資本成本ppt課件-wenkub
2023-01-30 12:42:32 本頁面
【正文】 可能隨時間而變化。 項目 IRR 企業(yè)風險 (beta) SML5% 好項目 差項目 30% A B C 128 估計 Beta：測量市場風險 市場投資組合 包括經(jīng)濟中所有資產(chǎn)的投資組合。 ? 假設無風險利率為 5％，市場風險溢價是 10％。 ? 本章討論現(xiàn)金流有風險時 如何選取適當?shù)恼郜F(xiàn)率 。 123 投資于項目 股權資本成本 有富余現(xiàn)金 的企業(yè) 股東的最終價值 支付現(xiàn)金紅利 股東投資于金融資產(chǎn) 由于股東可以將紅利重新投資到金融資產(chǎn)上，對于 有資本預算的項目的預期回報率應該至少和有相同風險的金融資產(chǎn)的預期收益率相等 。 ? 那么企業(yè)擴張應該使用的折現(xiàn)率將是： )( FMiF RRβRR ???%%5 ???R%30?R126 例子 (繼續(xù) ) 假設 Stansfield Enterprises正在評估以下這些不會互相排斥的項目。實踐中，經(jīng)常利用一個被廣泛應用的股票市場指數(shù)來代表市場，例如標準普爾綜合指數(shù)（ Samp。 2. 樣本量可能不足。 – 觀察行業(yè)可比企業(yè)的平均 beta的估計。 ? 如果你認為企業(yè)的運營與行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的運營有很大的差異（ fundamental different），就應該使用公司的 beta。 – 運輸業(yè)企業(yè)和公用事業(yè)企業(yè)對商業(yè)周期的依賴相對較少。 ? 運營杠桿隨固定成本上升而上升，隨變動成本上升而下降。 固定成本 總成本 1217 財務杠桿和 Beta ? 運營杠桿 指企業(yè)對生產(chǎn)固定成本的敏感性。 企業(yè)決定將資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為 1： 1（ debt: equity） 因為企業(yè)經(jīng)營的行業(yè)不變，它的資產(chǎn) beta應該仍是。 項目風險 一家對所有項目使用相同折現(xiàn)率的企業(yè)最終將增加企業(yè)的風險并降低公司的價值。 項目風險 1223 資本預算 amp。 1225 估計 International Paper的資本成本 ? 首先 ， 我們估計股權和債務的成本 。 1226 估計 IP的資本成本 ? 行業(yè)平均 be
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