注冊會計師年度財務(wù)成本管理試題及答案-資料下載頁
2025-06-28 04:48本頁面
【正文】 可以維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不準(zhǔn)備增發(fā)股票；不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時取得借款，所得稅稅率不變。請確定2008年的預(yù)期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報酬率以及加權(quán)平均資本成本（計算加權(quán)平均資本成本時，假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負(fù)債各占50%）。（2）假設(shè)公司可以保持第（1）問的可持續(xù)增長率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報酬率，而未來預(yù)期銷售增長率為6%，按照價值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財務(wù)戰(zhàn)略？（3）假設(shè)公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預(yù)期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負(fù)債籌集增長所需的資金，請問2008年年末凈負(fù)債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？（4）假設(shè)公司打算保持第（1）問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預(yù)期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應(yīng)提高到多少？【答案】（1）2008預(yù)期銷售增長率= 5%250% / (15%250%)=%銷售凈利率= 3500 / 70000=5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=70000 / 56000= 權(quán)益乘數(shù)= 56000 / 28000=2股利支付率=1750 / 3500= 50%2008年可持續(xù)增長率=%2008年期初投資資本回報率= =[3500+700(120%)(1+%)] / 56000=%D0= 1750 / 1000=股票資本成本= (1+%) / 30 + %=%負(fù)債資本成本= 700/28000 （120%）=2%加權(quán)資本成本=%50%+2%50%=%(2)因為預(yù)期銷售增長率6%%，%大于加權(quán)平均資本成本，所以處在第二象限，即增值型現(xiàn)金剩余?！ 】尚械呢攧?wù)戰(zhàn)略有： ?、偈走x戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長，途徑有內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù)； ?、谌绻铀僭鲩L后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進(jìn)一步投資的機(jī)會，則應(yīng)把多余的錢還給股東，途徑有增加股利支付和回購股份。（3）08資產(chǎn)=56000（1+8%）=6048008所有者權(quán)益=28000+70000（1+8%）5%50%=2989008凈負(fù)債=6048029890=30590權(quán)益乘數(shù)= 60480 / 29890=（4）10%= X250% / (1X250%) 10%= / ()10%==10%銷售凈利率=X=%2．G公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：（1）該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。（2）市場預(yù)測顯示明年銷量可以達(dá)到500萬瓶，后年將達(dá)到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預(yù)測。（3）投資預(yù)測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資600萬元；預(yù)計第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產(chǎn)部門估計需要增加的營運(yùn)資本為新增銷售額的16%，在年初股入，在項目結(jié)束時收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運(yùn)行，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。（4）設(shè)備開始使用前需要支出培訓(xùn)費8萬元；該設(shè)備每年需要運(yùn)行維護(hù)費8萬元。（5）該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運(yùn)行維護(hù)費由G公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開始使用前所需的培訓(xùn)費8萬元由G公司承擔(dān)。（6）公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設(shè)與該項目等風(fēng)險投資要求的最低報酬率為15%；銀行借款（有擔(dān)保）利息率12%?！敬鸢浮?1)自行購置的凈現(xiàn)值時間（年末）012345營業(yè)收入5001000150015001500稅后收入375750112511251125稅后付現(xiàn)成本100(125%)=615折舊抵稅9525%稅后維護(hù)費8（125%）=66666稅后培訓(xùn)費8（125%）=6稅后營業(yè)現(xiàn)金流量6設(shè)備投資600營運(yùn)資本投資50016%=808080回收殘值流量回收營運(yùn)資本240項目增量現(xiàn)金流量686折現(xiàn)系數(shù)1現(xiàn)值6864．565455．01144．81125．94281．66凈現(xiàn)值折舊= 600(15%) / 6=95終結(jié)點賬面凈值=600595=125，變現(xiàn)損失=25回收流量=100+2525%=(2)租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別租期/壽命年=5/6=%，應(yīng)該屬于融資租賃按稅法規(guī)定只需滿足任意一條即為融租賃（3）租賃分析內(nèi)含利息率：600=123+123（P/A，i，4）（P/A，i，4）=(i1%) / (2%1%)= () / ()i=%還本付息表(單位:萬元)時間(年末)012345本金600477支付租金123123123123123利息率%%%%%支付利息0歸還本金123未還本金4770稅后借款成本=12%（125%）=9%租賃分析（單位：萬元）時間（年末）012345購置成本避免600租金支付123123123123123利息抵稅25%=喪失回收流量差額現(xiàn)金流量477折現(xiàn)系數(shù)1各年差額現(xiàn)金流量現(xiàn)值477凈現(xiàn)值22 / 22
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