財務(wù)管理的價值觀念-資料下載頁
2025-01-16 07:21本頁面
【正文】 市場利率債券年息市場利率面值價值債券價值 = 80 PVIFA10%,5+1000 PVIF10%， 5 = 80 +1000 =（ 元 ） 由于債券的價值大于市價 ， 購買此債券是合算的 。 一次還本付息且不付復(fù)利 [例 ] ABC公司擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券 ， 該債券面值為 1000元 ， 期限 5年 ， 票面利率為 10%， 不計復(fù)利 ， 當(dāng)前市場利率為 8%， 該債券發(fā)行價格為多少時 ， 企業(yè)才能購買 ？ nn)1(*市場利率債券年息面值價值???債券價值 =（ 1000+500） （ PVIF， 8%， 5） =1020（ 元 ） 即債券價格必須低于 1020元時 ， 企業(yè)才能購買 。 貼現(xiàn)發(fā)行 [例 ] 某債券面值為 1000元，期限為 5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為 8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？ n)1( 市場利率面值價值??債券價值 =1000 PVIF8%， 5=681（ 元 ） 即該債券只有低于 681元時 ， 企業(yè)才能購買 。 （三）債券投資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 本金安全性高 與股權(quán)投資相比 收入較穩(wěn)定 與股權(quán)投資相比 流動性較好 金融市場發(fā)達程度，債券是否可轉(zhuǎn)讓 缺點： 購買力風(fēng)險比較大 通脹侵蝕 沒有經(jīng)營管理權(quán) 與股權(quán)投資相比 承受利率風(fēng)險 利率是否固定 二、股票的特征及估價 （一）股票的構(gòu)成要素 ? 股票價值：內(nèi)在價值 ? 股票價格：市場交易價格， ? 開盤價、收盤價、最高價、最低價 ? 股利 （二）股票的類別 ? 普通股 ? 優(yōu)先股：“優(yōu)先”、股利固定 短期持有股票 V 股票現(xiàn)在價值， Pn股票未來預(yù)期售價， r投資人要求的必要報酬率 Dt 第 t期的預(yù)期股利， n 預(yù)期持有股票的期數(shù) 股票價值 = 未來收益現(xiàn)值 0 1 2 n t ( ) ( ) ( ) ( ) n n t t t n n n r Pn r D r P r D r D r D V ) 1 ( ) 1 ( 1 1 1 1 1 2 2 1 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? L L t D 2 D 1 D Dn,Pn 長期持有股票，股利穩(wěn)定不變（優(yōu)先股） [例 ] 每年分配股利 2元 ， 最低報酬率為 16%（ 零成長模型 ） ( ) 元 股票價值 5 . 12 % 16 2 ? ? 0 1 2 n t D D D n P D , r D r P r d V n n n t t t ? ? ? ? ? ? ? ) 1 ( ) 1 ( 1 ,**k n n k nD PV I FA P PV I F??長期持有股票、股利固定增長 [例 ] ABC公司報酬率為 16%，年增長率為 12%，上年股利為每股 2元。 0 1 2 n 56（元） % 12 % 16 %) 12 1 ( 2 ? ? 股票價值 ? ( ) g D ? 1 0 ( ) 2 0 1 g D ? ( ) n g D ? 1 0 0 D ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) L L L L ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? n n r g D r g D r g D 1 1 1 1 1 1 0 2 2 0 0 股票價值 ( ) g r g D ? ? 1 0 （四）股票投資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 報酬率較高 適當(dāng)降低購買力風(fēng)險：報酬率不固定， 股利支付會隨通脹相應(yīng)調(diào)整 擁有一定經(jīng)營控制權(quán)：普通股股東 缺點： 求償權(quán)最后 股價不穩(wěn)定 股利收入不穩(wěn)定
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