企業(yè)資本成本和資本結(jié)構(gòu)分析-資料下載頁
2025-06-16 23:52本頁面
【正文】 么? 答案：由于方案3每股收益（）大于其它方案，且其財務(wù)杠桿系數(shù)（）小于其它方案，即方案3收益性高且風險低，所以方案3優(yōu)于其它方案。 ?。?）如果新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式? 方案1方案2方案3息稅前盈余1600+1000=260026002600目前利息300010%=300300300新增利息400011%=440稅前利潤186023002300稅后利潤186060%=1116230060%=13801380優(yōu)先股股息400012%=480普通股股數(shù)800800800+4000247。20=1000每股收益 方案1方案2方案3息稅前盈余1600+4000=560056005600目前利息300010%=300300300新增利息400011%=440稅前利潤486053005300稅后利潤486060%=2916530060%=31803180優(yōu)先股股息400012%=480普通股股數(shù)800800800+4000247。20=1000每股收益 如果新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇方案1（發(fā)行債券）；如果新產(chǎn)品可提供1000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風險的情況下，公司應(yīng)選擇方案1（發(fā)行債券） （二）最佳資本結(jié)構(gòu) 選擇加權(quán)資金成本最小、企業(yè)價值最大的那一結(jié)構(gòu) 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法 V=S＋B 式中：V－公司的市場總價值 S－股票的總價值 B－債券的價值 S=凈利潤/Ks=[（EBITI）（1T）]/Ks 并請參考書上P235至P236 請參考書上的例題：P236 例2 例題2：某公司的有關(guān)資料如下 ?。?）稅息前利潤800萬元； ?。?）所得稅率40%； ?。?）預(yù)期普通股報酬率15%； ?。?）總負債200萬元，均為長期債券，平均利息率10%； ?。?）發(fā)行股數(shù)600000股（每股面值1元）； ?。?）每股帳面價值10元。 該公司產(chǎn)品市場相當穩(wěn)定，預(yù)期無成長，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并假定股票價格與其內(nèi)在價值相等。 要求： ?。?）計算該公司每股盈余及股票價格。 稅息前利潤 800 利息（200萬10%） 20 稅前利潤 780 所得稅（40%） 312 稅后利潤 468（萬元） 每股盈余＝468/60＝（元） 股票價格＝＝52（元） ?。?）計算該公司的加權(quán)平均資金成本。 所有者權(quán)益＝60萬10＝600（萬元） 加權(quán)平均資金成本 =10%[200/（600+20）]（140%）+15%[600/（600＋200）] =%＋%=% ?。?）該公司可以增加400萬元的負債，使負債總額成為600萬元，以便在現(xiàn)行價格下購回股票（購回股票數(shù)四舍五入取整）。假定此項舉措將使負債平均利息率上升至12%，普通股權(quán)益成本由15%提高到16%，稅息前利潤保持不變。試問該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)（提示：以股票價格高低判別）? 稅息前利潤 800 利息（60012%） 72 稅前利潤 728 所得稅（40%） 稅后利潤 ?。ㄈf元） 購回股數(shù)＝400萬/52＝76923（股） 新發(fā)行在外股份＝600000－76923＝523077（股） 新的每股盈余＝＝（元） 新的股票價格＝＝（元） 因此，該公司應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)?！ 。?）計算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。 原已獲利息倍數(shù)＝800/20＝40 新已獲利息倍數(shù)＝800/72＝11 / 11
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