資本成本與資本結(jié)構(gòu)(2)-在線瀏覽
2025-07-16 22:54本頁(yè)面
【正文】 資的必要收益率， 其計(jì)算方法有三種： ? 設(shè)： D— 下一年股利； P— 股票籌資額； G— 股利年增長(zhǎng)率 . （ 1）股利增長(zhǎng)模型： （ 2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型： （ 3）債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 GFP DKCccs ??? )1()( fmfi RRRR ??? ?sK優(yōu)先股資本成本 （ ） 留存收益資本成本（ ） GPDKccr ??)1( ppp FPDK??pKrK三、綜合（加權(quán)平均）資金成本 ? 綜合資金成本，是指企業(yè)所籌集資金的平均成本，它反映企業(yè)資金成本總體水平的高低。 ? 加權(quán)平均資金成本，是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的綜合資金成本。 ? 加權(quán)平均資金成本計(jì)算公式為： ? 加權(quán)平均資金成本＝ ∑（某種資金占總資金的比重 該種資金的成本） [例 ]籌資總額 1000萬(wàn)元 ，其中普通股 500萬(wàn)元，資金成本為 15%；債券 300萬(wàn)元，資金成本為 8%；銀行借款200萬(wàn)元，資金成本為 7%。 （ 1）計(jì)算各種資金所占的比重： ? 普通股占資金總額的比重＝ 500/1 000 100% ＝ 50% 債券占資金總額的比重＝ 300/1 000 100% ＝ 30% 銀行借款占資金總額的比重＝ 200/1 000 100% ＝ 20% （ 2）計(jì)算加權(quán)平均資金成本： 資金成本＝ 15% 50%＋ 8% 30%＋ 7% 20% ＝ % 練習(xí) ? 某企業(yè)擬籌資 4 000萬(wàn)元。公司所得稅稅率為 25%。 解答 ? 債券比重＝ 1 000247。 4 000＝ ? 加權(quán)平均資金成本 ＝ %＋ %＝ % %%)21(1000 %)251(%51000 ??? ????債券資本成本例，Ａ公司從下列來(lái)源取得資金： 3年期借款 100萬(wàn)元 ， 年利率 8％ ， 每年結(jié)息一次； 2年期債券 50萬(wàn)元 ， 籌資費(fèi)率 3％ ， 票面年利率 10％ ； ， 票面額 50萬(wàn)元 ， 按市價(jià)計(jì)算為60萬(wàn)元 ， 籌資費(fèi)率 4％ ， 年股息率 11％ ； 50萬(wàn)股 ， 票面額 50萬(wàn)元 ， 按市價(jià)計(jì)算為 100萬(wàn)元 ， 籌資費(fèi)率 4％ ， 預(yù)計(jì)第 1年每股股利 ， 以后每年增長(zhǎng) 5％ ； 30萬(wàn)元 。 ? 要求： (1)計(jì)算各項(xiàng)資金來(lái)源的資本成本； (2)計(jì)算該公司綜合資本成本 。 ? 包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種形式。如直接材料、直接人工。如折舊、管理人員工資。 經(jīng)營(yíng)杠桿利益 是指在企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額的條件下，單位營(yíng)業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。這種效應(yīng)稱為經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。 E B I TMCE B I TFE B I TSSE B I TE B I TDOL ???????)( ?Q/Q = (Q’Q)/Q ?EBIT=EBIT’EBIT=[pQ(F+vQ)]’[pQ(F+vQ)] ?計(jì)劃期與基期的利潤(rùn)若具有可比性 ,其 p、 F、 v是不變的。Q/?Q = Q(pv)/EBIT = MC/EBIT = (EBIT+F)/EBIT ? 單一品種生產(chǎn)： ? 多品種生產(chǎn)： FQVPVPQD O LQ ????)()(FVCSVCSDOLS ????經(jīng)營(yíng)杠桿率的用途 （ 1）能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2）能幫助企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè) ? 當(dāng)獲得了企業(yè)的 DOL信息以后 , 可以預(yù)測(cè)企業(yè)計(jì)劃期利潤(rùn)。 二、財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿原理 ? 財(cái)務(wù)杠桿的概念 是
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