資本成本與資本結(jié)構(gòu)(2)-文庫(kù)吧資料
2025-05-21 22:54本頁(yè)面
【正文】 1T） /N DFL=（ ?EPS/EPS） 這種效應(yīng)稱為財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 ? 財(cái)務(wù)杠桿利益分析 是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來(lái)的額外收益。 ? 在已制定好計(jì)劃期利潤(rùn)目標(biāo)時(shí)，預(yù)測(cè)其銷售量的變化情況。是指在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用經(jīng)營(yíng)杠桿導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 所以 : ?EBIT =[pQ’FvQ’][pQFvQ] = pQ’vQ’F–pQ+F+vQ =(pv)Q’(pv)Q =(pv)(Q’Q) = ?Q(pv) DOL =（ ?EBIT/EBIT） /（ ?Q/Q） =[?Q(pv)/EBIT] (1) 當(dāng) Q從 100件增加到 150件時(shí)： 銷售變動(dòng)率 =50%； 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 =% (2) 當(dāng) Q從 150件增加到 200件時(shí)： 銷售變動(dòng)率 =%；息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 =% 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的含義及測(cè)算 設(shè)： DOL — 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)； EBIT — 息稅前利潤(rùn)； S — 營(yíng)業(yè)額（銷售收入）； p — 售價(jià)； Q — 銷售量 ； v — 單位變動(dòng)成本； VC — 變動(dòng)成本總額； F — 固定成本總額； MC — 邊際貢獻(xiàn)總額 Q( p v)。 銷售量 Q（ 件 ） 100 150 200 售價(jià) P（元） 7 7 7 單位變動(dòng)成本 v（元） 2 2 2 銷售收入 pQ 7 100 7 150 7 200 變動(dòng)成本 vQ 2 100 2 150 2 200 固定成本 F（元） 100 100 100 息稅前利潤(rùn) EBIT（元） 400 650 900 ?結(jié)論：由于固定成本的存在，銷量有較小的變化，利潤(rùn)就會(huì)有較大的變化。 經(jīng)營(yíng)杠桿利益： 經(jīng)營(yíng)杠桿 是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)固定成本的利用。 固定成本：是指在相關(guān)范圍內(nèi)成本總額與業(yè)務(wù)量變化無(wú)關(guān)的成本。 一、經(jīng)營(yíng)（營(yíng)業(yè)）杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿原理 ? 變動(dòng)成本與固定成本 變動(dòng)成本：是指成本總額與業(yè)務(wù)量成正比例變化的成本。 計(jì)算結(jié)果： 期借款成本 = 8％ （ 125%） = 6% 債券成本 = 50 10% （ 125%） /50 （ 13%） = % 優(yōu)先股成本 = 50 11%/60 （ 14%） = % 普通股成本 = [50 （ 14%） ]+5% =% 留用利潤(rùn)成本 =（ 50 ） +5% = 11% ? 籌資總額 = 100 +50 +60 +100 +30 = 340萬(wàn)元 ? 綜合資本成本 = 100/340 6% + 50/340 % +60/340 %+100/340 %+30/340 11% =% 第二節(jié) 杠桿原理 ? 財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，是指由于特定費(fèi)用（如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。 該公司所得稅稅率為 25％ 。 4 000＝ 普通股比重＝ 3 000247。 ? 計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均資金成本。其中，按面值發(fā)行債券 1 000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率 2%，債券年利率為 5%；普通股 3 000萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)為10元 /股，籌資費(fèi)率為 4%，第一年預(yù)期股利為 /股，以后各年增長(zhǎng) 5%。計(jì)算加權(quán)平均資本成本。 ? 綜合資金成本是由個(gè)別資金成本和各種長(zhǎng)期資金比例這兩個(gè)因素所決定的。綜合資金成本包括已籌資金的加權(quán)平均資金成本和新增資金的邊際資金成本兩種表現(xiàn)形式。 ? 計(jì)算該債券的成本。 （ 1）不考慮時(shí)間價(jià)值 )1()1(bbb FBTIK???bKbFbInP （ 2）考慮時(shí)間價(jià)值 ? 首
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