資本成本與資本結(jié)構(gòu)(18)-wenkub
2023-05-21 02:47:18 本頁面
【正文】 借款籌資總額； t— 所得稅稅率； f— 銀行借款籌資費(fèi)率； i一銀行借款年利息率 。 資本成本的內(nèi)容 資本成本的意義及其表達(dá) ?資本成本是企業(yè)選擇籌資來源和方式，擬定籌資方案的依據(jù)，也是評價投資項目可行性的衡量標(biāo)準(zhǔn)。 資本成本包括： ? 籌資費(fèi)用 ? 用資費(fèi)用 ?籌資費(fèi)用 資金籌集費(fèi)是指企業(yè)為籌集資金而付出的代價 。 籌資費(fèi)用通常是在籌措資金時一次支付的 ， 在用 資過程中不再發(fā)生 ， 可視為籌資總額的一項扣除 。 ?資本成本的表示： 絕對數(shù) ； 相對數(shù) ?絕對數(shù) 即資本總成本，它是籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用之和。 IIIIII ftifPtIK??????1)1()1()1(債券成本的計算 ? 債券成本的計算公式為： ? 例 1：某企業(yè)發(fā)行債券 1 000萬元，籌資費(fèi)率 2％，債券利息率 10％，所得稅率 30％。 %%)11(1050 %)301(%101000 ??? ????K優(yōu)先股成本的計算 ?優(yōu)先股成本的計算公式： ?例：某公司發(fā)行優(yōu)先股 ， 每股 10元 ， 年支付股利 1元 ， 發(fā)行費(fèi)率 3％ 。 GfP DK ??? )1( 1%%2%)41(12 %1010 ???? ??K股利增長法：基于普通股股利是逐年增長的假設(shè) 留存收益成本的計算 ?一般企業(yè)都不會把盈利以股利形式全部分給股東 ，且在宏觀政策上也不允許這樣做 ， 因此 ， 企業(yè)只要有盈利 ， 總會有留存收益 。其計算公式： ???njjjw WKK1綜合資本成本的計算 ?某企業(yè)共有資金 1 000萬元，其中銀行借款占 50萬元，長期債券占 250萬元，普通股占 500萬元，優(yōu)先股占150萬元，留存收益占 50萬元；各種來源資金的資本成本率分別為 7％， 8％， 11％， 9％， 10％。 ?目標(biāo)價值權(quán)數(shù)是指債券 、 股票等以未來預(yù)計的目標(biāo)市場價值確定的權(quán)數(shù) ， 但未來市場價值只能是估計的 。 ?企業(yè)在追加籌資時，需要知道籌資額在什么數(shù)額時便會引起資本成本的變化，這就需要計算邊際資本成本。 ? 保持某一資金成本條件下可以籌集到的資金總限度成為籌資突破點(diǎn)。該資本結(jié)構(gòu)為理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。二者的關(guān)系可用如下表達(dá)式表示： EBIT＝ Q（ P－ V） － F＝ Q MC－ F 式中： EBIT— 息稅前利潤 Q— 銷售產(chǎn)品的數(shù)量 P— 單位產(chǎn)品價格 V— 單位變動成本 F— 固定成本總額 MC— 單位邊際貢獻(xiàn) ? 由于固定成本的存在，產(chǎn)銷量增加，會使息稅前利潤增長率大于產(chǎn)銷量的增長率；產(chǎn)銷量下降，會使息稅前利潤降低率大于產(chǎn)銷量的降低率。 經(jīng)營杠桿系數(shù)及其計算 ?經(jīng)營杠桿系數(shù) ， 也稱經(jīng)營杠桿率 （ DOL） ， 是指息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù) 。為此，經(jīng)營杠桿系數(shù)還可以按以下簡化公式計算： 基期息稅前利潤基期邊際貢獻(xiàn)經(jīng)營杠桿系數(shù)＝ 或 E B ITMFQVPQVPD O L ?????)()( （公式 2 ） 式中： M ─邊際貢獻(xiàn)總額 邊際貢獻(xiàn) = 銷售收入 變動成本 ? 將上例資料代入公式 2中，得以 2021件為基準(zhǔn)銷售額的經(jīng)營杠桿系數(shù)為： 2400008000040000)60100(2021 )60100(2021)2021( ???? ??DOL計算結(jié)果與按公式 1相同。 ?影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素： ?產(chǎn)品供求的變動 ?產(chǎn)品售價的變動 ?單位產(chǎn)品變動成本的變動 ?固定成本總額的變動 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 ?可見，經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響。 財務(wù)杠桿 ?財務(wù)杠桿效應(yīng) ?財務(wù)杠桿系數(shù)及其計算 ?財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)杠桿效應(yīng) ?企業(yè)在核算普通股每股利潤時會有這么一種現(xiàn)象： ?在資金
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