[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第六章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)-文庫吧
2025-09-17 22:32 本頁面
【正文】 Kg? ??? ? ??? g D 0 . . . . . . 1 2 3 t t + 1 P 0 =? 0( 1 )( / , , 3 ) ((/ , ,/ , , 2) (3/ , , 2))ssssssDgD P A K P F KKgDP D P A K P F KKg?? ? ? ???? ? ??股利折現(xiàn)模型的運(yùn)用 2 20( 1 )( / , , 1 ) ( 1 ) ( / , , 2 ) ( / , , 2 )s s ssDgP D P F K D g P F K P F KK?? ? ? ? ? ? ? g D 0 . . . . . . 1 2 3 t t + 1 股利折現(xiàn)模型的運(yùn)用 3 普通股資本成本： CAPM法 amp。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 ::()::rfs rf mssdmfsrW ay of C AM P K K K Kw he rewW ay of Ris k C ompe nsa t i on K KKRPReKhe rP???? ? ? ???????? ? ? ?無 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 率 ； 市 場 組 合 期 望 收 益 率股 票 的 系 統(tǒng) 風(fēng)股 東 對 預(yù) 期 承 擔(dān) 的 比 債 券 持 有 人 更 大 風(fēng) 險(xiǎn)而 要 求險(xiǎn)追 加 的 收 益 率? 優(yōu)先股資本成本 00():1ppppwh e re DDKPKffP??????????????????????????????????優(yōu) 先 股 每 年 股 利 ； 優(yōu) 先 股 成 本 ； 優(yōu) 先 股 總 額 ； 籌 資 費(fèi) 用 率 。? 債券資本成本 0010:, , :(( 1 ) ( 1 )(( 1 )1),tddtnttnt ddddtC onside ring T Kw he re P I tMKI f I I t thI MPKKe re w il l be a c onc lusiIKPfnKfTo???????????????? ? ?? ? ? ???????????? ? ?? ??? ? ? ? ? ? ? ????????????????? ? ???????債 券 的 市 場 價(jià) 格 ； 第 年 的 支 付 利 息 ；債 券 的 到 期 值 ； 債 券 的 稅 前 成 本 .債 券 的 籌 資 費(fèi) 用 率 ） 例：東方公司擬于 4月 1日發(fā)行票面價(jià)值 5000萬元的債務(wù) ，假定票面利率為 8%， 同期市場利率為 6%， 債券每年 4月 1日計(jì)算并支付利息 ， 并于 4年后的 3月 31日到期 ， 期滿日一次性歸還本金 。 則債券的最高發(fā)行價(jià)格為： Pd =5000萬 PVIF6%， 4+400萬 PVIFA6%， 4 =5000萬 +400萬 =+1386. =（萬元） 實(shí)例解析 債券的資金成本 ? 1） 發(fā)行債券的成本包括兩部份 ， 一是債券的印刷費(fèi) 、 發(fā)行 手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用 ， 二是資本占用費(fèi) ， 即支付給投資者的利息 費(fèi)用 。 債券成本用公式表示如下： 式中 ： Kb―― 債務(wù)資金成本； Ib―― 債券年利息； B—— 按發(fā)行價(jià)計(jì)算的債券籌資總額 T ―― 所得稅率； Fb―― 債券籌資費(fèi)用率 ( 1 )( 1 )bbbTIKBF???? 例：天方公司溢價(jià)發(fā)行 100萬元債券 ， 發(fā)行價(jià)格為 110萬元 。票面利率 12%， 籌集費(fèi)用率為 3%， 公司所得稅率為 33%，債券期限 5年 ， 每年付息一次到期還本 。 求該債券的資金成本率 。 如果該債券以 98萬元折價(jià)發(fā)行 ， 其他條件不變 ， 則債券的資本成本又為多少 ？ ? 可見，債券的成本與發(fā)行價(jià)成反相關(guān)關(guān)系，與籌資費(fèi)用、票面利率成正相關(guān)關(guān)系。 例題解析之一 ? 上述債券資金成本的計(jì)算方法，簡便易算，容易理解。但它忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值及沒有充分考慮折價(jià)金額與溢價(jià)金額對成本的影響。 ? 例：甲以 85元發(fā)行面值 100的債券 1000份，票面利率 8％，發(fā)行費(fèi)用率 1％，有效期一年，所得稅率 33％，求其資金成本。 例題解析之二 ? 加權(quán)平均的資本成本（ WACC） 139。 c os , ,c os :, , ,:niiiiI f t he i s c api t al t i s K i t s w e i ght i s W t he n t hew hol e t of c api t al i sI f t he sum of c api t al A i s m ak e d up by D P Et hat i s A D P E so t hW AC C We re w i l l beKN?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ??????????????????????????? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ??? ? ?:: ( 1 )D C P ED P ED P
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