資本成本與資本結構(18)-在線瀏覽
2025-07-13 02:47本頁面
【正文】 率。 留存收益是企業(yè)的可用資金 ， 它屬于普通股股東所有 ， 其實質是普通股股東對企業(yè)的追加投資 。 其計算公式為： GK PD ?? 1綜合資本成本的計算 ?綜合資本成本就是指一個企業(yè)各種不同籌資方式總的平均資本成本，它是以各種資金所占的全部資金的比重為權數(shù)，對各種資本成本進行加權平均計算出來的，所以又稱加權平均資本成本。 ?要求：計算綜合資本成本率。 ?市場價值權數(shù)是指債券 、 股票等以當前市場價格來確定的權數(shù) ， 這樣做比較能反映當前實際情況 ，但因市場價格變化不定而難以確定 。 ?概括地說 ， 以上三種權數(shù)分別有利于了解過去 、反映現(xiàn)在 、 預知未來 。 邊際資本成本 ?指資金每增加一個單位而增加的成本。 ?當企業(yè)籌資方式不止一種時，綜合資金的邊際資本成本也是按加權平均計算的，成為加權平均邊際資本成本。因為一定的資金成本率只能籌集到一定限度的資金，超過這一限度多籌集資金就要多花費資金成本，引起原資金成本的變化。 ? 計算各種籌資方式的籌資突破點 重目標資本結構中所占比該種籌資方式的資金在界點某種籌資方式的資金分籌資突破點 ??計算各籌資突破點的邊際資金成本。 ?例：某公司擁有長期資金 400萬元，其中長期借款 100萬元，普通股 300萬元。公司擬籌集新的資金 200萬元，并維持目前的資本結構。 主要是反映銷售量與息稅前利潤（ earnings before interest and taxes, EBIT）之間的關系，用于衡量銷售量變動對息稅前利潤變動的影響程度。 經營杠桿的概念 經營杠桿效應 ?企業(yè)在生產經營中會有這么一種現(xiàn)象：在單價和成本水平不變的條件下，銷售量的增長會引起息稅前利潤以更大的幅度增長。 經營杠桿效應產生的原因是不變的固定成本 ，當銷售量增加時，變動成本將同比增加，銷售收入也同比增加，但固定成本總額不變，單位固定成本以反比例降低，這就導致單位產品成本降低，每單位產品利潤增加，于是利潤比銷量增加得更快。 其定義公式為： E B ITE B ITD O L//???式中： DOL — 經營杠桿系數(shù)或經營杠桿度 E B I T — 基期 息稅前利潤 Δ E B I T — 息稅前利潤的變動額 Q — 基期 銷售量 Δ Q — 銷售量的變動數(shù) 經營杠桿系數(shù)及其計算 例： 甲企業(yè)生產 A 產品，銷售單價 P 為 100 元，單位變動成本 V 為 60 元，固定成本 F 為 40000 元，基期銷售量為 2021 件，假設銷售量增長 25% （ 2500 件），銷售單價及成本水平保持不變，其有關資料見表 ( 單位：元 ) 項目 2021 年 2021 年 變動額 變動率 銷售收入 減：變動成本 邊際貢獻 減：固定成本 息稅前利潤 202100 120210 80000 40000 40000 250000 150000 100000 40000 60000 50000 30000 20210 ── 20210 ＋ 25% ＋ 25% ＋ 25% ── ＋ 50% 根據(jù)公式得銷售量為 2021 件時的經營杠桿系數(shù)為： 2%25%502021/50040000/20210???DOL 該系數(shù)表示，如果企業(yè)銷售量（額）增長 1 倍，則其息稅前利潤就增長 2倍。 利用 以上公式 必須以已知變動前后的相關資料為前提，比較麻煩，而且無法預測未來的經營杠桿系數(shù)。但公式 2更加清晰地表明了經營杠桿系數(shù)是處于哪一銷售水平上，即在不同銷售水平上，其經營杠桿系數(shù)各不相同。 ?經營風險（又稱營業(yè)風險或商業(yè)風險）是指由于企業(yè)經營上的原因給企業(yè)全部投資者投資收益（ EBIT）帶來的不確定性。而且經營杠桿系數(shù)越高，利潤變動越激烈。 ?從簡便公式可以看出： DOL將隨 F的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本 F越高， DOL越大，此時企業(yè)經營風險也越大；如果固定成本 F為零，則 DOL等于 1，此時沒有杠桿作用，但并不
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