資本成本與資本結(jié)構(gòu)(2)-展示頁
2025-05-25 22:54本頁面
【正文】 先，計(jì)算債券稅前資本成本率（ ） ? 注：采用逐步測(cè)試插值計(jì)算 ? 其次，測(cè)算債券的稅后資本成本率（ ） bK)1( TRK bb ???? ?????ntnbntbbb RPRIFB1 )1()1()1(bR例： ? 某企業(yè)計(jì)劃籌集資金 100萬元，所得稅稅率 25%。 ? 債券籌資成本的計(jì)算公式為： bK)1()1(籌資費(fèi)用率債券籌資總額所得稅稅率債券年利息債券資本成本???? 債券發(fā)行有平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行三種方式 . ? 在計(jì)算時(shí)要注意使用發(fā)行價(jià)格計(jì)算籌資額，按照面值計(jì)算利息。 lKlIlFLiI l ?lllll FTiFLTLiFLTIK?????????1)1()1()1()1()1(（ 1）當(dāng)借款籌資費(fèi)用很小時(shí)， 可以忽略不計(jì)： （ 2）當(dāng)借款合同附加補(bǔ)償性余額的情況下，借款實(shí)際年利率會(huì)上升，資本成本 也會(huì)上升： 其中： lK)1( 補(bǔ)償性余額百分比 名義年利率實(shí)際年利率 ??)1( TK l ??? 實(shí)際年利率lF)1( TiK l ??（ 3）復(fù)利計(jì)息，借款一年內(nèi)結(jié)息次數(shù)超過一次時(shí)，借款實(shí)際年利率大于名義年利率，資本成本 也會(huì)上升： 其中： lK)1( TK l ??? 實(shí)際年利率1)1( ??? 年借款結(jié)息次數(shù)每年借款結(jié)息次數(shù) 名義年利率實(shí)際年利率 長(zhǎng)期債券資本成本 （ ） ? 債券籌資成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應(yīng)。 ? 籌資費(fèi)用一般使用其占籌資總額的比例 ――籌資費(fèi)率表示，所以，分母也可表示為： 籌資總額 （ 1－籌資費(fèi)率） 長(zhǎng)期借款資本成本（ ） ? 設(shè)： L — 長(zhǎng)期借款額； i — 借款年利率； — 借款年利息（ ） 。 ? 包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益資本成本。 ? 籌資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而支付的費(fèi)用，如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)等，它通常是在籌措資金時(shí) 一次性支付 。第四章 資金成本與資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資金成本 第二節(jié) 杠桿原理 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 基本要求 掌握資本成本的計(jì)算方法 掌握資本結(jié)構(gòu)理論 了解資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法 熟悉經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本的含義 ? 資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括 用資費(fèi)用 和 籌資費(fèi)用 兩部分。 ? 用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而支付的費(fèi)用，如股利和利息等，這是 資本成本的主要內(nèi)容 。 二、個(gè)別資本成本 ? 式中：籌資費(fèi)用率 = 籌資費(fèi)用 /籌資總額 %100)1( ????? 籌資費(fèi)用率籌資總額 年用資費(fèi)用籌資費(fèi)用籌資總額 年用資費(fèi)用資本成本? 個(gè)別資本成本是指單一融資方式的資本成本。 ? 資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，基本公式為： ? 在資金成本的計(jì)算公式中，分母為籌資企業(yè)實(shí)際取得的可供投資使用的資金，是籌資凈額，而非籌資總額。 T — 所得稅稅率； — 長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率。債券的籌資費(fèi)用主要包括申請(qǐng)發(fā)行債券的手續(xù)費(fèi)、債券注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)以及推銷費(fèi)用等。 長(zhǎng)期債券資本成本 （ ） ? 設(shè)： — 債券年利息； ? — 債券籌資費(fèi)用率； B — 債券籌資額（按發(fā)行價(jià)格計(jì)算）； — 債券面值或到期值。方案之一為按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值 14萬元，債券發(fā)行價(jià)格為 15萬元，票面利率 9%，期限為 5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為 3%。 %%)31(15 %)251(%914 ??? ????債券資本成本 普通股資本成本 （ ） ? 普通股籌資的成本就是普通股投
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