【正文】 項的 復利終值之和 。 它是年金現(xiàn)值的逆運算。)1)(,/(1)1,/(1)1(1??????????????????iniAPAniAPAiiAPn或③ 先付年金現(xiàn)值的計算 ?計算原理 ?計算公式 例：見書 例 26 練一練 某公司需要添置一臺打字機，購買價為 1000元，可用 10年；如果租用，則每年年初需支付租金 120元。 = 返回 利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計算的步驟 ? 計算出 P/A的值，設其為 P/A=α ； ? 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。 。 （三）風險的類別 系統(tǒng)風險 對 所有公司 均有影響，不可分散 非系統(tǒng)風險 僅對 個別公司 有影響，可分散 據(jù)風險形成原因，可分為 經(jīng)營風險 — 生產(chǎn)經(jīng)營不確定性帶來 財務風險 — 借款帶來 二、資產(chǎn)收益的含義與類型 （一）資產(chǎn)收益的含義 現(xiàn)金凈收入（利息、紅利或股息） 絕對數(shù) 資產(chǎn)價值（格）升值（資本利得） 資產(chǎn)收益 利（股）息的收益率 相對數(shù)（資產(chǎn)收益率） 資本利得收益率 二、資產(chǎn)收益的含義與類型 （二）資產(chǎn)收益率的種類 實際收益率： 已經(jīng)實現(xiàn)的或確定 能夠?qū)崿F(xiàn)。 – (2)特點：所有的概率都在 0和 1之間； 所有可能結(jié)果的概率之和等于 1，即： n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù) 11???niiP計算預期值 – 概念：隨機變量的各個取值，以相應的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。 四、 證券組合的風險和報酬 證券組合的風險 – 非系統(tǒng)性風險 — 可通過證券持有的多樣化抵消。 系統(tǒng)風險的衡量指標是什么？ 簡述資本資產(chǎn)定價模型的表達式及意義。 M公司現(xiàn)行市價為每股 ，上年每股股利為 ，預計以后每年以 6%的增長率增長。 要求 ：（ 1）計算甲公司證券組合的必要投資收益率；（ 2）投資 A股票的必要投資收益率；（ 3）利用股票估價模型分析當前出售 A股票是否對甲公司有利。 L公司股票現(xiàn)行市價為 3元，本年每股支付股利 ，預計該公司未來股利第 1年增長 14%，第 2年增長 14%，第 3年增長 8%。 債券的現(xiàn)金流入：利息，本金（或售價） 一、債券估價 （二）債券的價值計算模型（評價） 計算： （ 1）基本模型（按復利方式計算、分期付息到期還本） P＝未來各期利息收入的現(xiàn)值 +未來到期本金的現(xiàn)值 P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n) （二）債券的價值計算模型（評價） 計算： （ 2）一次還本付息且不計復利 P＝（未來各期利息收入之和 +未來到期本金）的現(xiàn)值 P = M ( 1+i n) ( P/F , k , n ) （二）債券的價值計算模型（評價） 計算： （ 3）零息債券（票面利率為 0的債券） P＝到期本金的現(xiàn)值 （三）決策原則： 當債券價值 ＞ 購買價格 可以購買 P = M ( P/F , k , n ) 二、股票估價 （一）股票的相關(guān)概念 股票的分類：普通股、優(yōu)先股、后配股 股票價值：即內(nèi)在價值，是進行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 ? 確定證券組合的 β系數(shù) = ? 計算該證券組合的風險報酬率 =% )( FmPP RKR ?? ? —— 資本資產(chǎn)定價 (CAPM)模型 )RK(RK FmiFi ??? ?RF —— 無風險報酬率 K i —— 第 i 種股票或第 i 種證券組合的預期報酬率 ? i —— 第 i 種股票或第 i 種證券組合的 ? 系數(shù) Km —— 所有證券的平均報酬率 ?值 0 無風險報酬率 RF=6% 證券報酬與 ?系數(shù)的關(guān)系 低風險股票的風險報酬率 2％ 市場股票的風險報酬率 4％ 高風險股票的風險報酬率 8％ SML 報酬率 % 6 8 10 14 資本資產(chǎn)定價模型，即證券市場線可用以下圖示說明： (K,R) K i ＝ RF＋ ? i（ Km－ RF） 注意： ? β系數(shù)不是證券市場線的斜率。 – 標準離差率 期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大。 預期收益率： 也稱期望收益率， 預測 的 未來可能實現(xiàn) 的 必要收益率： 投資者 合理要求的最低收益率。 （二）特點： – 風險具有客觀性。 ? 在內(nèi)插法下，假定利率 i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形相關(guān)，因而，可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計算出，其公式為： )( 121121 iiii ?????????例題 ? 把 100元存入銀行，按復利計算，10年后可獲本利和為 ，問銀行存款的利率就為多少？ ? 即已知 P=100元， F=，求 i=? P/F=(P/F,i,10)=100/= 查表可得， i=10% ? 也可用復利終值系數(shù)計算。 ?②遞延年金現(xiàn)值 ?計算原理 ?計算公式 年金 P = A n [(P / A , i, n )(P / A , i , m )] = A n (P / A , i, n m )(P/ F, i, n) ? 現(xiàn)值的計算方法 –第一種方法： P=A (P/A,i,n) (P/