資本成本ppt課件(已改無錯字)
2023-02-15 12:42:32 本頁面
【正文】 tA s s e t βEq u i t yD e b tEq u i t yβEq u i t yD e b tD e b tβ ??????? 財務杠桿（的增加）總是會增加資產(chǎn) beta中股權(quán) beta的比例 。 1218 財務杠桿和 Beta： example 考慮 Grand Sport, Inc., 這是家全股權(quán)融資的企業(yè)，其資產(chǎn) beta為 。 企業(yè)決定將資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為 1： 1（ debt: equity） 因為企業(yè)經(jīng)營的行業(yè)不變，它的資產(chǎn) beta應該仍是。 然而，假設(shè)它債務的 beta為 0，它的股權(quán)的 beta也會增大到原來的兩倍： ???????? ???E q u i t yD e b tββ 1A s s e tE q u i t y ??????? ???1219 基本模型的擴展 ? 企業(yè) vs. 項目 ? 有債務時的資本成本 1220 企業(yè) vs. 項目 ? 任何 項目的資本成本依賴于資本的 使用 ———而非來源 。 ? 因此， 它取決于 項目的風險 而非企業(yè)的風險 。 1221 資本預算 amp。 項目風險 一家對所有項目使用相同折現(xiàn)率的企業(yè)最終將增加企業(yè)的風險并降低公司的價值。 項目 IRR 企業(yè)風險 (beta) SMLrf bFIRM 錯誤拒絕的 正 NPV的項目 錯誤接受的負 NPV的項目 Hurdle rate )( FMF I R MF RRβR ??SML可以告訴我們原因 1222 假設(shè)根據(jù) CAPM 計算出 Conglomerate Company 的資本成本是 17%。無風險利率 4%；市場風險溢價為 10%，企業(yè) beta是 。 17% = 4% + [14% – 4%] 企業(yè)投資項目的分解如下： 1/3 汽車零售商 b = 1/3 計算機硬盤生產(chǎn)商 b = 1/3 電業(yè) b = 資產(chǎn)平均 b = 在評估一個新的電力生產(chǎn)的投資項目時，應該使用哪個資本成本 ? 資本預算 amp。 項目風險 1223
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