財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念-資料下載頁(yè)
2025-01-16 07:21本頁(yè)面
【正文】 市場(chǎng)利率債券年息市場(chǎng)利率面值價(jià)值債券價(jià)值 = 80 PVIFA10%,5+1000 PVIF10%， 5 = 80 +1000 =（ 元 ） 由于債券的價(jià)值大于市價(jià) ， 購(gòu)買此債券是合算的 。 一次還本付息且不付復(fù)利 [例 ] ABC公司擬購(gòu)買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券 ， 該債券面值為 1000元 ， 期限 5年 ， 票面利率為 10%， 不計(jì)復(fù)利 ， 當(dāng)前市場(chǎng)利率為 8%， 該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí) ， 企業(yè)才能購(gòu)買 ？ nn)1(*市場(chǎng)利率債券年息面值價(jià)值???債券價(jià)值 =（ 1000+500） （ PVIF， 8%， 5） =1020（ 元 ） 即債券價(jià)格必須低于 1020元時(shí) ， 企業(yè)才能購(gòu)買 。 貼現(xiàn)發(fā)行 [例 ] 某債券面值為 1000元，期限為 5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為 8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？ n)1( 市場(chǎng)利率面值價(jià)值??債券價(jià)值 =1000 PVIF8%， 5=681（ 元 ） 即該債券只有低于 681元時(shí) ， 企業(yè)才能購(gòu)買 。 （三）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 本金安全性高 與股權(quán)投資相比 收入較穩(wěn)定 與股權(quán)投資相比 流動(dòng)性較好 金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度，債券是否可轉(zhuǎn)讓 缺點(diǎn)： 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)比較大 通脹侵蝕 沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 與股權(quán)投資相比 承受利率風(fēng)險(xiǎn) 利率是否固定 二、股票的特征及估價(jià) （一）股票的構(gòu)成要素 ? 股票價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值 ? 股票價(jià)格：市場(chǎng)交易價(jià)格， ? 開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià) ? 股利 （二）股票的類別 ? 普通股 ? 優(yōu)先股：“優(yōu)先”、股利固定 短期持有股票 V 股票現(xiàn)在價(jià)值， Pn股票未來(lái)預(yù)期售價(jià)， r投資人要求的必要報(bào)酬率 Dt 第 t期的預(yù)期股利， n 預(yù)期持有股票的期數(shù) 股票價(jià)值 = 未來(lái)收益現(xiàn)值 0 1 2 n t ( ) ( ) ( ) ( ) n n t t t n n n r Pn r D r P r D r D r D V ) 1 ( ) 1 ( 1 1 1 1 1 2 2 1 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? L L t D 2 D 1 D Dn,Pn 長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變（優(yōu)先股） [例 ] 每年分配股利 2元 ， 最低報(bào)酬率為 16%（ 零成長(zhǎng)模型 ） ( ) 元 股票價(jià)值 5 . 12 % 16 2 ? ? 0 1 2 n t D D D n P D , r D r P r d V n n n t t t ? ? ? ? ? ? ? ) 1 ( ) 1 ( 1 ,**k n n k nD PV I FA P PV I F??長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng) [例 ] ABC公司報(bào)酬率為 16%，年增長(zhǎng)率為 12%，上年股利為每股 2元。 0 1 2 n 56（元） % 12 % 16 %) 12 1 ( 2 ? ? 股票價(jià)值 ? ( ) g D ? 1 0 ( ) 2 0 1 g D ? ( ) n g D ? 1 0 0 D ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) L L L L ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? n n r g D r g D r g D 1 1 1 1 1 1 0 2 2 0 0 股票價(jià)值 ( ) g r g D ? ? 1 0 （四）股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 報(bào)酬率較高 適當(dāng)降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)酬率不固定， 股利支付會(huì)隨通脹相應(yīng)調(diào)整 擁有一定經(jīng)營(yíng)控制權(quán)：普通股股東 缺點(diǎn)： 求償權(quán)最后 股價(jià)不穩(wěn)定 股利收入不穩(wěn)定
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