資本成本和資本結(jié)構(gòu)(3)(已修改)
2025-05-29 02:53 本頁面
【正文】 第九章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 財務(wù)杠桿 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 一、資本成本概述 籌集 和 使用 資金而付出 的代價 ,包括 資金籌集費 和 資金占用費 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的 經(jīng)營和融資狀況 、 項目融資規(guī)模 研究資本成本的意義 籌資 → 資本成本最低 投資 → 投資報酬率高于資本成本 衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度 —— 即經(jīng)營利潤率應(yīng)高于資本成本 資本成本的種類 —— 長期借款 —— 長期債券 —— 普通股 —— 留存收益 二、個別資本成本 ： K= I：長期借款年利息 。 T：所得稅率 L：長期借款籌資額 。 F1：長期借款籌資費用率 )F1L(T)1I(1??例 某企業(yè)取得 5年期長期借款 100萬元，年利率為 10%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為 %，企業(yè)所得稅率為 33% K= =% L(1F)= % )(1100%)331(%10100????nntttkpkI)1()1(1 ?????： K= B：債券籌資額 Fb:債券籌資費用率 假設(shè)例 1以 120萬元發(fā)行 5年期、面值 100萬元的債券，其他條件同上，則債券的資本成本為多少？ K= =% )F1B(T)1I(b??% )(1120%)331(%10100???? 1)股利增長模型法： KS=D/P+g 例 某公司普通股目前市價為 44元， 估計年增長率為 10%，本年發(fā)放股利 2元，則資本成本率為多少？ 2(1+10%)/44+10%=15% 2)資本資產(chǎn)定價模型法： KS=RS=RF+β(RmRF) 3)風(fēng)險溢價法： K=債務(wù)成本 Kb+風(fēng)險溢價 例 某期間市場無風(fēng)險報酬率為 10%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為 14%，某公司普通股 β值為 ，留存收益的成本為多少？ 10%+(14%10%)=% 3%~5% ： K= g 例 某公司普通股目前市價為 44元，籌資費用率 10%， 估計股利年增長率為 10%，本年發(fā)放股利 2元，則資本成本率為多少？ 2(1+10%)/44（ 110%） +10%=% ?? )F1P( D c三、加權(quán)平均資本 Kj: 第 j種個別資本成本 Wj：第 j種個別資本占全部資本的比重 (賬面價或市場價等 ) jnjjW WKK ???1情況 個別資本成本 資本結(jié)構(gòu) 邊際資本成本 （ 1） （ 2） （ 3） （ 4） 保持不變 保持不變 變動 變動 保
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