資本成本ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-15 12:42本頁(yè)面
【正文】 資本預(yù)算 amp。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目 IRR 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) (beta) SML17% r = 4% + (14% – 4% ) = 10% 10%反應(yīng)了投資于電力生產(chǎn)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本，給定項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)。 10% 24% 在硬盤生產(chǎn)和零售業(yè)上面的投資應(yīng)該使用更高的折現(xiàn)率 。 1224 債務(wù)的資本成本 ? 加權(quán)平均資本成本公式如下： )1( CBSW A C C TrBS BrBS Sr ????????????????????? 因?yàn)?利息費(fèi)用的抵稅作用，公式的最后一項(xiàng)應(yīng)該乘以 (1 TC)。 1225 估計(jì) International Paper的資本成本 ? 首先 ， 我們估計(jì)股權(quán)和債務(wù)的成本 。 –估計(jì)股權(quán)的 beta來(lái)估計(jì)股權(quán)成本 。 –一般可以通過 觀測(cè)企業(yè)債務(wù)的到期收益率來(lái)估計(jì)債務(wù)成本 。 ? 接下來(lái) ， 通過 適當(dāng)加權(quán)這兩項(xiàng)成本來(lái)確定 WACC。 1226 估計(jì) IP的資本成本 ? 行業(yè)平均 beta是 ；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是 8%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) %。 ? 因此 股權(quán)的成本是： %%%8)(??????? FMiFe RRβRr1227 估計(jì) IP的資本成本 ? 企業(yè)債務(wù)的收益率為 8%，其邊際稅率為 37%。 ? 債務(wù)資產(chǎn)比是 32%。 )1( CBSW A C C TrBS BrBS Sr ????????? ????????? ??％是 International的資本成本 。它應(yīng)該用來(lái)折現(xiàn)任何與企業(yè)總體的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿相一致的項(xiàng)目。 %)(%%???????1228 ? 任何 有資本預(yù)算的項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率不應(yīng)低于有相同風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率 。否則，股東更傾向企業(yè)支付紅利。 ? 任何資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率依賴于 b。 ? 項(xiàng)目的要求回報(bào)率依賴于其 b。 ? 估計(jì)項(xiàng)目的 b應(yīng)同時(shí)參考可比行業(yè)、項(xiàng)目收入周期和項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)杠杠、財(cái)務(wù)杠桿。 ? 如果企業(yè)有債務(wù)，折現(xiàn)率就應(yīng)該使用 rWACC。 ? 為了計(jì)算 rWACC， 必須估計(jì)項(xiàng)目的股權(quán)成本和債務(wù)成本 。
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