企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念-資料下載頁
2025-01-21 14:18本頁面
【正文】 C項(xiàng)目間，應(yīng) C項(xiàng)目。 需要注意的是，由于標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對數(shù)指標(biāo)，對于期望值不同的決策方案，該指標(biāo)數(shù)值沒有直接可比性。在本例中， B項(xiàng)目的期望值（期望報(bào)酬率）與 A、 C項(xiàng)目不同，不能直接以標(biāo)準(zhǔn)差來判斷其風(fēng)險(xiǎn)比 A、C大還是小。對此，必須要進(jìn)一步借助相對數(shù)指標(biāo)“ 標(biāo)準(zhǔn)離差率 ”的計(jì)算來說明問題。 變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)差，也叫標(biāo)準(zhǔn)離差率、變異系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 變化系數(shù)是一個(gè)相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，變化系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 例題應(yīng)用 標(biāo)準(zhǔn)離差率 計(jì)算三寶公司 A、 B、 C三個(gè)投資項(xiàng)目的變化系數(shù) : 分析： A、 B項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，分別為 %和 %。 A項(xiàng)目的變化系數(shù)為 %，高于 B投資項(xiàng)目的變化系數(shù) %，所以 A投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比 B投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大。 B、 C的期望報(bào)酬率不同，分別為 %和 %。 B投資項(xiàng)目的變化系數(shù)為 %，高于 C投資項(xiàng)目的變化系數(shù)%，所以 B投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比 C投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大。 1,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 or 投資風(fēng)險(xiǎn)收益 or 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 2,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 / 投資額 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) *標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 qbRRRR frf *???? 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 總投資報(bào)酬率的計(jì)算公式： 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ：加上通貨膨脹補(bǔ)償率后的貨幣時(shí)間價(jià)值率 國庫券的報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)：根據(jù)同類項(xiàng)目歷史數(shù)據(jù)確定 期望投資報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) *標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) EbqbR r????? 標(biāo)準(zhǔn)離差率： 風(fēng)險(xiǎn)程度 獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的不同途徑： 1，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)高的項(xiàng)目：穩(wěn)健的投資者 2，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)高的項(xiàng)目：冒險(xiǎn)的投資者 β系數(shù)資料列舉（美國） 美國幾家公司的 β 系數(shù)公司名稱 β 系數(shù)GENERAL MOTOR （通用汽車公司）APPLE COMPUTER （蘋果電腦公司）STORAGE TECHNOLOGY （儲存科技公司）CHRYSLER （克萊斯勒汽車公司）IBM （國際商用機(jī)器公司）ATamp。T （美國電話電報(bào)公司）DU PONT （杜邦公司） 資料來源 Va lu e Li ne I nv es tm en t su rv e y, M ay 3 1 19 9 1 。β系數(shù)資料列舉（我國） 我國幾家公司的 β 系數(shù)*股票代碼 公司名稱 β 系數(shù)600886600887600742600874600871600872湖北興化伊利股份一汽四環(huán)渤海化工儀征化纖中山火炬0 .5905 * 本表中所列的 β 系數(shù)為中國人民大學(xué) β 系數(shù)，由中國人民大學(xué)金融與證券研究所編制。 資料來源： 《 97 年中國證券市場展望》，中國人民大學(xué)出版社 199 7 年版第 94 、 95 頁。 1，基本概念 債券 ：籌集資金，一定比例的利息，到期還本付息 債券票面價(jià)值 /到期價(jià)值： 到期償還的金額，發(fā)行后不更改 債券票面利率： 利息占票面金額的比率 市場利率：金融市場通行的利率 到期日 ：償還本金的日期 債券價(jià)值 /內(nèi)在價(jià)值 ：現(xiàn)值之和（票面利率計(jì)算的利息 +到期收回的本金） 基本模型 （典型債券：固定利率、每年計(jì)算支付利息、到期歸還本金） 債券價(jià)值 ),/(),/()1()1(1niFPMniAPIiMirMP nntt????????? ??P為債券的價(jià)值； M為債券面值； r為債券票面利率； i為貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場利率或投資者要求的必要報(bào)酬率； n為債券到期前的年數(shù)。 債券價(jià)值的例題 ?金利公司購買 A公司發(fā)型的面值 1000元，票面利率為 10%，期限為 5年的債券，假設(shè)金利公司要求的必要報(bào)酬率為8%，求該債券的價(jià)值。 ? P=I*(P/A， i， n） +M（ P/F,i， n） ? P=1000*10%*(P/A,8%， 5） +1000*（ P/F,8%,5) ? P=100*+1000*=（元） 只有當(dāng)其價(jià)值大于購買價(jià)格時(shí)，才值得購買，也就是說 A公司的債券價(jià)格小于或等于 ，金利公司才會購買。 債券價(jià)值的例題 續(xù) ?金利公司要求的必要報(bào)酬為 12%，則該債券的價(jià)值為多少？ ? P=I*(P/A， i， n） +M（ P/F,i， n） ? P=1000*10%*(P/A,12%， 5） +1000*（ P/F,12%,5) ? P=100*+1000*= 基本概念 1，股票：所有權(quán)憑證，股票持有者（股東）對公司擁有剩余控制權(quán)； 2，價(jià)格：本身無價(jià)值，只是憑證；可以買賣，給持有者帶來收益，所以有價(jià)格 3，股利：所有權(quán)分配，稅后利潤 4，普通股 VS優(yōu)先股 普通股：無固定股息，無回收本金的期限 優(yōu)先股：無歸還股本的期限， but可分得固定股息 ?股票的價(jià)值：股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值。 ?一般股票的估價(jià)方法 ： ? P為股票現(xiàn)在的價(jià)值； Pn為未來出售時(shí)的預(yù)計(jì)股票價(jià)格； r投資人要求必要的報(bào)酬率； Dt為第 t期的預(yù)期股利； n為預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù) nnntttrPrDP)1()1(1 ???? ?? ?某人購入一批股票，預(yù)計(jì) 3年后出售可得 50000元，這批股票 3年中每年獲得的股利收入為 8000元，假設(shè)股票的投資收益率為 18%，其價(jià)值為： ? P=8000*（ P/A,18%,3)+50000*(P/F， 18%， 3） ?若投資者準(zhǔn)備長期持有股票，期限 t無限延伸， Pn/(1+r)n趨于 0，則長期持有的股票價(jià)值為： ?? ??ntttrDP1 )1(開篇案例 某公司欲買辦公用房，三種付款方案： 1）現(xiàn)在起，每年初支付 250000元，連續(xù)支付 10次，合計(jì)2500000元； 2）從第五年起，每年初支付 300000元，連續(xù) 10次，合計(jì)3000000元； 3）現(xiàn)在一次性支付 1700000元； 假定該公司的最低收益率為 10% ? P1=250000*[(P/A,10%,101)+1] =250000*(+1)=1689750 ? P2=300000*[(P/A,10%,13)(P/A， 10%， 3)] =300000*()=1384950 ? P3=1700000 ?應(yīng)采納第二種方案。 籌資管理 下節(jié)內(nèi)容 感謝您的關(guān)注
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