資本成本和資本結構(2)-資料下載頁
2025-05-13 22:55本頁面
【正文】 量的增長，單位銷售量所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營杠桿系數(shù)是息稅前利潤變動率與銷售額變動率的比值。其計算公式為： 為了反映經(jīng)營杠桿的用，估計經(jīng)營杠桿利益的大小，評價經(jīng)營風險的高低，需要計算經(jīng)營杠桿系數(shù)。 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營杠桿系數(shù)的意義：當企業(yè)銷售增長 1倍時，息稅前利潤將增長的倍數(shù)；反之，當銷售額下降 1倍時息稅前利潤將下降的倍數(shù)。 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增減所引起的利潤增減的幅度（倍數(shù)）。 在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越小，利潤不穩(wěn)定性就越大。 第三節(jié) 杠桿原理 在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而增加；在盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨著銷售額的增加而遞減；當處于盈虧臨界點的時候，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大（若銷售額略有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額略有減少便可出現(xiàn)虧損）。 第三節(jié) 杠桿原理 例：設 A 、 B兩個企業(yè)有關資料如下： 項目 A企業(yè) B企業(yè) 2021年 2021年 2021年 2021年 銷售量（件） 60,000 120,000 60,000 120,000 銷售收入 120,000 240,000 120,000 240,000 固定成本 20,000 20,000 50,000 50,000 單位變動成本 變動成本 90,000 180,000 60,000 12,000 營業(yè)成本 110,000 200,000 110,000 170,000 營業(yè)利潤 10,000 40,000 10,000 70,000 DOLA=3； DOLB=6 第三節(jié) 杠桿原理 二、財務杠桿與財務風險 普通股東承擔的風險。 運用對股東收益的影響。利用財務杠桿可以獲得一定的財務杠桿利益，同時也承受相應的財務風險 財務杠桿利益是指利用債務籌資杠桿機制給企業(yè)所有者帶來的額外收益。 第三節(jié) 杠桿原理 財務杠桿系數(shù)是普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，反映每股收益對企業(yè)的營業(yè)利潤變動的敏感性程度，可以用來估計財務杠桿利益的大小，評價財務風險程度的高低。計算公式為： 第三節(jié) 杠桿原理 說明 息稅前盈余的增長所引起的每股收益的增長幅度。 在資本總額，息稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大。 三、總杠桿 第三節(jié) 杠桿原理 經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息前稅前盈余，而財務杠桿推廣擴大息前稅前盈余影響每股盈余。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變化就會使每股盈余產(chǎn)生更大的變動。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。 第三節(jié) 杠桿原理 總杠桿的意義： 能夠估計銷售額的變動對每股收益的影響。 能夠運用兩種杠桿很多不同的組合，達到預定的總杠桿系數(shù)。比如經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低程度上使用財務杠桿，經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高程度上使用財務杠桿。
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