【正文】 管理學院 白福萍 39 第二節(jié) 杠桿原理 定義：是指支付利息和交納所得稅之前的利潤 . 計算 : 息稅前利潤 =銷售收入總額 變動成本總額 固定成本 ? 或 : ? EBIT=SVCF=(PV)QF ?息稅前利潤 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 40 盈虧平衡分析 ?盈虧平衡點又稱盈虧臨界點，是息稅前利潤等于零時所要求的銷售量或銷售額。 邊際貢獻是指由產(chǎn)品的銷售收入扣減相應變動成本之后的差額 。 預計產(chǎn)量 1000件 2021件 3000件 月折舊費 6000元 6000元 6000元 單位產(chǎn)品折舊費 6元 3元 2元 固定成本 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 35 2. 變動成本 ? 定義： 變動成本 是在一定期間和一定業(yè)務量范圍內，其總額隨著業(yè)務量的變動而成正比例變動的成本。)f1(L)T1(IK)T1(KK。 ?資金成本的作用 單個資金成本 —— 比較各種籌資方式；綜合資金成本 —— 資本結構決策；邊際資本成本 —— 追加籌資決策。 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 27 綜合資金成本計算示例 : 要求：根據(jù)前述練習的資料計算該公司的綜合資本成本 。 要求：計算該公司借入資本的個別資本成本 。公司所得稅率為33% 假如你是財務經(jīng)理，你將怎樣制定籌資預案呢？ 案例資料 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 22 在 IT公司案例中 : 股票籌資 K E = +5% = % 新增長期借款成本 K=8%*(1 — 33%) =% 原資產(chǎn)負債率 = 2900/5440=% 新增全部資金為借款 資產(chǎn)負債率 = （ 2900+2100） /7540 = % 因為 新增全部資金為借款時， 資產(chǎn)負債率未超過70%，所以單純從個別成本角度考慮， 新增全部資金應該采用銀行借款。預計每股股利。債券利息的處理與長期借款利息的處理相同，應以稅后的債務成本為計算依據(jù)。 所得稅稅率 33% 。 （ 1） 評價法 評價法又稱股利增長模型法。 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 6 資金成本的表示形式 ?絕對數(shù) —— 資金成本額 ?相對數(shù) —— 資金成本率 ? ? ?fPDFPDK???? 1年用資費用 籌資總額 籌資費用 籌資費用率 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 7 ? ?資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù) ?資金成本是評價項目投資的重要標準 ?資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度 . 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 8 二、個別資金成本 ?個別資金成本的含義： —— 采用單一籌資方式下的資金成本 。第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 1 第四章 資金成本與資金結構 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 2 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風險 第三節(jié) 資本結構決策 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 3 思考題 教學要求 教學內容 案例分析 第一節(jié) 資本成本 資本成本的含義及作用 個別資本成本、綜合資本成本的計算 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 4 Contents 掌握資本成本的含義及作用 1 重點掌握資本成本的計算 2 3 教 學 要 求 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 5 一、資金成本的含義和作用 資金成本的含義： 企業(yè)為籌措和使用一定量的資金而付出的代價。 ?個別資金成本可以分為： ? 債務成本 ? 權益成本 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 9 ２、權益資金成本的計算 ?與借入資金不同之處在于：股息、股利在稅后列支，沒有抵稅作用，應全額計入用資費用。按照此種方法，普通股資本成本的計算公式為： 11 第四章資金成本和資本結構 G)F(1PDKcccs ???第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 12 12 （ 2） 資本資產(chǎn)定價模型法 按照“資本資產(chǎn)定價模型法”（ CAPM），普通股成本的計算公式則為： 第四章資金成本和資本結構 )Rβ ( RRRK FmFss ????第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 13 13 留存收益成本 留存收益是所得稅后形成的，其所有權屬于股東，實質上相當于股東對企業(yè)的追加投資。 要求：計算該公司各種資金的個別資金成本 。 第四章資金成本和資本結構 )FB(1T)(1IKbbb ???第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 20 某 IT公司業(yè)務發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達到10%，急需增加資金。收益 年增長率為 5%。 案例解決 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 23 個別資金成本小結： 通過以上計算公式和計算結果以看出： ?借入資金成本要低于自有資金成本； ?上述五種個別資金成本由低到高排序 ， 通常的情況是： 借款 、 發(fā)行債券 、 發(fā)行優(yōu)先股 、 留用利潤 、發(fā)行普通股 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 24 三、綜合資金成本 ?含義： —— 使用了兩種或兩種以上的籌資方式籌資時，所籌集的全部資金的成本。 解：由已知條件計算得： 銀行借款的資本成本為： %%1 0 0%211 1 0 0 %331%101 0 0 0???? ???? ）（ ）（K? ? %%331%8 ????K發(fā)行債券的資本成本為： 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 26 隨堂練習：某公司自有資金成本的計算 （ 1） 面值發(fā)行優(yōu)先股 500萬元 ， 年股息率 10%， 籌資費用率為 3%； （ 2） 溢價發(fā)行普通股 1000萬股 ， 每股面值 1元 ， 發(fā)行價格 ， 籌資費用率為 5%， 基期每股股利 ， 預計以后每年遞增 3%； （ 3） 留用利潤 200萬元 。 解：根據(jù)資料計算個別資本占全部資本的比重為： 全部資本 =1000+1100+500+3200+200=6000（ 萬元 ） 銀行借款占 =1000/6000 100%=% 債券占 =1100/6000 100%=% 優(yōu)先股占 =500