資本成本與資本結構(2)-wenkub
2023-05-24 22:54:02 本頁面
【正文】 ? 設： D— 下一年股利； P— 股票籌資額； G— 股利年增長率 . （ 1）股利增長模型： （ 2）資本資產(chǎn)定價模型： （ 3）債券投資報酬率加股票投資風險報酬率 GFP DKCccs ??? )1()( fmfi RRRR ??? ?sK優(yōu)先股資本成本 （ ） 留存收益資本成本（ ） GPDKccr ??)1( ppp FPDK??pKrK三、綜合（加權平均）資金成本 ? 綜合資金成本，是指企業(yè)所籌集資金的平均成本，它反映企業(yè)資金成本總體水平的高低。 長期債券資本成本 （ ） ? 設： — 債券年利息； ? — 債券籌資費用率； B — 債券籌資額（按發(fā)行價格計算）； — 債券面值或到期值。 T — 所得稅稅率； — 長期借款籌資費用率。 二、個別資本成本 ? 式中：籌資費用率 = 籌資費用 /籌資總額 %100)1( ????? 籌資費用率籌資總額 年用資費用籌資費用籌資總額 年用資費用資本成本? 個別資本成本是指單一融資方式的資本成本。第四章 資金成本與資本結構 第一節(jié) 資金成本 第二節(jié) 杠桿原理 第三節(jié) 資本結構 基本要求 掌握資本成本的計算方法 掌握資本結構理論 了解資本結構的調整方法 熟悉經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險、財務杠桿與財務風險以及復合杠桿與企業(yè)風險的關系 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義 ? 資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，包括 用資費用 和 籌資費用 兩部分。 ? 包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益資本成本。 lKlIlFLiI l ?lllll FTiFLTLiFLTIK?????????1)1()1()1()1()1(（ 1）當借款籌資費用很小時， 可以忽略不計： （ 2）當借款合同附加補償性余額的情況下，借款實際年利率會上升，資本成本 也會上升： 其中： lK)1( 補償性余額百分比 名義年利率實際年利率 ??)1( TK l ??? 實際年利率lF)1( TiK l ??（ 3）復利計息，借款一年內結息次數(shù)超過一次時，借款實際年利率大于名義年利率，資本成本 也會上升： 其中： lK)1( TK l ??? 實際年利率1)1( ??? 年借款結息次數(shù)每年借款結息次數(shù) 名義年利率實際年利率 長期債券資本成本 （ ） ? 債券籌資成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應。 （ 1）不考慮時間價值 )1()1(bbb FBTIK???bKbFbInP （ 2）考慮時間價值 ? 首先，計算債券稅前資本成本率（ ） ? 注：采用逐步測試插值計算 ? 其次，測算債券的稅后資本成本率（ ） bK)1( TRK bb ???? ?????ntnbntbbb RPRIFB1 )1()1()1(bR例： ? 某企業(yè)計劃籌集資金 100萬元，所得稅稅率 25%。綜合資金成本包括已籌資金的加權平均資金成本和新增資金的邊際資金成本兩種表現(xiàn)形式。計算加權平均資本成本。 ? 計算該籌資方案的加權平均資金成本。 該公司所得稅稅率為 25％ 。 一、經(jīng)營（營業(yè)）杠桿 經(jīng)營杠桿原理 ? 變動成本與固定成本 變動成本：是指成本總額與業(yè)務量成正比例變化的成本。 經(jīng)營杠桿利益： 經(jīng)營杠桿 是指企業(yè)在經(jīng)營活動中對固定成本的利用。 (1) 當 Q從 100件增加到 150件時： 銷售變動率 =50%； 息稅前利潤變動率 =% (2) 當 Q從 150件增加到 200件
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