財務(wù)管理的價值觀念(1)-資料下載頁
2025-01-18 10:08本頁面
【正文】 L線的斜率反映了市場整體投資者對風(fēng)險的回避程度。 證券市場線的變化 風(fēng)險厭惡的變化 證券市場線的斜率越大，說明投資者越不愿意承擔(dān)風(fēng)險，即證券市場線的斜率反映投資對風(fēng)險的厭惡程 Ki2 Ki1 KRF βi β SML2 SML1 圖 風(fēng)險厭惡變化引起證券市場線的變化 K 通貨膨脹引起證券市場線的變化 RF＝ K0＋預(yù)期通貨膨脹率 Km2 K m1 RF1 βi β SML2 SML1 RF2 通貨膨脹率 圖 通貨膨脹率對證券市場線的影響 K(R) 例題 Q公司 β系數(shù)為 ，假設(shè)現(xiàn)行國庫券的收益率為 %，市場的平均必要報酬率為 %。那么 Q公司的預(yù)期報酬率為多少？ )( FmiFi RKRK ??? ?=%+ (%%) =% 思考題 簡述必要報酬率的含義及計算公式。 簡述單項資產(chǎn)風(fēng)險衡量指標(biāo)及結(jié)論。 簡述資產(chǎn)組合風(fēng)險類型及衡量指標(biāo)。 系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標(biāo)是什么？ 簡述資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)式及意義。 返回 第三節(jié) 證券估價 一、債券的特征及估值 （一）債券的基本要素 ? 債券面值 ? 債券票面利率 ? 債券期限 ? 債券的價格 一、債券 （二）債券的價值計算模型（評價） 債券價值的含義 ：即內(nèi)在價值，未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券的現(xiàn)金流入：利息，本金（或售價） 一、債券估價 （二）債券的價值計算模型（評價） 計算： （ 1）基本模型（按復(fù)利方式計算、分期付息到期還本） P＝未來各期利息收入的現(xiàn)值 +未來到期本金的現(xiàn)值 P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n) （二）債券的價值計算模型（評價） 計算： （ 2）一次還本付息且不計復(fù)利 P＝（未來各期利息收入之和 +未來到期本金）的現(xiàn)值 P = M ( 1+i n) ( P/F , k , n ) （二）債券的價值計算模型（評價） 計算： （ 3）零息債券（票面利率為 0的債券） P＝到期本金的現(xiàn)值 （三）決策原則： 當(dāng)債券價值 ＞ 購買價格 可以購買 P = M ( P/F , k , n ) 二、股票估價 （一）股票的相關(guān)概念 股票的分類：普通股、優(yōu)先股、后配股 股票價值：即內(nèi)在價值，是進行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 股票價格 股利 （二）股票的價值計算模型 股票估價的基本模式 股票的內(nèi)在價值由一系列的 股利 和 將來出售 股票時 售價 的 現(xiàn)值 所構(gòu)成。 ??? ??????????12211)1()1()1()1(ttstnsnssKDKDKDKDP ???（二）普通股的評價模型 短期持有準(zhǔn)備出售股票的價值 ? 可獲得股利收入及資本利得收入，則股票價值為： 資本利得現(xiàn)值股利現(xiàn)值 ?????? ??nnntttKVKDP)1()1(1（二）普通股的評價模型 長期持有股票的價值 1）股利固定模型 (零成長股票的價值 ) ? 假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，則股票價值為： sKDP ?（二）股票的價值計算模型 長期持有股票的價值 2）股利固定增長模型 (各年股利按照固定增長率增長 ) ? 當(dāng) g固定時，可簡化為： ??? ????10)1()1(ttstkgDPgKDgKgDPss ?????? 10)1(（二）普通股的評價模型 長期持有股票的價值 3）三階段模型（非固定成長股票） 如果公司 股利是不固定的 ，例如，在一段時間內(nèi)高速成長，在另一段時間里正常固定成長或固定不變。在這種情況下，就要 分段計算 ，才能確定股票的價值。 P＝股利高速增長階段現(xiàn)值 +固定增長階段現(xiàn)值 +固定不變階段現(xiàn)值 決策原則 當(dāng)股票價值 ＞ 購買價格 可以購買 例：某公司發(fā)行的股票，投資人要求的必要報酬率為 20%，最近剛支付的股利為每股 2元，估計股利年增長率為 10%，則該種股票的價值是多少？若目前股價是 20元，投資者應(yīng)否購買該股票？ （二）股票的計算計算模型 例：甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有 M公司股票、 N公司股票、 L公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。 M公司現(xiàn)行市價為每股 ，上年每股股利為 ，預(yù)計以后每年以 6%的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股 7元，上年每股股利為 ，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。 L公司股票現(xiàn)行市價為 3元，本年每股支付股利 ，預(yù)計該公司未來股利第 1年增長 14%，第 2年增長 14%，第 3年增長 8%。第 4年及以后將保持與第三年的股利水平一致。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為 10%。 要求：代甲企業(yè)作出股票投資決策。 例：乙公司持有 A、 B、 C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為 50%、 30%和 20%，其 β系數(shù)分別為 1和 為 15%，無風(fēng)險收益率為 10%。 A股票當(dāng)前每股市價為 12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股 ，預(yù)計股利以后每年將增長 8%。 要求 ：（ 1）計算甲公司證券組合的必要投資收益率；（ 2）投資 A股票的必要投資收益率；（ 3）利用股票估價模型分析當(dāng)前出售 A股票是否對甲公司有利。 返回
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