資金成本與資本結(jié)構(gòu)(已修改)
2025-05-29 04:51 本頁面
【正文】 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 1 第四章 資金成本與資金結(jié)構(gòu) 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 2 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 3 思考題 教學(xué)要求 教學(xué)內(nèi)容 案例分析 第一節(jié) 資本成本 資本成本的含義及作用 個別資本成本、綜合資本成本的計算 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 4 Contents 掌握資本成本的含義及作用 1 重點掌握資本成本的計算 2 3 教 學(xué) 要 求 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 5 一、資金成本的含義和作用 資金成本的含義： 企業(yè)為籌措和使用一定量的資金而付出的代價。 內(nèi)容：用資費用和籌資費用 用資費用：因使用資金而支付的費用。 籌資費用：因取得資金支付的費用。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 6 資金成本的表示形式 ?絕對數(shù) —— 資金成本額 ?相對數(shù) —— 資金成本率 ? ? ?fPDFPDK???? 1年用資費用 籌資總額 籌資費用 籌資費用率 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 7 ? ?資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù) ?資金成本是評價項目投資的重要標準 ?資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度 . 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 8 二、個別資金成本 ?個別資金成本的含義： —— 采用單一籌資方式下的資金成本 。 ?個別資金成本可以分為： ? 債務(wù)成本 ? 權(quán)益成本 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 9 ２、權(quán)益資金成本的計算 ?與借入資金不同之處在于：股息、股利在稅后列支，沒有抵稅作用，應(yīng)全額計入用資費用。 ?權(quán)益資金成本包括： ? 優(yōu)先股資金成本 ? 普通股資金成本 ? 留存收益資金成本 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 10 權(quán)益資金的籌集 權(quán)益資金的籌集 吸收直接投資 發(fā)行普通股 留存收益籌資 發(fā)行優(yōu)先股 11 普通股成本 普通股成本屬權(quán)益資本成本。權(quán)益資本的資金占用費是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅，所以權(quán)益資本成本與前述兩種債務(wù)資本成本的顯著不同在于計算時不扣除所得稅的影響。 （ 1） 評價法 評價法又稱股利增長模型法。按照此種方法，普通股資本成本的計算公式為： 11 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) G)F(1PDKcccs ???第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 12 12 （ 2） 資本資產(chǎn)定價模型法 按照“資本資產(chǎn)定價模型法”（ CAPM），普通股成本的計算公式則為： 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )Rβ ( RRRK FmFss ????第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 13 13 留存收益成本 留存收益是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實質(zhì)上相當(dāng)于股東對企業(yè)的追加投資。留存收益成本的計算方法不止一種，按照“股票收益率加增長率”的方法，計算公式為： 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) GPDKccr ??第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 14 14 優(yōu)先股成本 企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，同發(fā)行長期債券籌資一樣，需支付籌資費用，如注冊費、代銷費等。 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )F(1PDKppPp ??第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 15 隨堂練習(xí)：某公司自有資金成本的計算 （ 1） 面值發(fā)行優(yōu)先股 500萬元 ， 年股息率 10%， 籌資費用率為 3%； （ 2） 溢價發(fā)行普通股 1000萬股 ， 每股面值 1元 ， 發(fā)行價格 ， 籌資費用率為 5%， 基期每股股利 ， 預(yù)計以后每年遞增 3%； （ 3） 留用利潤 200萬元 。 所得稅稅率 33% 。 要求：計算該公司各種資金的個別資金成本 。 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 16 解： （ 1）優(yōu)先股的資本成本為： ? ? ? ? %%31500 %105001 ?????? fP DK? ?? ? ? ?? ? %%3%%110 ????????? GfPGDK? ? ? ? %%3% ??????? GPGDK（ 3）留存收益的資本成本為： （ 2）普通股的資本成本為： 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 17 負債資金的籌集 向銀行借款 發(fā)行公司債券 可轉(zhuǎn)換公司債券 融資租賃 負債資金的籌集 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 18 18 長期借款成本 長期借款成本是指借款的利息和籌資費用。由于借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用，因此，一次還本、分期付息的長期借款資本成本的計算公式為： 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )FL ( 1T)(1IK1t1 ???第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 19 19 債券成本 發(fā)行債券的成本主要指債券利息和籌資費用。債券利息的處理與長期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計算依據(jù)。 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )FB(1T)(1IKbbb ???第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 20 某 IT公司業(yè)務(wù)發(fā)展很快，營業(yè)額年增長率達到10%，急需增加資金。公司領(lǐng)導(dǎo)要求財務(wù)經(jīng)理制定籌集資金的預(yù)案。有關(guān)資料如下： １．公司現(xiàn)有資本情況： 股 本 1900萬元 資本公積 150萬元 盈余公積 350萬元 未分配利潤 140萬元 長期負債 2900萬元 合計 5440萬元 案例資料 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 21 ２．在證券市場上，該公司普通股每股高達 26元，扣除發(fā)行費用，每股凈價為 。預(yù)計每股股利。收益 年增長率為 5%。 若公司的資產(chǎn)負債率提高至 70%以上，則股價可能出現(xiàn)下跌。 ３．公司尚有從銀行取得貸款的能力，但是，銀行認為該公司進一步提高資產(chǎn)負債率后，風(fēng)險較大，要求負債利率從 6%提高到 8％。公司所得稅率為33% 假如你是財務(wù)經(jīng)理，你將怎樣制定籌資預(yù)案呢？ 案例資料 第四屆青年教師講課比賽 財務(wù)管理 管理學(xué)院 白福萍 22 在 IT公司案例
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