資本成本和資本結(jié)構(gòu)(2)-資料下載頁(yè)
2025-05-13 22:55本頁(yè)面
【正文】 量的增長(zhǎng)，單位銷售量所負(fù)擔(dān)的固定成本會(huì)相對(duì)減少，從而給企業(yè)帶來(lái)額外的收益。 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率的比值。其計(jì)算公式為： 為了反映經(jīng)營(yíng)杠桿的用，估計(jì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的意義：當(dāng)企業(yè)銷售增長(zhǎng) 1倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)的倍數(shù)；反之，當(dāng)銷售額下降 1倍時(shí)息稅前利潤(rùn)將下降的倍數(shù)。 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說明了銷售額增減所引起的利潤(rùn)增減的幅度（倍數(shù)）。 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，利潤(rùn)不穩(wěn)定性就越大。 第三節(jié) 杠桿原理 在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而增加；在盈虧臨界點(diǎn)后的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞減；當(dāng)處于盈虧臨界點(diǎn)的時(shí)候，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無(wú)窮大（若銷售額略有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額略有減少便可出現(xiàn)虧損）。 第三節(jié) 杠桿原理 例：設(shè) A 、 B兩個(gè)企業(yè)有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目 A企業(yè) B企業(yè) 2021年 2021年 2021年 2021年 銷售量（件） 60,000 120,000 60,000 120,000 銷售收入 120,000 240,000 120,000 240,000 固定成本 20,000 20,000 50,000 50,000 單位變動(dòng)成本 變動(dòng)成本 90,000 180,000 60,000 12,000 營(yíng)業(yè)成本 110,000 200,000 110,000 170,000 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 10,000 40,000 10,000 70,000 DOLA=3； DOLB=6 第三節(jié) 杠桿原理 二、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 普通股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。 運(yùn)用對(duì)股東收益的影響。利用財(cái)務(wù)杠桿可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也承受相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿利益是指利用債務(wù)籌資杠桿機(jī)制給企業(yè)所有者帶來(lái)的額外收益。 第三節(jié) 杠桿原理 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)，反映每股收益對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)的敏感性程度，可以用來(lái)估計(jì)財(cái)務(wù)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的高低。計(jì)算公式為： 第三節(jié) 杠桿原理 說明 息稅前盈余的增長(zhǎng)所引起的每股收益的增長(zhǎng)幅度。 在資本總額，息稅前盈余相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 三、總杠桿 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營(yíng)杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息前稅前盈余，而財(cái)務(wù)杠桿推廣擴(kuò)大息前稅前盈余影響每股盈余。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變化就會(huì)使每股盈余產(chǎn)生更大的變動(dòng)。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。 第三節(jié) 杠桿原理 總杠桿的意義： 能夠估計(jì)銷售額的變動(dòng)對(duì)每股收益的影響。 能夠運(yùn)用兩種杠桿很多不同的組合，達(dá)到預(yù)定的總杠桿系數(shù)。比如經(jīng)營(yíng)杠桿度較高的公司可以在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿，經(jīng)營(yíng)杠桿度較低的公司可以在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。
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