《資本結(jié)構(gòu)原理》ppt課件-文庫吧
2025-04-18 18:26 本頁面
【正文】 利額資金成本率 ??2022/5/31 29 【 例 5】 某企業(yè)留存利潤 120萬元，股利率為 12%，以后每年遞增 3%，則留存利潤成本為： 2022/5/31 30 %15%3120%12120????萬萬資金成本率2022/5/31 31 ? 債務(wù)資金與權(quán)益資金成本率計(jì)算具有不同的特點(diǎn)。 債務(wù)資金成本 計(jì)算特點(diǎn)： ? 資金成本包括利息和籌資費(fèi)用 ? 利率固定不變，不受企業(yè)業(yè)績的影響 ? 利息費(fèi)用稅前抵扣 五、長期債務(wù)的資本成本 2022/5/31 32 （ 1）銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借款 ? 借款手續(xù)費(fèi)如果較大，則長期借款的一般計(jì)算公式為： 借款籌資費(fèi)率）借款總額（所得稅率）借款年利息（資金成本率???112022/5/31 33 即為： KL=I (1T)/[L(1FL)] =L i (1T)/[L (1FL)] =i (1T)/(1FL)（簡化公式） ?式中： i—年利率 T—稅率 I—年利息 FL—借款手續(xù)費(fèi)率 L—借款本金 2022/5/31 34 ? 如果借款 手續(xù)費(fèi)較少，則可以忽略不計(jì) 。計(jì)算公式變?yōu)椋? 資金成本率 =借款利率 ?(1所得稅率 ) 即： Kl=Rl（ 1T） ? 說明： 當(dāng)企業(yè)沒有利潤時(shí)，得不到減稅的好處，資金成本率等于借款利率； 2022/5/31 35 【 例 6】 某公司向銀行取得 200萬元、 5年期借款，年利率 10%，每年付息一次，到期一次還本，借款手續(xù)費(fèi)率 %，所得稅率 33%。 2022/5/31 36 若不考慮借款手續(xù)費(fèi)，則： 資金成本率 = 10% ?（ 133%)=% 2022/5/31 37 若考慮借款手續(xù)費(fèi)，則： %% %331%10200 ?? ???? ）萬（ ）（萬資金成本率2022/5/31 38 ? 長期債券的資金成本既包括利息支出，又包括債券發(fā)行費(fèi)用。計(jì)算公式為： ? 說明： i）債券總面值按債券面值計(jì)算； ? ii）債券籌資總額按發(fā)行價(jià)計(jì)算。 籌資費(fèi)率）債券籌資總額（所得稅率）（年利率債券總面值資金成本率????11（ 2）長期債券的資本成本 2022/5/31 39 【 例 7】 某企業(yè)委托某金融機(jī)構(gòu)代為發(fā)行面值為 200萬元的 3年期長期債券，發(fā)行總額 250萬元，票面年利率 10%，每年支付一次利息，發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行總額的 4%，公司所得稅率 33%。則： %%41250 33%1%10200 ??? ??? ）（萬 ）（萬資金成本率2022/5/31 40 %%4125033%1%10200 ??????）（萬）（萬資金成本率2022/5/31 41 ?加權(quán)平均資本成本 （ Weighted Cost of Capital, 縮寫為 WACC），又稱為 企業(yè)綜合資本成本 ， ?是以個別資本成本為基數(shù)，以各種不同資本來源占資本總額的比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算企業(yè)籌集全部長期資金的加權(quán)平均成本 加權(quán)平均資本成本（ WACC） 2022/5/31 42 ? 式中： Kw——加權(quán)平均資本成本 ? Kj——第 j種個別資本的成本 ? Wj——目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第 j種個別資本占全部資本的比重，即權(quán)數(shù) ??? njjjw WKK1 () 計(jì)算公式 2022/5/31 43 【 例 8】 某公司共有長期資本（帳面價(jià)值） 1000萬元，其中長期借款 100萬元，債券 200萬元，優(yōu)先股100萬元，普通 400萬元，留用利潤 200萬元，其個別資金成本分別為 6%、 %、 12%、 15%、 %。問：該公司的綜合資金成本為多少？ ? 解：加權(quán)平均資金成本 Kw =6% +% +12% +15% ? +% =12% 2022/5/31 44 2022/5/31 45 ? 【 例 9】 某公司賬面反映的長期資金共 2 500萬元，其中長期債券 1 000萬元，資金成本率為%；優(yōu)先股 500萬元，資金成本率為 %；普通股 1 000萬元，資金成本率為 %。則該公司的加權(quán)資本成本為： %25001000*%2500500*%25001000*%????W A C C2022/5/31 46 %25001000*%2500500*%25001000*%????W A C C2022/5/31 47 ?邊際資本成本 （ Marginal Cost of Capital）是指每增加一個資本計(jì)量單位而增加的成本。 ?在理論上，如果將資本成本視為籌資額的函數(shù)（資本成本隨籌資額增長而提高），邊際資本成本就是該函數(shù)對籌資額的導(dǎo)數(shù)，即資本成本變動率。 邊際資本成本 ? 邊際資本成本就是取得 1元新資本的成本 ,籌措的資金增加時(shí)邊際資金成本會上升 2022/5/31 48 ?按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和預(yù)測的邊際資本成本，規(guī)劃企業(yè)加權(quán)平均資本成本，是擴(kuò)張型 的繼續(xù)經(jīng)營企業(yè)綜合資本成本控制的必由之路。 ? 在實(shí)務(wù)中，一般理解為新增籌資部分的資本成本，或者不同籌資范圍的資本成本。 49 練習(xí) 1 ? 某公司資金結(jié)構(gòu)和資金成本如下： ? 求：公司綜合資金成本？ 方式 金額 資金成本 債券 120萬 8% 借款 140萬 7% 普通股 435萬 15% 留存收益 55萬 14% 50 解： Kw=8%X16%+7%%+15% 58%+14%% =% ? : ? 債券 :120247。 750 100%=16% ? 借款 :140247。 750 100%=% ? 普通股 :435247。 750 100%=58% ? 留存收益 :55247。 750 100%=% 51 練習(xí) 2 ? 某公司擬籌資 5000萬元，其中債券面值 2022萬元，溢價(jià)為 2200萬元，票面利率 10%，籌資費(fèi)率2%；發(fā)行優(yōu)先股 800萬元，股利率 8%，籌資費(fèi)率3%；發(fā)行普通股 2022萬元，籌資費(fèi)率 5%，預(yù)計(jì)第一年股利率為 12%，以后按 3%遞增，公司所得稅率 33%. ? 計(jì)算：該公司的綜合資金成本？ 52 解答 ? 解： Kb=2022X10%(133%)/2200(12%)=% ? Kp=8% /(13%)=% ? Ks=[12% /(15%)]+3%=% ? Kw =%X2200/5000+%X800/5000+%X2022/5000 =% 2022/5/31 53 杠桿發(fā)揮作用的基本要素： 支點(diǎn)、作用力和重物 杠桿原理 2022/5/31 54 著名物理學(xué)家阿基米德說過： 給我一個支點(diǎn)， 給我一根足夠長的杠桿， 我就能推動整個地球。 2022/5/31 55 ?財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理 ,是指由于 固定費(fèi)用的存在 ,包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定成本和財(cái)務(wù)方面的固定成本的存在 ,當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變化時(shí) ,經(jīng)營結(jié)果就會產(chǎn)生較大的變化 .
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