資金成本與資本結(jié)構(gòu)-文庫吧
2025-04-23 04:51 本頁面
【正文】 中 : 股票籌資 K E = +5% = % 新增長期借款成本 K=8%*(1 — 33%) =% 原資產(chǎn)負(fù)債率 = 2900/5440=% 新增全部資金為借款 資產(chǎn)負(fù)債率 = （ 2900+2100） /7540 = % 因為 新增全部資金為借款時， 資產(chǎn)負(fù)債率未超過70%，所以單純從個別成本角度考慮， 新增全部資金應(yīng)該采用銀行借款。 案例解決 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 23 個別資金成本小結(jié)： 通過以上計算公式和計算結(jié)果以看出： ?借入資金成本要低于自有資金成本； ?上述五種個別資金成本由低到高排序 ， 通常的情況是： 借款 、 發(fā)行債券 、 發(fā)行優(yōu)先股 、 留用利潤 、發(fā)行普通股 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 24 三、綜合資金成本 ?含義： —— 使用了兩種或兩種以上的籌資方式籌資時，所籌集的全部資金的成本。 ?計算： —— 以個別資金占總資金的比重為權(quán)數(shù)對個別資金成本計算的加權(quán)平均數(shù)。 ?? jjw KWKj第 種個別資金占全部資金的比重 j第 種個別資金成本 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 25 隨堂練習(xí)一： 某公司擬向銀行借款 1000萬元 ， 年利率 8%；溢價發(fā)行債券 1100萬元 ， 籌資費用率為 2%， 債券面值 1000萬元 ，票面年利率 10%；企業(yè)所得稅稅率 33% 。 要求：計算該公司借入資本的個別資本成本 。 解：由已知條件計算得： 銀行借款的資本成本為： %%1 0 0%211 1 0 0 %331%101 0 0 0???? ???? ）（ ）（K? ? %%331%8 ????K發(fā)行債券的資本成本為： 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 26 隨堂練習(xí)：某公司自有資金成本的計算 （ 1） 面值發(fā)行優(yōu)先股 500萬元 ， 年股息率 10%， 籌資費用率為 3%； （ 2） 溢價發(fā)行普通股 1000萬股 ， 每股面值 1元 ， 發(fā)行價格 ， 籌資費用率為 5%， 基期每股股利 ， 預(yù)計以后每年遞增 3%； （ 3） 留用利潤 200萬元 。 所得稅稅率 33% 。 要求：計算該公司各種資金的個別資金成本 。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 27 綜合資金成本計算示例 : 要求：根據(jù)前述練習(xí)的資料計算該公司的綜合資本成本 。 解：根據(jù)資料計算個別資本占全部資本的比重為： 全部資本 =1000+1100+500+3200+200=6000（ 萬元 ） 銀行借款占 =1000/6000 100%=% 債券占 =1100/6000 100%=% 優(yōu)先股占 =500/6000 100%=% 普通股占 =3200/6000 100%=% 留用利潤占 =200/6000 100%=% 1 0 . 6 0 % 3 . 3 4 %1 3 . 2 0 %5 3 . 3 3 %1 3 . 6 3 % 8 . 3 3 %1 0 . 3 1 %1 8 . 3 3 %6 . 2 2 %1 6 . 6 7 %5 . 3 6 %???????????WK第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 28 關(guān)于權(quán)重 取值的說明： ? 可以按帳面價值計算 ? 按市場價值計算 ? 按目標(biāo)價值計算 jW過去的資本結(jié)構(gòu) 目前的資本結(jié)構(gòu) 未來的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 29 ? 基本概念 資本成本及資本成本的作用；單個資本成本，綜合資本成本，邊際資本成本。 ?資本成本是企業(yè)為籌集資金和使用資金所付出的代價。它包括資金占用費和資金籌集費兩部分。 ?資金成本的作用 單個資金成本 —— 比較各種籌資方式；綜合資金成本 —— 資本結(jié)構(gòu)決策；邊際資本成本 —— 追加籌資決策。 ? 資本成本的作用： ①對于企業(yè)籌資來說，是確定選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)。 ②對于企業(yè)投資來說，是評價投資項目、決定投資取舍的重要標(biāo)準(zhǔn)。 ③是評價企業(yè)經(jīng)營成果 —— 企業(yè)價值的尺度 資本成本小結(jié) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 30 資本成本小結(jié) g)f1(P1DKgP1DKs)f1(PDK)T1(iK。)f1(L)T1(IK)T1(KK。)f1(B)T1(IKe0pl0l0bb0b?????????????????債務(wù)資金成本 — 債券： — 銀行借款： 優(yōu)先股： 普通股 —— 留存收益： 普通股 —— 新股票： 綜合資金成本： Kw=Wb ? Kb(1Tc)+Wp ? Kp+Ws ? Ks+We ? Ke 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 31 第二節(jié) 杠桿原理 Contents 理解并掌握杠桿原理的形成 1 重點掌握杠桿的計算 2 3 教 學(xué) 要 求 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 32 杠桿原理 ?：“給我一個支點，我就能撬起整個地球！” 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 33 第二節(jié) 杠桿原理 ?一、杠桿原理概述 ?(一 )成本按習(xí)性的分類 (按性態(tài)分類 ) ?成本習(xí)性：成本總額與業(yè)務(wù)量總數(shù)的內(nèi)在依存關(guān)系 ?成本 ? 固定成本 ? 變動成本 ? 混合成本 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 34 1. 固定成本 ?定義： 固定成本 是指其總額在一定期間和一定業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持固定不變的成本。 例如：行政管理人員的工資、辦公費、財產(chǎn)保險費、不動產(chǎn)稅、固定資產(chǎn)折舊費、職工教育培訓(xùn)費。 ? 例：某產(chǎn)品生產(chǎn)，月折舊費為 6000元。 預(yù)計產(chǎn)量 1000件 2021件 3000件 月折舊費 6000元 6000元 6000元 單位產(chǎn)品折舊費 6元 3元 2元 固定成本 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 35 2. 變動成本 ? 定義： 變動成本 是在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額隨著業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。 例如：直接材料、直接人工、推銷傭金等。 ? 例：某產(chǎn)品生產(chǎn)，單位產(chǎn)品材料成本為 10元。 預(yù)計產(chǎn)量 1000件 2021件 3000件 材料費 10000元
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