資金成本與資本結(jié)構(gòu)-文庫吧在線文庫
【正文】 銀行借款占 =1000/6000 100%=% 債券占 =1100/6000 100%=% 優(yōu)先股占 =500/6000 100%=% 普通股占 =3200/6000 100%=% 留用利潤占 =200/6000 100%=% 1 0 . 6 0 % 3 . 3 4 %1 3 . 2 0 %5 3 . 3 3 %1 3 . 6 3 % 8 . 3 3 %1 0 . 3 1 %1 8 . 3 3 %6 . 2 2 %1 6 . 6 7 %5 . 3 6 %???????????WK第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 28 關(guān)于權(quán)重 取值的說明： ? 可以按帳面價值計算 ? 按市場價值計算 ? 按目標(biāo)價值計算 jW過去的資本結(jié)構(gòu) 目前的資本結(jié)構(gòu) 未來的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 29 ? 基本概念 資本成本及資本成本的作用；單個資本成本，綜合資本成本，邊際資本成本。 案例解決 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 23 個別資金成本小結(jié)： 通過以上計算公式和計算結(jié)果以看出： ?借入資金成本要低于自有資金成本； ?上述五種個別資金成本由低到高排序 ， 通常的情況是： 借款 、 發(fā)行債券 、 發(fā)行優(yōu)先股 、 留用利潤 、發(fā)行普通股 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 24 三、綜合資金成本 ?含義： —— 使用了兩種或兩種以上的籌資方式籌資時，所籌集的全部資金的成本。 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )FB(1T)(1IKbbb ???第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 20 某 IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達(dá)到10%，急需增加資金。按照此種方法，普通股資本成本的計算公式為： 11 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) G)F(1PDKcccs ???第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 12 12 （ 2） 資本資產(chǎn)定價模型法 按照“資本資產(chǎn)定價模型法”（ CAPM），普通股成本的計算公式則為： 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )Rβ ( RRRK FmFss ????第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 13 13 留存收益成本 留存收益是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實質(zhì)上相當(dāng)于股東對企業(yè)的追加投資。第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 1 第四章 資金成本與資金結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 2 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 3 思考題 教學(xué)要求 教學(xué)內(nèi)容 案例分析 第一節(jié) 資本成本 資本成本的含義及作用 個別資本成本、綜合資本成本的計算 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 4 Contents 掌握資本成本的含義及作用 1 重點掌握資本成本的計算 2 3 教 學(xué) 要 求 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 5 一、資金成本的含義和作用 資金成本的含義： 企業(yè)為籌措和使用一定量的資金而付出的代價。 （ 1） 評價法 評價法又稱股利增長模型法。債券利息的處理與長期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計算依據(jù)。公司所得稅率為33% 假如你是財務(wù)經(jīng)理，你將怎樣制定籌資預(yù)案呢？ 案例資料 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 22 在 IT公司案例中 : 股票籌資 K E = +5% = % 新增長期借款成本 K=8%*(1 — 33%) =% 原資產(chǎn)負(fù)債率 = 2900/5440=% 新增全部資金為借款 資產(chǎn)負(fù)債率 = （ 2900+2100） /7540 = % 因為 新增全部資金為借款時， 資產(chǎn)負(fù)債率未超過70%，所以單純從個別成本角度考慮， 新增全部資金應(yīng)該采用銀行借款。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 27 綜合資金成本計算示例 : 要求：根據(jù)前述練習(xí)的資料計算該公司的綜合資本成本 。)f1(L)T1(IK)T1(KK。 邊際貢獻(xiàn)是指由產(chǎn)品的銷售收入扣減相應(yīng)變動成本之后的差額 。 8=10000（件） ? 保本銷售額 =80 000247。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 48 第二節(jié) 杠桿原理 ?固定成本的存在是經(jīng)營杠桿的前提 . ?經(jīng)營杠桿的計量 ? 常用的指標(biāo)是經(jīng)營杠桿系數(shù) (DOL) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 49 經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算 ?定義式： E B I TE B I TDO L???SSEB I TEB I TD OL???或 Degree of Operating Leverage 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 50 計算式： ? ? FQVPE B I T ???? ? QVPE B I T ????? ?? ?E B I TFE B I TFMMFQVPQVPDOL????????可見： ?當(dāng) F=0,DOL=1,無杠桿作用； ?當(dāng) F0, DOL1,存在杠桿作用。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 57 第二節(jié) 杠桿原理 ?三、財務(wù)杠桿 ?(一 )含義：由于存在利息費用和優(yōu)先股股利，而使每股利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的現(xiàn)象。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 60 一元盈余 一元盈余負(fù)擔(dān)的利息和優(yōu)先股股利減少 一元盈余提供的凈盈余 大大增加 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 61 財務(wù)杠桿系數(shù) ?財務(wù)杠桿系數(shù)又稱財務(wù)杠桿程度，是普 通股每股稅后利潤變動率相當(dāng)息稅前利 潤變動率的倍數(shù)。 ?企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)、適度負(fù)債來降低和控制財務(wù)風(fēng)險。 (600200)= ? DCL= =4 ? (2)息稅前利潤增長百分比 ? =30% =80% ? 凈利潤增長百分比 ? =30% 4=120% 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 75 ?總杠桿的作用在于： ?首先，它能夠估計出銷售變動對每股收益的影
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