【正文】 6）違約風(fēng)險，違約風(fēng)險又稱信用風(fēng)險，是指債務(wù)人違反約定而給公司帶來的經(jīng)濟(jì)損失。 反映事件的 集中趨勢 ,代表著投資者合理的 期望收益 。 1，方差 方差是用來表示隨機(jī)變更與期望值之間離散程度的一個量，通常以 作為符號，其計量公式為： 2，標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度，是方差的平方根，也叫做均方差，通常用符號 δ來表示，其計量公式為： 方差與標(biāo)準(zhǔn)差 例題應(yīng)用 標(biāo)準(zhǔn)差 計算三寶公司 A、 B、 C三個投資項目的標(biāo)準(zhǔn)離差 ： 標(biāo)準(zhǔn)差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險越小。在期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，風(fēng)險越大；相反，變化系數(shù)越小，風(fēng)險越小。 資料來源： 《 97 年中國證券市場展望》，中國人民大學(xué)出版社 199 7 年版第 94 、 95 頁。 籌資管理 下節(jié)內(nèi)容 感謝您的關(guān)注 。T （美國電話電報公司）DU PONT （杜邦公司） 資料來源 Va lu e Li ne I nv es tm en t su rv e y, M ay 3 1 19 9 1 。 變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，即單位預(yù)期值所承擔(dān)的標(biāo)準(zhǔn)差，也叫標(biāo)準(zhǔn)離差率、變異系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)。而B項目的期望報酬率與 A、 C項目不同，報酬率的分散程度也不同，變動范圍在 5%至 20%之間，風(fēng)險與 A、 C項目也會不同。假設(shè)其他因素都相同，影響報酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率如表所示。 （ 4） 經(jīng)營風(fēng)險 ，經(jīng)營風(fēng)險又稱商業(yè)風(fēng)險，主要是指由于經(jīng)營活動中面臨的風(fēng)險，這類風(fēng)險既有可能來自于公司內(nèi)部，也有可能來自于公司外部。 （ P/A， 12%， 9）＝ （ P/A， 14%， 9）＝ 內(nèi)插法 /插值法求折現(xiàn)率 利率 系數(shù) 12% i 5 14% 所以 i=% %12%14%12%14%12??????????iii或續(xù)：內(nèi)插法 補(bǔ)充內(nèi)容 3P23 風(fēng)險的概念 1，概念：風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。 P2=A（ P/A， i， ns） =A（ P/A,8%,5)=100=（元） P0=P2（ 1+i）－ s=（ 1+8%） － 2=（元） 第二種方法，是假設(shè)遞延期中也迚行支付，先求出（ n）期（共計 7期）的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期（ s）（扣除 2期）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。請問哪家銀行的利率條件更有吸引力？ 預(yù)付年金：指在每期 期初 支付的年金，又稱 即付年金 或 先付年金 。假設(shè)銀行存款利率為 4%，每年需要存入多少元。 nnnniFVPViPVFV)1()1(????? ?nn iFV ??? 11上式中的（ 1+i） n是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱作 1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號（ P/F， i， n）來表示。 （付）款方式：一系列收付款項（等額、不等額）和一次性收付款項 含義 例子 單利 指僅以初始本金計息，不對所獲得利息進(jìn)行計息的計算方法。第二章 企業(yè)財務(wù)管理的基本價值觀念 開篇案例 某公司欲買辦公用房，三種付款方案： 1）現(xiàn)在起，每年初支付 250000元，連續(xù)支付 10次，合計2500000元； 2）從第五年起，每年初支付 300000元，連續(xù) 10次，合計3000000元； 3）現(xiàn)在一次性支付 1700000元； 假定該公司的最低收益率為 10% Chapter2：財務(wù)基本價值觀念 課程內(nèi)容 貨幣時間價值 風(fēng)險價值 證券價值 概念和含義 復(fù)利現(xiàn)值和終值 年金現(xiàn)值和終值 普通、預(yù)付、遞延、永續(xù) 風(fēng)險的概念 風(fēng)險價值衡量 概率的分布、 期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)、 風(fēng)險報酬率 債券的價值 股票的價值 含義：對一項資產(chǎn)價值的估計。 ：單利和復(fù)利 通常情況下，財務(wù)管理中用的都是復(fù)利方式。 復(fù)利終值公式求 i 現(xiàn)有 18萬元，欲在 17年后使其達(dá)到原來的 ，選擇投資項目時可接受的最低報酬率為多少？ F=180000=666000（元） F=180000（ 1+i） 17 （ 1+i） 17= （ F/P， i， 17）= 查“復(fù)利終值系數(shù)表”在 n=17的行中尋找 ，對應(yīng)的 i值為 8%，即： （ F/P， 8%，17） = 所以 i=8%，即投資項目的最低報酬率為 8%，才可使現(xiàn)有資金在 17年后達(dá)到 。 普通年金終值引導(dǎo)例子（ FA) ? ?元），中：例3%10/(100/43?????AFniAFAF（普通年金終值公式變形） ? ?? ?? ?iiFAniAFAiiAFnnnn11//11???????可以推出：，從公式在具體計算時通過年金終值系數(shù)來計算： 即： A=F/（ F/A， i， n) 式中的是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱償債基金系數(shù)，記作（ A/F， i， n） 償債基金例題 ?擬在 10年后還清 2022000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項。一家銀行的利率為 12%，按月計息；另一家銀行利率 %，按半年計息。 年金終值和現(xiàn)值 0 1 2 n s 0 1 2 ? ? s s +1 s + 2 ? ? n A A A 年金 終 值 遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)，所以計算方法和普通年金終值相同，即： F=A*(F/A,i， ns） s為遞延期數(shù) （圖中的 m） 三種方法： 1，先將年金折現(xiàn)到 s點，再折現(xiàn)到 0點 P=A*(P/A,i， ns） *（ P/F,i， s) 2,P=A*[(P/A,i， n)(P/A,i,s)] 3, 先算年金到 n的終值，然后再折現(xiàn)到 0點 P=A*(F