資本成本與資本結(jié)構(gòu)(15)-文庫(kù)吧資料
2025-05-21 22:54本頁(yè)面
【正文】 四、復(fù)合杠桿與復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)： ? （一）復(fù)合杠桿 ? 復(fù)合杠桿又稱組合杠桿或總杠桿，是由財(cái)務(wù)杠桿共同作用形成的總杠桿。 三、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （一）財(cái)務(wù)杠桿： 所謂財(cái)務(wù)杠桿是指資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的運(yùn)用對(duì)普通股每股收益的影響能力。 由上述分析可知，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，銷售變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響就越大。 在固定成本不變的情況下，如果不能改變產(chǎn)品的售價(jià)和單位成本，則改變經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的方法只能改變銷售量。 當(dāng)銷售量小于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為負(fù)數(shù)。 在單一產(chǎn)品的情況下，如果以 P、 V、 F分別表示產(chǎn)品銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和總固定成本，則： EBIT=QPQVF=Q（ PV） 而△ EBIT= △ Q（ PV） 故， DOL= （ △ EBIT/EBIT） /（ △ Q/Q） = Q（ PV） /[Q（ PV） F] 例： 某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，企業(yè)總固定成本為４０萬(wàn)元，其單位售價(jià)和單位成本分別為８元，４元．試計(jì)算各種銷售量下的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)． 解：首先計(jì)算生產(chǎn)該產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)： 盈虧臨界點(diǎn)銷售量＝ 40/（ 84） =10萬(wàn)件 企業(yè)在各種銷售量下的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)見 P122表 64 從表中的結(jié)果我們可以看出： 當(dāng)銷售量超過(guò)臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小說(shuō)明了銷售量變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的程度。 衡量指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ DOL） —— EBIT變動(dòng)率是銷售額 （量） 變動(dòng)率的倍數(shù)。支付了利息之后的利潤(rùn)稱為 稅前利潤(rùn) ，即利潤(rùn)總額，支付了所得稅之后的利潤(rùn)被稱為稅后利潤(rùn)。 邊際貢獻(xiàn) =銷售收入－變動(dòng)成本， 則損益方程式可變形為： 利潤(rùn) =銷售收入－變動(dòng)成本總額－固定成本總額 =邊際貢獻(xiàn)－固定成本 － （三）利潤(rùn)的概念： 上述公式計(jì)算得到的利潤(rùn)，一般稱為 息稅前利潤(rùn) ，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成果。 當(dāng)處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，即利潤(rùn)為 0時(shí)，公式為： 單價(jià) 銷量－單位變動(dòng)成本 銷量－固定成本 =0 則盈虧臨界點(diǎn)銷量 =固定成本 /（單價(jià)－單位變動(dòng)成本） 式中，（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）被稱為 單位邊際貢獻(xiàn)?；旌铣杀究煞譃楣潭ǔ杀竞妥儎?dòng)成本兩部分。 混合成本：介于固定成本與變動(dòng)成本之間。 （一）成本按其習(xí)性分類： 固定成本：是指在一定時(shí)期內(nèi)和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，成本總額不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響的成本。 (5)計(jì)算邊際資本成本。 ? (3)計(jì)算籌資突破點(diǎn)。 ? 邊際資本成本的計(jì)算步驟： ? (1)確定追加籌資的最佳資本結(jié)構(gòu)。 ? 解：KW=7%*(600/2021)+8%*(300/2021)+12%*(1000/2021)+11%*(100/2021)=% 四、邊際資本成本 ? 邊際資本成本概念： ? 所謂邊際資本成本是指資金每新增加一個(gè)單位而增加的資本。 ? 解：該優(yōu)先股成本為： ?
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