資本成本與資本結(jié)構(gòu)(4)-在線瀏覽
2025-07-13 02:48本頁面
【正文】 公 司 金 融 例：如前例，該公司的銷售量由 240增加到 260，息稅前利潤則由 16萬元增加到 24萬 元，則該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為多少？ 50%6 .0 08 .3 3 %240??241616DOL=260240 公 司 金 融 公式變形：假設(shè) P為產(chǎn)品單位銷售價格， V 為產(chǎn)品單位變動成本， F為總固定成本，銷 售量為 Q 則： EBIT＝ Q （ P－ V）－ F 令： M＝ Q （ P－ V） 則： 即： 代入： ? ? ?EBIT= Q (PV)M??? ? ?E B I T = Q ( P V ) =EB I T / EB I TQ/Q??DOL= 公 司 金 融 QMMMMQE B I T E B I T M FE B I T????? ? ??? ??DOL=Q ( ) Q Q ) QDOLQ ( ) Q Q S QP V P V S VP V F P V F V F? ? ? ? ???? ? ? ? ? ?即 ： ＝ － －注意： 通常經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿利益越大，同時經(jīng)營風險也越高。 公 司 金 融 例：某企業(yè)甲的固定成本為 8萬元，產(chǎn)品的單位變動成本為 ，產(chǎn)品銷售單價為 2元；另一企業(yè)乙，固定成本為 萬元，單位變動成本為 ，產(chǎn)品銷售單價為 2元。同樣，財務杠桿也有利益與風險之 分。 公 司 金 融 財務杠桿的利益 息稅前利潤 債務利息 所得稅 （ 33％） 稅后利潤 金額 增長率 金額 增長率 16 15 24 50％ 15 800％ 40 150％ 15 2400％ 公 司 金 融 財務杠桿的風險 息稅前利潤 債務利息 所得稅 （ 33％） 稅后利潤 金額 降低率 金額 降低率 40 15 24 40％ 15 64％ 16 60％ 15 96％ （二）財務杠桿的風險 是由于負債給企業(yè)帶來的風險 公 司 金 融 （三） 財務杠桿系數(shù)（ Degree of Financial Leverage， DFL） 它是指企業(yè)普通股每股收益變動率（稅后 利潤變動率）與息稅前利潤變動率之比。 公 司 金 融 EFLB T I TDIEPSEPSEBI TEBEPSIT????凈 利 潤 － 優(yōu) 先 股 股 利 （ － ） （ 1 － ） － 優(yōu) 先 股 股 利＝發(fā) 行 在 外 的 普 通 股 股 數(shù) 發(fā) 行 在＝外 的 普 通 股 股 數(shù)E B I TD F LE B I T I公 式 變 型 ： ＝ － 公 司 金 融 例： 項目 甲公司 乙公司 丙公司 普通股本 200 150萬 100 發(fā)行股數(shù) 20210 15000 10000 債務（ 8％） 0 50萬 100 資本總額 200 200 200 息稅前利潤 20 20 20 債務利息 0 4 8 稅前利潤 0 16 12 所得稅 40％ 8 凈利潤 12 每股收益 6 財務杠桿系數(shù) 1 單位：萬元 公 司 金 融 息稅前利潤增長率％ 50 50 50 增長后的息稅前利潤 30 30 30 債務利息 0 4 8 稅前利潤 30 26 22 所得稅 12 凈利潤 8 每股收益 9 每股收益增加額 3 4 6 每股收益增加率 50 公 司 金 融 注意： 財務杠桿系數(shù)的大小，反映企業(yè) 財務利益和財務風險的大小。即利息費用越大，系數(shù)就越大。 公 司 金 融 三、復合杠桿 復合杠桿 是將經(jīng)營杠桿和財務杠桿結(jié)合在 一起來綜合討論銷售量變動對每股收益的 影響。公式表示為： EBITD C L D O L D F L E B I T F I? ? ? ??
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