新制度財(cái)務(wù)管理知識(shí)要點(diǎn)及公式整理匯總-資料下載頁
2025-04-15 08:56本頁面
【正文】 ：具有廣泛的適用性，多用于互斥方案的決策，并且互斥方案以凈現(xiàn)值法為主要方法。凈現(xiàn)值率＝ 無法直接反映實(shí)際收益率水平，主要適用投資額相等或相差不大的互斥方案的比較，對(duì)于獨(dú)立方案，凈現(xiàn)值率說明了項(xiàng)目運(yùn)用資金的效率，便于同行業(yè)之間的比較獲利指數(shù)＝無法直接反映實(shí)際收益率水平，適用于獨(dú)立方案決策內(nèi)含報(bào)酬率IRR 是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率。特點(diǎn)：動(dòng)態(tài)的反映了項(xiàng)目投資的實(shí)際收益水平，概念易于理解，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響比較客觀；計(jì)算過程復(fù)雜，當(dāng)營運(yùn)期大量追加投資時(shí)IRR會(huì)出現(xiàn)多個(gè)值，會(huì)缺乏實(shí)際意義，不能反映項(xiàng)目未來全部報(bào)酬規(guī)模的大小，內(nèi)含報(bào)酬率不考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化（企業(yè)資本成本在內(nèi)含報(bào)酬率上沒有反映）適用范圍：適用于獨(dú)立方案決策（不適用于互斥方案），在用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法對(duì)互斥方案進(jìn)行決策時(shí)可能產(chǎn)生沖突，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。動(dòng)態(tài)投資回收期＝ 設(shè)M為收回原始投資的前一年，考慮了時(shí)間價(jià)值十二、不確定性投資期望值決策法（又稱概率決策法）：將每一年的每種概率下的現(xiàn)金流量用概率作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均，得出當(dāng)年的期望現(xiàn)金流量，再用折現(xiàn)率對(duì)每年的期望現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，從而得到項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值。決策要點(diǎn)：凈現(xiàn)值大于0，風(fēng)險(xiǎn)在可接受范圍內(nèi)注意：因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)已在概率的作用下體現(xiàn)在期望現(xiàn)金流量上，此處的折現(xiàn)率使用無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 一般需要計(jì)算出綜合標(biāo)準(zhǔn)差＝，和綜合變化系數(shù)＝，以確定風(fēng)險(xiǎn)程度是否在可接受的范圍內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整法a風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率：將與特定投資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬加入到資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析的方法。是更為實(shí)際、更為常用的風(fēng)險(xiǎn)處置方法，其基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。①用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來調(diào)整折現(xiàn)率按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率或項(xiàng)目必要收益率 ＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率+β系數(shù)（平均折現(xiàn)率或必要報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率）②按投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)來調(diào)整折現(xiàn)率：對(duì)影響投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的各種因素進(jìn)行評(píng)分，根據(jù)評(píng)分確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來調(diào)整折現(xiàn)率的一種方法。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越低，折現(xiàn)率越低，現(xiàn)值越高，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)越高，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低。③按照項(xiàng)目類別調(diào)整折現(xiàn)率：將企業(yè)從事的常規(guī)項(xiàng)目進(jìn)行適當(dāng)分類，并按照風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率越高的規(guī)律明確各類項(xiàng)目的折現(xiàn)率，操作較為簡單。注意：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，人為的假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，這是不和理的b風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法：按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，然后進(jìn)行決策。主要的方法是肯定當(dāng)量法。步驟：先按照風(fēng)險(xiǎn)程度調(diào)整投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量，然后用肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量折算為無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，最后用無風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率來評(píng)價(jià)不確定性的項(xiàng)目投資要點(diǎn)：①、依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率（變化系數(shù)）來確定肯定當(dāng)量系數(shù)，變化系數(shù)越大肯定當(dāng)量系數(shù)越小。風(fēng)險(xiǎn)偏好者會(huì)選用較高的肯定當(dāng)量系數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者可能選用較低的肯定當(dāng)量系數(shù)；②、肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，但合理確定肯定當(dāng)量系數(shù)十分困難，因?yàn)樽兓禂?shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對(duì)照關(guān)系沒有公認(rèn)的客觀標(biāo)準(zhǔn)決策樹法：又稱網(wǎng)絡(luò)分析法。步驟：繪出決策樹圖形（決策點(diǎn)、方案枝、機(jī)會(huì)點(diǎn)、概率枝）――預(yù)測(cè)各種狀態(tài)可能發(fā)生的概率－－計(jì)算期望值――選擇最佳方案。敏感性分析場(chǎng)景概況分析 類似于敏感性分析 局限性：該方法假定可以清楚的描繪未來情況，只設(shè)置3種狀態(tài)繁榮、衰退和穩(wěn)定，現(xiàn)實(shí)卻復(fù)雜的多；對(duì)投資分析變量預(yù)測(cè)數(shù)值的估算超出了基本分析的范疇；得到的只是不同場(chǎng)景下的結(jié)果，缺乏明確的建議以進(jìn)行決策蒙特卡洛模型分析 是對(duì)敏感性分析的發(fā)展。十三、特殊情況下的項(xiàng)目投資互斥方案決策：在多個(gè)互斥方案中，一般情況下利用投資回收期、投資報(bào)酬率、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率及獲利指數(shù)作出決策，但投資總額或壽命周期不等時(shí)需要利用差額投資內(nèi)含報(bào)酬率或年均凈回收額法進(jìn)行決策。a差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法：適用于項(xiàng)目壽命周期相同但原始投資額不同的方案比較。當(dāng)差額投資內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)報(bào)酬率或設(shè)定的折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)。b年均凈回收額法：適用于項(xiàng)目壽命期不同的多方案比較，年均凈現(xiàn)值大的方案較優(yōu)。資本限量決策 目標(biāo)：在預(yù)算限額內(nèi)選擇能提供最大凈現(xiàn)值的投資方案組合，并爭(zhēng)取將預(yù)算限額全部用完。如果項(xiàng)目是可以拆分的，可將方案根據(jù)獲利指數(shù)由高到底排列來選取項(xiàng)目組合，如果項(xiàng)目是不可拆分的，就選取能產(chǎn)生最大凈現(xiàn)值的方案組合。（獲利指數(shù)只適用于可拆分項(xiàng)目，）固定資產(chǎn)更新決策a投資壽命期不等時(shí)的更新決策——平均年成本法b投資壽命相等時(shí)的更新決策——差額分析法投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策：最佳投資時(shí)機(jī)是邊際收益率等于邊際成本之時(shí)。11 / 11
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