資本成本與資本預算-文庫吧資料
2025-05-21 22:55本頁面
【正文】 像考慮經營風險那樣建立在各個項目的基礎上，因為財務風險是存在于企業(yè)整體水平上的，企業(yè)整體資本結構決定了杠桿對必要報酬率的影響。財務風險可通過企業(yè)的財務政策來控制。 20 ? 財務風險： 不是由單項資產而是由企業(yè)整體決定的。 )( fm rr ?19 經營風險和財務風險 ? 經營風險： 由其資產組合中各資產的特性來決定，組合中各資產的貝塔系數共同決定了企業(yè)整體經營風險。 18 市場風險溢價的度量 市場風險溢價是指市場證券組合預期收益率與無風險收益率之間的差額，即 。 ?公司對于財務杠桿的選擇在很大程度上是基于整個公司而非每一項投資做出的。 ? 經營杠桿會影響資本預算方案的風險（可分散風險和不可分散風險），因為它能影響不可分散風險，因而也會影響貝塔系數和項目的資本成本。固定成本的增加會提高經營杠桿。 15 例 4： 某私營公司的債務 /權益比是 ，現(xiàn)已計算出其所在行業(yè)的幾家上市公司的 β值。 ? 簡單原則：如果認為企業(yè)的經營與所在行業(yè)其他企業(yè)的經營十分類似，不妨用行業(yè)貝塔；如果認為企業(yè)的經營與行業(yè)內其他企業(yè)的經營有著根本性差別，則應選擇企業(yè)的貝塔。 ?產品系列的變化，技術的變遷，市場的變化都有可能影響貝塔系數。 2021年 ， 因項目投資需求等原因公司的負債權益比變更為 。 ?經營杠桿與貝塔： 企業(yè)的經營杠桿高，則其貝塔值就高。 ? 從回歸分析得到的貝塔值是否需要經過調整，以反映估計誤差的可能性和貝塔向均值（行業(yè)或者整個市場的）回歸的趨勢。 注意點： ? 回歸分析期的期限問題，即是采用較長的估計期還是較短的期限。 MMiMMii RV arRRCov2,)(),(??? ??8 例 2： MB公司的收益率與市場收益率如下所示，計算其股票的貝塔值。 * 用長期國債利率替代無風險收益率。 5 問題：
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