和優(yōu)惠利率。借款利息支付方法分為隨本清法、貼現(xiàn)法和分歧支付法。第八節(jié) 租賃和商業(yè)信用租賃是出租人將其財產(chǎn)出租給承租人使用，并由承租人向出租人按期支付租金作為報酬的經(jīng)濟行為。租賃是一種既融物，又融資的信用業(yè)務(wù)，相當(dāng)于承租人先借一筆資金，待以后分期償還。出租人：專業(yè)租賃公司、企業(yè)；承租人：企業(yè)；承租物：固定資產(chǎn)。一、租賃的種類及其特點租賃有經(jīng)營租賃和融資租賃。（一）經(jīng)營租賃是指以不轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)的所有權(quán)為前提的中、短期租賃。租賃目的：使用固定資產(chǎn)。出租人既提供資產(chǎn)的使用權(quán)，又提供重大的維修保養(yǎng)和財產(chǎn)保險等服務(wù)。承租人只有財產(chǎn)的使用權(quán)，責(zé)任是按期支付租金、維護(hù)資產(chǎn)的安全完整、負(fù)擔(dān)日常修理及維護(hù)費用，期滿時歸還資產(chǎn)。特點：租賃期較短；租金不包括購置成本和手續(xù)費；不轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)；不構(gòu)成承租人的負(fù)債。（二）融資租賃是一種以融資為目的的租賃方式。承租企業(yè)按照合同在租賃資產(chǎn)壽命的大部分時間內(nèi)可以使用資產(chǎn)。出租人收取租金，但不提供保養(yǎng)、維修等服務(wù)。承租人在租賃期間對資產(chǎn)有實際控制權(quán)，納入本部門資產(chǎn)管理，計算折舊，租賃期滿后通常歸企業(yè)所有。融資租賃是長期籌資的一種形式，有以下幾種形式：1． 直接租賃。是承租人直接向租賃公司等出租人承租資產(chǎn)，按合同支付租金。2． 杠桿租賃。出租人只墊付購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為抵押向銀行借款支付。出租人同時又是借款人，出租所得租金首先用于償還借款，剩余部分才構(gòu)成投資收益。3． 賣后回租。承租人在出售某項資產(chǎn)以后，再從購買者手中租回該項資產(chǎn)。這種方式既可融資租賃的特點：租賃契約具有不可取消性；租賃期限長；租金包括資產(chǎn)的購置成本、利息和手續(xù)費等；租賃的目的是為了獲得資產(chǎn)的所有權(quán)；租賃構(gòu)成企業(yè)的長期負(fù)債；租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)、保險、管理等由承租人負(fù)責(zé)。二、融資租賃的程序1． 選擇租賃公司。2． 辦理租賃委托。3． 簽定購貨協(xié)議。4． 簽定租賃合同。5． 辦理驗貨與保險。6． 支付租金。7． 合同期滿處理設(shè)備。三、租金的確定租金總額=資產(chǎn)價款+手續(xù)費+租金租金分期等額支付。是已知現(xiàn)值求年金的問題。如果是期末支付租金，按普通年金中的投資回收系數(shù)計算每次的應(yīng)付租金。A=P例：租賃設(shè)備，價款20萬元，租期5年，每年末支付一次。年利率10%，則每次應(yīng)付租金為：A=20=200。26378=5。2756（萬元）如果在期初支付租金，則在公式的后面再乘一個（即可。 四、租賃籌資方式的評價優(yōu)點：1。迅速獲得所需資產(chǎn)。2。限制條件較少。3。免遭設(shè)備過時的風(fēng)險。4。全部租金在整個租期內(nèi)分期支付。5。租金費用可在所得稅前扣除。缺點：成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%；不能享有設(shè)備殘值，是一種機損失。進(jìn)行租賃籌資決策時應(yīng)考慮的因素：當(dāng)資金緊張、其他籌資方式難度較大時；所需資產(chǎn)取得難度較大時（如進(jìn)口設(shè)備）；所需資產(chǎn)使用時間短或技術(shù)更新?lián)Q代速度快時；所需資產(chǎn)在其他方面對購買和租賃方式?jīng)]有明顯的影響時，可采用租賃籌資方式。19 /