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資金成本與資本結構-免費閱讀

2025-06-14 04:51 上一頁面

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【正文】 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 80 第三節(jié) 資金結構 ?(二)每股利潤分析法就是通過尋找每股利潤平衡點來選擇最佳資金結構的方法,即將息稅前利潤( EBIT)和每股利潤( EPS)這兩大要素結合起來,分析資金結構與每股利潤之間的關系,進而確定最佳資金結構的方法。 ? ( 2)若今年銷售收入增長 30%,息稅前利潤與凈利潤增長的百分比是多少? 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 74 ?例解 ?( 1) DOL=( 40002400) 247。比如, B公司比起 A公司來,資本負債比率高( B公司資本負債率為 500 000247。 ? 財務杠桿系數是指企業(yè)稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。 , 銷售規(guī)模越大,經營杠桿系數越小,營業(yè)風險越小反之亦然。 ? 影響經營杠桿的因素 ?產品銷售數量 ?產品銷售單價 ?單位產品的變動經營成本 ?固定經營成本總額 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 47 ?經營杠桿利益:當企業(yè)的營業(yè)收入增加的時候,單位營業(yè)收入所分攤的固定經營成本降低,從而使企業(yè)的息稅前利潤以更大的比例增加。要求用貢獻毛益法計算該企業(yè)的保本銷售量及保本銷售額。 ? 例:某產品生產,單位產品材料成本為 10元。 ②對于企業(yè)投資來說,是評價投資項目、決定投資取舍的重要標準。 所得稅稅率 33% 。 若公司的資產負債率提高至 70%以上,則股價可能出現(xiàn)下跌。 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 16 解: ( 1)優(yōu)先股的資本成本為: ? ? ? ? %%31500 %105001 ?????? fP DK? ?? ? ? ?? ? %%3%%110 ????????? GfPGDK? ? ? ? %%3% ??????? GPGDK( 3)留存收益的資本成本為: ( 2)普通股的資本成本為: 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 17 負債資金的籌集 向銀行借款 發(fā)行公司債券 可轉換公司債券 融資租賃 負債資金的籌集 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 18 18 長期借款成本 長期借款成本是指借款的利息和籌資費用。 ?權益資金成本包括: ? 優(yōu)先股資金成本 ? 普通股資金成本 ? 留存收益資金成本 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 10 權益資金的籌集 權益資金的籌集 吸收直接投資 發(fā)行普通股 留存收益籌資 發(fā)行優(yōu)先股 11 普通股成本 普通股成本屬權益資本成本。 籌資費用:因取得資金支付的費用。 第四章資金成本和資本結構 )F(1PDKppPp ??第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 15 隨堂練習:某公司自有資金成本的計算 ( 1) 面值發(fā)行優(yōu)先股 500萬元 , 年股息率 10%, 籌資費用率為 3%; ( 2) 溢價發(fā)行普通股 1000萬股 , 每股面值 1元 , 發(fā)行價格 , 籌資費用率為 5%, 基期每股股利 , 預計以后每年遞增 3%; ( 3) 留用利潤 200萬元 。有關資料如下: 1.公司現(xiàn)有資本情況: 股 本 1900萬元 資本公積 150萬元 盈余公積 350萬元 未分配利潤 140萬元 長期負債 2900萬元 合計 5440萬元 案例資料 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 21 2.在證券市場上,該公司普通股每股高達 26元,扣除發(fā)行費用,每股凈價為 。 ?? jjw KWKj第 種個別資金占全部資金的比重 j第 種個別資金成本 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 25 隨堂練習一: 某公司擬向銀行借款 1000萬元 , 年利率 8%;溢價發(fā)行債券 1100萬元 , 籌資費用率為 2%, 債券面值 1000萬元 ,票面年利率 10%;企業(yè)所得稅稅率 33% 。它包括資金占用費和資金籌集費兩部分。 ? 例:某產品生產,月折舊費為 6000元。 單價 100% ?變動成本率 =變動成本 247?;蛟谀骋还潭ǔ杀颈戎氐淖饔孟拢N售量變動對利潤產生的作用。當該公司的銷售額分別為: ( 1) 400萬元 。 ? 財務杠桿風險:當息稅前利潤下降時,每 1元息稅前利潤所負擔的債務利息和優(yōu)先股股利上升,從而使每股利潤以更大的比例下降。 DFL=1, 說明企業(yè)沒有負債也沒有優(yōu)先股 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 66 例: A、 B、 C為三家經營業(yè)務相同的公司,它們的有關情況如下表 項目 A B C 普通股本 2 000 000 1 500 000 1 000 000 發(fā)行股數 20 000 15 000 10 000 債務(利率 8%) 0 500 000 1 000 000 資本總額 2 000 000 2 000 000 2 000 000 息稅前利潤 200 000 200 000 200 000 債務利息 0 40 000 80 000 稅前利潤 200 000 160 000 120 000 所得稅( 33%) 66 000 52 800 39 600 稅后利潤 134 000 107 200 80 400 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 67 財務杠桿系數 1 每股普通股收益 息稅前利潤增加 200 000 200 000 200 000 債務利息 0 40 000 80 000 稅前利潤 400 000 360 000 320 000 所得稅( 33%) 132 000 118 800 105 600 稅后利潤 268 000 241 200 214 400 每股普通股收益 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 68 ?以上說明: ?財務杠桿系數是息稅前盈余增長所引起的每股盈余的增長幅度。 綜合杠桿的衡量指標: DCL (DCL, Degree of Combined leverage) 綜合杠桿度。 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 76 固定成本越高, 經營風險越大 利息費用越高, 財務風險越大 小結 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 77 第三節(jié) 資金結構 ?一、最優(yōu)資金結構的含義 ? 最優(yōu)資金結構 ? 兩個標志 :其一是能使企業(yè)綜合資金成本最低 。 第四屆青年教師講課比賽 財務管理 管理學院 白福萍 86 ?【 題 4— 4】 ?( 1) ?DOL=( 4000- 2400) ∕600= ?DFL= 600∕( 600- 200)= ?DCL= = 4 ? ( 2)
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