注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試之財(cái)務(wù)管理-資料下載頁(yè)
2025-04-07 23:16本頁(yè)面
【正文】 第5年第6年第7年舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量 新增設(shè)備投資5000 擴(kuò)建期間喪失的流量 營(yíng)運(yùn)資本投資3003002000000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 886178623862386238623862386回收殘值增量流量 1210回收營(yíng)運(yùn)資本 800增量現(xiàn)金流量4733586158623862386238623864396折現(xiàn)系數(shù)1現(xiàn)值4733凈現(xiàn)值合計(jì) 【解析】本題考查的是第六章、第八章的內(nèi)容。①舊生產(chǎn)線目前賬面凈值=1800[1800（15%）/10] =（萬元）舊生產(chǎn)線變現(xiàn)損失==（萬元）舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量=1127+25%=（萬元）擴(kuò)建喪失的200萬支的相關(guān)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=[（200102006）（125%）+17125%]=（萬元）新設(shè)備折舊=5000（15%）/10=475（萬元）②營(yíng)運(yùn)資本投資估算：項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3~7年銷售收入30010=300060010=600080010=8000營(yíng)運(yùn)資本300600800800營(yíng)運(yùn)資本投資3003002000③投產(chǎn)后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量估算：項(xiàng)目第1年第2年第3~7年增加的銷量700400=3001000400=6001200400=800單價(jià)101010單位變動(dòng)成本666增加的固定付現(xiàn)成本120120120增加的折舊475171=304304304營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅[300（106）120]（125%）+30425%=88617862386④預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=115（11518005%）25%=（萬元）新生產(chǎn)線結(jié)束時(shí)賬面凈值=50004757=1675（萬元）變現(xiàn)損失=16751200=475（萬元）預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=1200+47525%=（萬元）預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線相比舊生產(chǎn)線回收的增量現(xiàn)金流量==1210（萬元）（3）項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年增量現(xiàn)金流量4733586158623862386238623862386累計(jì)現(xiàn)金流量4733414725611752211459769839369靜態(tài)投資回收期=3+ /2386=（年），所以，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。公司目前發(fā)行在外的普通股為l0 000萬股，每股價(jià)格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案：方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元／股。方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票l 600萬股。方案三：發(fā)行l(wèi)0年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元／份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10％。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份l 000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按l5元的價(jià)格購(gòu)買l股普通股。公司未來僅靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不打算增發(fā)或回購(gòu)股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為l2％。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為l0％。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。要求：(1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。(2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么?(3)如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說明原因。(4)根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值、第5年末行權(quán)前股價(jià)；假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計(jì)算第5年末行權(quán)后股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因?！敬鸢浮浚?）①最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為計(jì)算依據(jù)）；②擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%；③最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。(2)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)）。“發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格。(3)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元，累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。10009%（P/A,10%,10）+1000(P/F,10%,10)=90+1000=（元）債券價(jià)格950不合理，因?yàn)楦哂趦?nèi)在價(jià)值，投資人不會(huì)接受。（4）每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=（）/20=（元）第5年末行權(quán)前的公司總價(jià)值=（1000010+16000）（1+12%）5=（萬元）第5年末債券價(jià)值=10009%（P/A,10%,5）+1000(P/F,10%,5)=90+1000=（元）發(fā)行債券總張數(shù)=16000/1000=16(萬張)債券總價(jià)值=16=（萬元）第5年行權(quán)前的股權(quán)價(jià)值==（萬元）第5年行權(quán)前的股價(jià)=（元/股）第5年末行權(quán)后的公司總價(jià)值=權(quán)前的公司總價(jià)值+行權(quán)現(xiàn)金流入=+162015=（萬元）第5年末行權(quán)后的股權(quán)價(jià)值==（萬元）第5年末行權(quán)后的股價(jià)=(10000+2016)=（元/股）1000=10009%（P/A,i,10）+()20(P/F,i,5)+1000(P/F,i,10)設(shè)利率為9%，10009%（P/A,9%,10）+()20(P/F,9%,5)+1000(P/F,9%,10)=90++1000=（元）設(shè)利率為10%10009%（P/A,10%,10）+()20(P/F,10%,5)+1000(P/F,10%,10)=90++1000=（元）(i9%)/(10%9%)=()/( )稅前成本I=%由于稅前成本低于債券市場(chǎng)利率，所以方案四不可以被投資人接受，不可行?！窘馕觥勘绢}考查的是第十二、十三章內(nèi)容。19 /
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