20xx注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)管理試題及答案及解析-資料下載頁
2025-08-04 09:04本頁面
【正文】 本報(bào)酬率，而未來預(yù)期銷售增長率為6%，按照價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略？ （3）假設(shè)公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預(yù)期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負(fù)債籌集增長所需的資金，請(qǐng)問2008年年末凈負(fù)債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？ ?。?）假設(shè)公司打算保持第（1）問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預(yù)期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請(qǐng)問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應(yīng)提高到多少？ 參考答案： （1）權(quán)益凈利率＝稅后利潤/股東權(quán)益100%＝3500/28000100%＝% 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 2008年維持2007年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，所以2008年的預(yù)期銷售增長率＝2008年可持續(xù)增長率＝%50%/（1－%50%）＝% 期初投資資本回報(bào)率＝稅后經(jīng)營利潤/期初投資資本100% ＝5075（1－20%）（1＋%）/56000100% ?。?負(fù)債資本成本＝700/28000（1－20%）100%＝2% 2007年每股股利＝1750/1000＝（元） 權(quán)益資本成本＝（1＋%）/30100%＋%＝% 加權(quán)平均資本成本＝2%50%＋%50%＝% ?。?）因?yàn)轭A(yù)期銷售增長率6%%，%大于加權(quán)平均資本成本，所以處在第二象限，即增值型現(xiàn)金剩余?！ 】尚械呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略有： ①首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長，途徑有內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù)； ?、谌绻铀僭鲩L后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會(huì)，則應(yīng)把多余的錢還給股東，途徑有增加股利支付和回購股份?！ 。?）銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率等于銷售收入增長率 2008年資產(chǎn)＝56000（1＋8%）＝60480（萬元） 股利支付率不變且不增發(fā)新股，留存收益增長率等于銷售增長率 銷售凈利率＝3500/70000100%＝5% 2008年股東權(quán)益＝28000＋70000（1＋8%）5%50%＝29890（萬元） 2008年凈負(fù)債＝60480－29890＝30590（萬元） 權(quán)益乘數(shù)＝60480/29890＝ ?。?）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝70000/56000＝ 權(quán)益乘數(shù)＝56000/28000＝2 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 10%＝（銷售凈利率250%）/（1－銷售凈利率250%） 銷售凈利率＝% 。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：（1）該種飲料批發(fā)價(jià)格為每瓶5元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力?！ 。?）市場預(yù)測顯示明年銷量可以達(dá)到500萬瓶，后年將達(dá)到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預(yù)測?！ 。?）投資預(yù)測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資600萬元；預(yù)計(jì)第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為100萬元；生產(chǎn)部門估計(jì)需要增加的營運(yùn)資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運(yùn)行，可以假設(shè)沒有建設(shè)期?！ 。?）設(shè)備開始使用前需要支出培訓(xùn)費(fèi)8萬元；該設(shè)備每年需要運(yùn)行維護(hù)費(fèi)8萬元?！ 。?）該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運(yùn)行維護(hù)費(fèi)由G公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開始使用前所需的培訓(xùn)費(fèi)8萬元由G公司承擔(dān)。 ?。?）公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設(shè)與該項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)投資要求的最低報(bào)酬率為15%；銀行借款（有擔(dān)保）利息率12%. 要求：（1）計(jì)算自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行?！ 。?）根據(jù)我國稅法的規(guī)定，該項(xiàng)設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營租賃？具體說明判別的依據(jù)?！ 。?）編制租賃的還本付息表，并且計(jì)算租賃相對(duì)于自制的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由?！ √崾荆阂螅?）中的“自制”應(yīng)改為“自購”?！ ⒖即鸢福骸 。?）自行購置的凈現(xiàn)值 折舊=600（15%）/6=95 終結(jié)點(diǎn)賬面凈值=600595=125，變現(xiàn)損失=25 回收流量=100+2525%= （2）租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別： 租賃期/壽命期限=5/6=%75%，所以應(yīng)該屬于融資租賃。 ?。?）租賃分析 內(nèi)含利息率： 600=123[（P/A，i，4）+1]+100（P/S，i，5） 當(dāng)i=6%時(shí)，=123[（P/A，6%，4）+1]+100（P/S，6%，5） 當(dāng)i=9%時(shí)，=123[（P/A，9%，4）+1]+100（P/S，9%，5） 該項(xiàng)目不可行，，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，且租賃的凈現(xiàn)值不足以彌補(bǔ)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值的負(fù)數(shù)。則說明這個(gè)項(xiàng)目是不可行的
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