【導讀】膇蒄蚇薈袇芇薃薇罿蒃葿蚆肁芅蒞蚅膄肈蚃蚄袃芄蠆蚄肆膇薅蚃膈莂蒁螞袈膅莇蟻羀莀蚆蝕肂膃薂蝿膅荿蒈螈襖膁莄螈羇莇莀螇腿芀蚈螆衿蒅薄螅羈羋蒀螄肅蒄莆螃膅芆蚅袂裊聿薁袂羇芅蕆袁膀肇蒃袀衿莃荿衿膆蚈袈肄莁薄袇膆膄蒀袇袆荿莆羆羈膂蚄羅肁莈薀羄芃膁薆

　　

【正文】 的支付方法 收款法：是在借款到期時向銀行支付利息的方法。 貼現(xiàn)法： 是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分。 實際利率＝利息額借款金額 利息額 ? 100% 加息法：是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。 實際利率＝ 100%2???? ??????????借 款 金 額 名 義 年 利 率借 款 金 額 第八章 股利分配 ? 股票股利 發(fā)放股票股利后的每股收益＝SDE?1 0 發(fā)放股票股利后的每股市價＝SDM?1 式中： E0 －發(fā)放股票股利前的每股收益； Ds －股票股利發(fā)放率； M－股利分配權轉移日的每股市價。 第九章 資本成本和資本結構 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 26 頁 共 54 頁 一、債務成本 （一）簡單債務的稅前成本 P0 ＝ ?? ??Ni idii KIP1 )1( 求 Kd （債務成本） 式中： P0 －債券發(fā)行價格 或借款的金額，即債務的現(xiàn)值； Pi －本金的償還金額和時間； Ii －債務的約定利息； Kd －債務成本； N－債務的期限，通常以年表示。 （二）含有手續(xù)費的稅前債務成本 P0 （ 1F）＝ ?? ??Ni idii KIP1 )1( 求 Kd （債務成本） 式中： F－發(fā)行費用占債務發(fā)行價格的百分比。 （三）含有手續(xù)費的稅后債務成本 簡便算法 稅后債務成本 Kdt ＝ Kd （ 1－ t） 更正式的算法 P0 （ 1F）＝ ?? ????Ni idtii K tIP1 )1()1( 求 Kdt （債務成本） 二、留存收益成本 （一）股利增長模型法 Ks ＝01PD +G 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 27 頁 共 54 頁 式中： Ks －留存收益成本； D1 －預期年股利額； P0 －普通股市價； G－普通股利年增長率。 （二）資本資產定價模型 Ks ＝ Rs ＝ ()F m FR R R??????? ? ? ?? 式中： RF －無風險報酬率； β－股票的貝他系數(shù)； Rm －平均風險股票必要報酬率。 （三）風險溢價法 s dt cK K R P?????? ????? ? ?? 式中： dtK??－稅后債務成本； RPc －股東比債權 人承擔更大風險所要求的風險溢價。 三、普通股成本 不考慮籌資費的新發(fā)行普通股成本 10ncDKGP??? ???? ????? ?? 考慮籌資費的新發(fā)行普通股成本 10 ( 1 )ncDKGPF?? ???? ????? ?? ? ??? ? 式中： ncK??? － 普通股成本 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 28 頁 共 54 頁 D1 －預期年股利額； P0 －普通股市價； G－普通股利年增長率。 四、加權 平均資本成本 KW ＝ ??nj jjWK1. 式中： KW －加權平均資本成本； Kj －第 j 種個別資本成本； Wj －第 j 種個別資本占全部資本的比重（權數(shù)）。 五、財務杠桿 （一）經營杠桿系數(shù) 定義公式： DOL=EBITEBIT?? 銷售量表示的經營杠桿系數(shù)： qDOL? = FVPQ VPQ ???)( )( 銷售額表示的經營杠桿系數(shù)： sDOL = FVCS VCS ??? 其中： VC－變動成本總額。 （二）財務杠桿系數(shù) 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 29 頁 共 54 頁 定義公式： DFL＝EBITEBITEPSEPS?? ＝IEBITEBIT? 計算 公式： DFL ＝IEBITEBIT? （三）總杠桿系數(shù) DTL＝ DOLDFL ＝IFVPQ VPQ ??? ?)( )( 或： ＝ IFVCS VCS ??? ? 六、資本結構 （一）融資的每股收益分析 每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。 每股收益 EPS＝ N TIFVCS )1)(( ???? ＝ N TIEBIT )1)(( ?? 式中： S－銷售額； VC－變動成本； F－固定成本； I－債務利息； T－所得稅稅率； N－流通在外的普通股股數(shù)； 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 30 頁 共 54 頁 EBIT－息前稅前盈余。 在每股收益無差別點上， 12EPS EPS???? 1 1 1 1 2 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? 在每股收益無差別點上，因為 1S = 2S ，則 1 1 1 2 2 212( ) ( 1 ) ( ) ( 1 )S V C F I T S V C F I TNN? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ? ? ??? ? ?? （二）最佳資本結構 企業(yè)的市場總價值 V等于股票總價值 S加上債券價值 B V = S + B 股票的市場價值 S＝sKTIEBIT )1)(( ?? 采用資本資產定價模型計算股票的資本成本 Ks Ks ＝ Rs ＝ ()F m FR R R??????? ? ? ?? 加權平均資本成 ( 1 )??? ?? ??? ?? ?? ?? ? ? ??? ? ?? ?稅 前 債 務 債 務 額 占 總 所 得加 權 平 均 權 益 資 股 權 額 占資 本 成 本 資 本 比 重 稅 稅 率資 本 成 本 本 成 本 總 資 本 比 重 wK?? ＝ Kb （ VB ）（ 1T） +Ks （ VS ） 式中： Kb －稅前的債務資本成本。 第十章 企業(yè)價值評估 一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 31 頁 共 54 頁 （一）現(xiàn)金流量模型的 種類 現(xiàn)金流量 在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種： （ 1）股利現(xiàn)金流量模型 股權價值＝ ?? ?n1t tt股權資本成本）（1 股利現(xiàn)金流量 股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權投資人的現(xiàn)金流量。 （ 2）股權現(xiàn)金流量模型 股權價值＝ ?? ????股 權 現(xiàn) 金 流 量股 權 資 本 成 本 t tt1（ 1 ） 股權現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實體現(xiàn)金流量扣除對債權人支付后剩余的部分。 如果把股權現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。 （ 3）實體現(xiàn)金 流量模型 實體價值＝1t?? ??t t實 體 現(xiàn) 金 流 量（ 1 加 權 平 均 資 本 成 本 ） 股權價值＝實體價值－債務價值 債務價值＝ ? ??n ttt1 償 還 債 務 現(xiàn) 金 流 量（ 1 等 風 險 債 務 利 率 ） 實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現(xiàn)金流量。 資本成本 股權現(xiàn)金流量只能用股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權平均資本成本來折現(xiàn)。 現(xiàn)金流量的持續(xù)年數(shù) 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 32 頁 共 54 頁 大部分估 價將預測的時間分為兩個階段。第一階段稱為“詳細預測期”，或稱為“預測期”。第二階段稱為“后續(xù)期”，或“永續(xù)期”。 企業(yè)價值＝預測期價值 +后續(xù)期價值 （二）現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計