20xx注冊會計師考試新制度財務管理真題及答案-資料下載頁
2025-08-04 08:41本頁面
【正文】 資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價值變動收益必于交易性金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進的財務分析體第評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財務比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：G公司2010年的預計銷售增長率為8%，凈經(jīng)營性營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與2009年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結構（凈負/凈經(jīng)營資產(chǎn)）作為2010年的目標資本結構。公司2010年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%，假定公司物末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計代款利率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權平均資本成本為10%。要求：（1）計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債、稅后經(jīng)營凈利潤和金融損益。（2）計算G公司2009年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。（3）預計G公司2010年度的實體現(xiàn)金流量、債務現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量。（4）如果G公司2010年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，計算其每股權價值，并判斷2010年年初的股份被高估還是被低估。答案：（1）凈負債=金融負債金融資產(chǎn)=300+15+600510=900（萬元）凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權益=900+1100= 2000（萬元）稅后經(jīng)營凈利潤=（363+72+5）*（125%）=330（萬元）金融損益=（72+5）*（125%）=(萬元)（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=330/2000*100%=%稅后利息率=*100%=%經(jīng)營差異率=%%=%凈財務杠桿=900/1100=杠桿貢獻率=%*=%權益凈利率=%+%=%權益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財務杠桿高于行業(yè)平均水平。（3）實體現(xiàn)金流量=*(1+8%)2000*8%=(萬元)稅后利息費用=900*（1+8%）*8%*(125%)=(萬元)凈負債增加=900*8%=72（萬元）債務現(xiàn)金流量==（萬元）股權現(xiàn)金流量=+=（萬元）（4）設權益資本成本為a，則：8%*（125%）*900/2000+a*1100/2000=10%解得：權益資本成本=%每股股權價值=（%8%）/500=（元），所以，股價被高估了。，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利預期增長率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元，有以下三個備選方案：方案1：按照目前市價增發(fā)股票200萬股。方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券。%。H公司的信用級別為AAA級，目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：為進行2010年度財務預測，G公司對2009年財務報表進行了修正，并將修正后結果作為基期數(shù)據(jù)，具體內容如下：債券發(fā)行公司 上市債券到期日 上市債券到期收益率 政府債券到期日 政府債券到期收益率 甲 2013年7月1日 % 2013年6月30日 % 乙 2014年9月1日 % 2014年8月1日 % 丙 2016年6月1日 % 2016年7月1日 % 方案3：發(fā)行10年期的可轉換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，轉換價格為25元；不可贖回為5年，5年后可轉換債券的贖回價格為1050元，此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7%要求：（1）計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。（2）計算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。（3）根據(jù)方案3，計算第5年末可轉換債券的底線價值，并計算按廣安發(fā)行可轉換債券的稅前資本成本。（4）判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變。）答案：（1）股票的資本成本=1*（1+6%）/20+6%=%（2）債券的稅前資本成本=%+（%%+%%+%%）/3=7%（3）債券價值=1000*5%*（P/A,7%,5）+1000*（P/F,7%,5）=（元）轉換價值=1000/25*20*（F/P，6%，5）=（元）1000=1000*5%*（P/A，K，5）+*(P/F，K，5)當K=6%時，1000*5%*（P/A，6%，5）+*(P/F，6%，5)=50*+*=當K=7%時，1000*5%*（P/A，7%，5）+*(P/F，7%，5)=50*+*=（7%K）/(7%6%)=()/（）解得：K=%（4）%/（125%）=%%并不是介于7%%之間，所以，方案3不可行。修改意見1：至少提高票面利率至W，其他因素不變：根據(jù)：1000=1000*w*（P/A，7%，5）+*(P/F，7%，5)可知：w=%%修改意見2：降低轉換價格到Y元，其他條件不變：底線價值=1000/y*20*（F/P，6%，5）=26764/y1000=1000*5%*（P/A，7%，5）+26764/y *(P/F，7%，5)1000=+=解得：y=。修改意見3：延長不可贖回期至7年債券價值=1000*5%*（P/A,7%,3）+1000*（P/F,7%,3）=50*+1000*=（元）轉換價值=1000/25*20*（F/P，6%，7）=（元）1000=1000*5%*（P/A，K，7）+*(P/F，K，7)1000=50*（P/A，K，7）+*(P/F，K，7)當K=7%時，50*（P/A，7%，7）+*(P/F，7%，7)=50*+*=當K=8%時，50*（P/A，K，7）+*(P/F，K，7)=50*+*=由此可知，此時的稅前資本成本介于7%和8%之間，符合介于7%%的條件，故可行。
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1