資本結(jié)構(gòu)與資本成本(2)-資料下載頁(yè)
2025-05-13 04:12本頁(yè)面
【正文】 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《 企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本：趨勢(shì)和計(jì)量問(wèn)題 》 假設(shè)條件： 股東資本成本固定不變 企業(yè)能以固定利率無(wú)限額融資 ? 債務(wù)資金成本 權(quán)益資本成本 債務(wù)籌資可以降低綜合成本 提高凈收益 ? 營(yíng)業(yè)收益理論 —— 不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，公司的加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而公司的總價(jià)值也是固定不變 假設(shè)條件 負(fù)債的資本成本不變而股票的資本成本隨著負(fù)債的增加而上升；負(fù)債的資本成本低于股票 ? 企業(yè)不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策也就無(wú)關(guān)緊要 凈收益理論 營(yíng)業(yè)收益理論 VS ? 傳統(tǒng)理論 資本成本率既非常數(shù)，也不會(huì)沿著同一個(gè)方向變化，企業(yè)存在著最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu) wKdKsK? 早期的資本結(jié)構(gòu)理論研究，缺乏嚴(yán)密的邏輯證明和實(shí)踐意義，在理論上沒(méi)有得到廣泛的認(rèn)可和進(jìn)一步的發(fā)展 ? 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 MM理論（公司資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)價(jià)值不相干模型） 莫迪格利安尼 默頓 米勒 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 1948年 《 資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資管理 》 無(wú)公司稅時(shí)的 MM模型 一個(gè)公司所有證券持有者的總風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的改變而改變 有公司稅時(shí)的 MM模型 存在公司稅時(shí)，舉債的優(yōu)點(diǎn)是負(fù)債利息支付可以用以抵稅，因此財(cái)務(wù)杠桿降低了公司稅后的加權(quán)平均資金成本
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