資本成本與資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2025-05-13 02:52本頁面
【正文】 值 (百萬 ) 稅前債務(wù)成本 股票貝塔值 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 市場組合報(bào)酬率 權(quán)益資本成本 0 10 14 2 10 10 14 15 4 10 10 14 6 12 10 14 8 14 10 14 10 16 10 14 35 不同負(fù)債水平下公司市場價(jià)值和資本成本 債券市場價(jià)值 (百萬 ) 股票市場價(jià)值 (百萬 ) 公司市場價(jià)值 (百萬 ) 稅前債務(wù)成本 權(quán)益資本成本 加權(quán)資本成本 0 2 10 15 4 10 6 12 8 14 10 16 36 要點(diǎn)回顧： 資本成本是企業(yè)為取得資本而付出的代價(jià)。在一個(gè)充分競爭、完美的資本市場中，投資者讓渡資金使用權(quán)而期望獲得的最低報(bào)酬就是企業(yè)使用資金需要付出成本。但現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)籌集資金除了要支付投資者要求的報(bào)酬率之外，還考慮籌資費(fèi)用、所得稅等因素。因此，本章在證券估價(jià)方法基礎(chǔ)上，介紹了負(fù)債、普通股、優(yōu)先股、留存收益等個(gè)別籌資方式的資本成本計(jì)算方法，以及綜合資本成本的概念和計(jì)算方法。 由折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型可知，資本成本是影響企業(yè)價(jià)值的重要因素。而企業(yè)資本成本又由不同的籌資方式所決定。那么企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值間 37 —— 接上 的關(guān)系如何？本章介紹了相關(guān)的理論，包括早期的資本結(jié)構(gòu)理論、 MM理論等。其中， MM理論是財(cái)務(wù)管理中最重要和最基本的理論，是財(cái)務(wù)管理理論的基石。盡管其結(jié)論與現(xiàn)實(shí)相差甚遠(yuǎn)，但它為解決該問題提供了一個(gè)基本的分析框架。 由于資本結(jié)構(gòu)受到眾多因素的影響，而現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)理論只是從某個(gè)或幾個(gè)因素出發(fā)進(jìn)行分析，且操作性差。因此，實(shí)踐中往往采用一些便于操作的方法進(jìn)行決策，這里介紹了每股收益無差別點(diǎn)分析方法和資本成本比較分析法。 38 本章思考題 ? 1．簡述資本成本與投資者必要報(bào)酬率之間的聯(lián)系與區(qū)別。 ? 2．簡述無稅 MM理論的基本命題及其實(shí)現(xiàn)機(jī)理。 ? 3．簡述無稅 MM理論的假設(shè)條件。 ? 4．分析早期營業(yè)收益理論與無稅 MM理論間的區(qū)別于聯(lián)系。 ? 5．列舉影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的潛在因素，并說明原因。
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