資本成本ppt課件-展示頁
2025-01-24 12:42本頁面
【正文】 繼續(xù) ) 假設(shè) Stansfield Enterprises正在評估以下這些不會(huì)互相排斥的項(xiàng)目。 企業(yè)完全用股權(quán)融資。 123 投資于項(xiàng)目 股權(quán)資本成本 有富余現(xiàn)金 的企業(yè) 股東的最終價(jià)值 支付現(xiàn)金紅利 股東投資于金融資產(chǎn) 由于股東可以將紅利重新投資到金融資產(chǎn)上，對于 有資本預(yù)算的項(xiàng)目的預(yù)期回報(bào)率應(yīng)該至少和有相同風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率相等 。Click here for title 河北工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 姚立根教授、博士 高級理財(cái)學(xué) 121 Lecture 9 資本成本 122 基本理論框架 ? 之前關(guān)于資本預(yù)算的章節(jié)集中討論了 現(xiàn)金流的適當(dāng)規(guī)模和時(shí)間選擇 （ the appropriate size and timing of cash flow）。 ? 本章討論現(xiàn)金流有風(fēng)險(xiǎn)時(shí) 如何選取適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率 。 有富余現(xiàn)金的企業(yè)可以選擇支付紅利或作資本投資 124 股權(quán)成本 ? 從企業(yè)的角度來看， 預(yù)期收益就是企業(yè)的股權(quán)資本成本： )( FMiFi RRβRR ???? 為了估計(jì)企業(yè)股權(quán)資本成本，我們需要三個(gè)要素： 1. 無風(fēng)險(xiǎn)利率 , RF FM RR ?2. 市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) , 2,)(),(MMiMMii σσRV arRRC ovβ ??3. 企業(yè)的 beta,β 125 Example ? 假設(shè) Stansfield Enterprises(一家 PowerPoint presentations的出版商 )，它的股票 beta為 β =。 ? 假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為 5％，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是 10％。每個(gè)項(xiàng)目的成本都是 $100 ，并且都持續(xù)一年。 項(xiàng)目 IRR 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) (beta) SML5% 好項(xiàng)目 差項(xiàng)目 30% A B C 128 估計(jì) Beta：測量市場風(fēng)險(xiǎn) 市場投資組合 包括經(jīng)濟(jì)中所有資產(chǎn)的投資組合。P Composite）。 129 估計(jì) Beta ? 理論上
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