資本成本ppt課件-文庫吧資料
2025-01-21 12:42本頁面
【正文】 降 。 ? 運營杠桿隨固定成本上升而上升，隨變動成本上升而下降。 – 電影工作室的收入變動性很大，這依賴于作品是否賣座，但其收入也不完全依賴于商業(yè)周期。 – 運輸業(yè)企業(yè)和公用事業(yè)企業(yè)對商業(yè)周期的依賴相對較少。 1212 Beta的確定 ? 商業(yè)風(fēng)險 –收入的周期（ Cyclicity of Revenues） –運營杠桿 ? 財務(wù)風(fēng)險 –財務(wù)杠桿 1213 收入的周期 ? 高周期性行業(yè)的股票 beta也較大。 ? 如果你認(rèn)為企業(yè)的運營與行業(yè)內(nèi)其它企業(yè)的運營有很大的差異（ fundamental different），就應(yīng)該使用公司的 beta。 ? 這并不是說企業(yè)的 beta不會變化 ,如 : –生產(chǎn)線的改變 –技術(shù)的改變 –管制解除 –財務(wù)杠桿的變化 1211 運用行業(yè)的 Beta ? 通常的意見是如果考慮了整個行業(yè)的話，就能更好地估計企業(yè)的 beta。 – 觀察行業(yè)可比企業(yè)的平均 beta的估計。 ? 解決方法 ： – 上面的第 2個問題可以通過運用更精巧的統(tǒng)計工具來減輕。 2. 樣本量可能不足。 Beta (β)– 股票收益對市場投資組合收益的敏感性。實踐中，經(jīng)常利用一個被廣泛應(yīng)用的股票市場指數(shù)來代表市場，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)（ Samp。 項目 項目 b 項目下一年的預(yù)期現(xiàn)金流 IRR NPV at 30% A $150 50% $ B $130 30% $0 C $110 10% $ 127 運用 SML來估計項目的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率 一個全股權(quán)融資的企業(yè)應(yīng)該接受 IRR超過股權(quán)資本成本的項目，反之亦然。 ? 那么企業(yè)擴張應(yīng)該使用的折現(xiàn)率將是： )( FMiF RRβRR ???%%5 ???R%30?R126 例子 (
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