資本成本與資本結構(18)(已修改)
2025-05-26 02:47 本頁面
【正文】 第四章 資本成本與資本結構 ?資本成本 ?杠桿原理 ?資本結構及其優(yōu)化 資本成本 ?資本成本的概念 ?個別資本成本的計算 ?綜合資本成本的計算 ?邊際資本成本 資本成本的概念 ?資本成本的內容 ?資本成本的意義及其表達 資本成本的內容 ?資本成本 ， 又稱資金成本 ， 它是企業(yè)為籌集和使用長期資金而付出的代價 。 資本成本包括： ? 籌資費用 ? 用資費用 ?籌資費用 資金籌集費是指企業(yè)為籌集資金而付出的代價 。 籌資費用通常是在籌措資金時一次支付的 ， 在用 資過程中不再發(fā)生 ， 可視為籌資總額的一項扣除 。 ?用資費用 用資費用主要包括資金時間價值和投資 者要考慮的投資風險報酬兩部分 。 用資費用與籌資金額的大小 、 資金占用時 間的長短有直接聯系 。 資本成本的內容 資本成本的意義及其表達 ?資本成本是企業(yè)選擇籌資來源和方式，擬定籌資方案的依據，也是評價投資項目可行性的衡量標準。 ?資本成本的表示： 絕對數 ； 相對數 ?絕對數 即資本總成本，它是籌資費用和用資費用之和。由于它不能反映用資多少，所以較少使用。 ?相對數 即資本成本率，它是資金占用費與籌資凈額的比率，一般講資本成本多指資本成本率。 資本成本計算的通用模式： %1 0 0?? ? 籌資費用籌資總額 每年的用資費用資金成本率個別資本成本的計算 ?銀行借款成本 ?債券成本 ?優(yōu)先股成本 ?普通股成本 ?留存收益成本 銀行借款成本的計算 ?銀行借款資本成本的計算公式為： K— 銀行借款資本成本； I1 — 銀行借款年利息； P— 銀行借款籌資總額； t— 所得稅稅率； f— 銀行借款籌資費率； i一銀行借款年利息率 。 IIIIII ftifPtIK??????1)1()1()1(債券成本的計算 ? 債券成本的計算公式為： ? 例 1：某企業(yè)發(fā)行債券 1 000萬元，籌資費率 2％，債券利息率 10％，所得稅率 30％。 ? 要求：計算該債券資本成本率。 解：債券資本成本率 )1()1()1()1(fPtiBfPtIK???????%%)21(1000 %)301(%101000 ??? ????K債券成本的計算 ?例 2：某企業(yè)發(fā)行債券 1 000萬元 ， 面額 1 000元 ， 按溢價 1 050元發(fā)行 ， 票面利率 10％ ， 所得稅率 30％ ， 發(fā)行籌資費率 1％ 。 要求：計算該債券資本成本率。 %%)11(1050 %)301(%101000 ??? ????K優(yōu)先股成本的計算 ?優(yōu)先股成本的計算公式： ?例：某公司發(fā)行優(yōu)先股 ， 每股 10元 ， 年支付股利 1元 ， 發(fā)行費率 3％ 。 ?要求：計算該優(yōu)先股資本成本率 。 )1( fPDK??%%)31(10 1 ????K普通股成本的計算公式 某公司發(fā)行普通股，每股面值 10元，溢價 12元發(fā) 行，籌資費率 4％，第一年末預計股利率 10％，以后 每年增長 2％。要求：計算該普通股資本成本率。 GfP DK ??? )1( 1%%2%)41(12 %1010 ???? ??K股利增長法：基于普通股股利是逐年增長的假設 留存收益成本的計算 ?一般企業(yè)都不會把盈利以股利形式全部分給股東 ，且在宏觀政策上也不允許這樣做 ， 因此 ， 企業(yè)只要有盈利 ， 總會有留存收益 。 留存收益是企業(yè)的可用資金 ， 它屬于普通股股東所有 ， 其實質是普通股股東對企業(yè)的追加投資 。 留存收益資本成本可以參照市場利率 ， 也可以參照機會成本 ， 更多的是參照普通股股東的期望收益 ， 即普通股資本成本 ， 但它 不會發(fā)生籌資費用 。 其計算公式為： GK PD ?? 1綜合資本成本的計算 ?綜合資本成本就是指一個企業(yè)各種不同籌資方式總的平均資本成本，
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