資本結構成本杠桿ppt課件(已修改)
2025-05-15 18:26 本頁面
【正文】 第三章資本成本和資本結構 第一節(jié) 資 本 成 本 一、資本成本 —— 指的是企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用。 包括（ 1）占用費：是指企業(yè)使用資金而支付費用 與使用資金的數(shù)額多少及時間長短成 正比，它是資金成本的主要內容。 （ 2）籌集費：指企業(yè)在籌集資金中支付 費用，如借款手續(xù)費，債券發(fā)行費等 籌資費與資金籌措有關，而與資金的 數(shù)額多少及時間長短無關 。 資本成本的計算 ）籌集費籌資額占用費資本成本FPDfPDK????1(資本成本的意義 ⑴籌資決策的依據 — 比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度之一 — 資本結構決策的基本依據 — 選擇追加籌資方案的基本依據 ⑵投資決策和評價的標準 ⑶衡量企業(yè)經營業(yè)績的基準 二、個別資本成本 （ 一）、長期借款成本 FTRFLTIKtLt?????????????1)1()1()1(11111籌資費率）（籌資額所得稅率）（年利息、長期借款成本若考慮資金時間價值，則： tLtnttLttKLKTIFL)1()1()1()1(11 ?????? ??注意：利息計入稅前成本費用，可抵稅 籌資費較小時可忽略不計 （二）債 券 成 本 tdinttddddddtdddtKPKTIFPFTRKFPTIK)1()1()1()11)1()1()1(100??????????????（，則：如果考慮資金時間價值若面額發(fā)行則注意：利息計入稅前成本費用，可抵稅 債券籌資費一般較高，不可忽略 （三）權益成本 —— 留存收益、普通股 的平均風險溢價一般采用—，大約在—股東要求的風險溢價—再加上一定的風險溢價收益率上—在債券投資者要求的—⑶風險溢價法）（⑵資本資產定價模型法遞增率—假定收益以固定增長—⑴股利增長模型法ｂｍｓｓｓ%4%5%301CCSFFRPRPKKRRRRKGPDKG?????????例：公司增發(fā)新股的市價為 12 元 /股，籌資費率為股價的 6％，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股 元，已知同類股票的預計收益率為 11％，則維持此股價需要的股利增長率為多少 ？ 解：股票的資本成本 ＝ [D1/P (1f)]+g 11％ =[(1+g) /12(16%)]+g g=% 三、加權平均資本成本 n kw = ΣK j Wj j=1 Kw —— 加權平均資本成本 Kj —— 第 j 種個別資本成本 Wj —— 第 j 種個別資本的權數(shù) 權數(shù)的確定： 帳面價值權數(shù) 市場價值權數(shù) 目標價值權數(shù) 例：某公司正著手編制下年財務計劃并計算資本成本，有關信息如下： ①公司當前借款利率 10％， 明年將下降為 ％ ②公司原有債券本年末即將到期，如果公司按850元發(fā)行面值 1000元，票面利率 8％， 期限 5年的分期付息債券，發(fā)行成本為市價的 4％ ③公司普通股面值 1元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股 ， 股票獲利率 ％， 預計每股收益增長率 7％， 并保持 25％ 股利支付率 ④公司當前的
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